Bond Buyer 11 (BB11): ключевой ориентир на рынке муниципальных облигаций

Bond Buyer 11 (BB11) — важный индекс, измеряющий доходность облигаций на рынке муниципальных бумаг. Он представляет собой среднее значение доходностей 11 тщательно отобранных, высокорейтинговых, долгосрочных муниципальных облигаций. BB11 является частью более крупного индекса Bond Buyer 20 (BB20). Хотя эти индексы играют ключевую роль на рынке, им предъявляют критику за метод взвешивания по рынку, структуру индекса и оборот. Несмотря на эти проблемы, BB11 остаётся важным ориентиром для инвесторов и трейдеров на рынке муниципальных облигаций.

Основы

Индекс Bond Buyer 11 является важной финансовой величиной на рынке муниципальных облигаций. Публикуемый The Bond Buyer, известной ежедневной финансовой газетой, специализирующейся на освещении рынка муниципальных облигаций, BB11 представляет собой оценочное среднее доходностей, полученное на основе 40 тщательно отобранных, высокорейтинговых, долгосрочных муниципальных облигаций.

Расчёт BB11 и состав облигаций

Расчёт BB11 основан на среднем уровне доходности 11 выбранных муниципальных облигаций общего обязательства со сроком погашения более 20 лет. Эти облигации общего обязательства (GO) получают средства для уплаты процентов и погашения основного долга из бюджетных источников штата или местного самоуправления, обеспеченные полной верой и кредитом муниципального правительства. В отдельных случаях эмитент муниципалитета обладает полномочиями повышать налоги, чтобы выполнить обязательства по выплатам по GO-облигациям.

11 облигаций, входящих в индекс BB11, являются частью более широкого индекса Bond Buyer 20 (BB20), ещё одного важного индекса, публикуемого The Bond Buyer. BB20 — это подборка из 20 муниципальных облигаций общего обязательства со сроком погашения в 20 лет, формируемая на основе опроса трейдеров муниципальных облигаций, а не на основании фактических цен или доходностей. Как оценочное среднее доходностей, BB20 влияет на определение процентных ставок при размещении новых выпусков облигаций общего обязательства.

Примечательно, что средний рейтинг 11 облигаций, составляющих индекс BB11, оценивается агентством Moody's как Aa2 и агентством Standard & Poor’s как AA.

Ассортимент индексов Bond Buyer

The Bond Buyer располагает несколькими индексами, оказывающими значительное влияние на рынок муниципальных облигаций. Помимо BB11 и BB20, к ним относятся Municipal Bond Index (индекс муниципальных облигаций) Bond Buyer, Revenue Bond Index (индекс доходных облигаций), индекс SIFMA и кривая Municipal Market Data (MMD). Эти различные индексы внимательно отслеживают инвесторы и трейдеры, работающие на рынке муниципальных облигаций.

За что критикуют облигационные индексы?

Облигационные индексы, несмотря на своё значение, сталкиваются с внутренними проблемами, которые вызывают критику.

Взвешивание по рынку

Большинство облигационных индексов формируются на основе рыночного взвешивания, то есть зависят от рыночной стоимости облигаций. Это означает, что компании с большим объёмом долга получают более высокий вес в корпоративном облигационном индексе. Такой подход не всегда полезен, особенно если компания наращивает долг. Кроме того, многие облигации торгуются редко, что приводит к более широким спредам и усложняет точную оценку цен. В ответ индекс может включать в основном ликвидные выпуски с более узкими спредами и более частыми сделками.

Проблемы со структурой индекса

Индекс, содержащий слишком мало облигаций, может привести к тому, что трейдеры смогут предсказать действия облигационного фонда, что вызывает фронтраннинг и потенциальную манипуляцию прибылью. Поэтому одним из решений является включение значительного числа облигаций для снижения этого риска. Кроме того, большинство индексов исключают более мелкие выпуски, чтобы уменьшить проблемы, связанные с нехваткой ликвидности.

Проблемы с оборотом

По мере наступления сроков погашения облигации естественным образом исключаются из индекса, что вызывает постоянный оборот. Этот оборот приводит к изменениям характеристик добавляемых облигаций по сравнению с исключаемыми, влияя на ключевые параметры индекса, такие как средний срок до погашения облигаций в каждый год.

Заключение

Bond Buyer 11 служит важным ориентиром в области доходности муниципальных облигаций, отражая оценочное среднее тщательно отобранных, высокорейтинговых, долгосрочных выпусков. Наряду с другими заметными индексами, публикуемыми The Bond Buyer, BB11 является центром внимания для инвесторов и трейдеров на рынке муниципальных облигаций. Однако критика индексов сохраняется, в том числе по вопросам рыночного взвешивания, структуры индекса и оборота, что представляет собой постоянные вызовы и вопросы для участников рынка.