Что такое агентская ценная бумага?

Агентские ценные бумаги включают два типа облигаций: те, которые выпускаются правительственными предприятиями США (GSE), и те, которые выпускаются другими федеральными агентствами США. Последний тип облигаций обеспечен полной верой и кредитом правительства США, аналогично казначейским облигациям. Цель GSE — снизить стоимость заимствований для отдельных секторов экономики, таких как ипотека.

Основы

Государственно поддерживаемые предприятия или аффилированные федеральные структуры выпускают низкорискованные долговые обязательства, известные как агентские ценные бумаги. Эти ценные бумаги выпускаются такими организациями, как Federal National Mortgage Association (FNMA), Federal Home Loan Bank, Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) и Student Loan Marketing Association (SLMA).

Пояснение агентских ценных бумаг

Государственно поддерживаемые предприятия возникли для снижения расходов на заимствования в отдельных секторах экономики. Fannie Mae, официально Federal National Mortgage Association, стремится повысить доступность кредитования в секторе жилья. Аналогично Farmer Mac, Federal Agricultural Mortgage Association, обеспечивает своевременный возврат основного долга и процентов инвесторам сельскохозяйственных облигаций. Выпуск кредита GSE в форме облигации называется агентской ценной бумагой, что облегчает их роль в финансовой системе.

Налоговые последствия и исключения для агентских ценных бумаг

Некоторые агентские ценные бумаги освобождены от местных и региональных налогов на проценты, хотя существуют исключения. Агентские облигации Farmer Mac, Freddie Mac и Fannie Mae полностью облагаются налогом. Налог на прирост капитала может применяться при продаже или погашении агентских облигаций, купленных с дисконтом; он облагается по ставкам, аналогичным акциям. В частности, облигации агентств Tennessee Valley Authority, Federal Home Loan Banks и Federal Farm Credit Banks освобождены от местных и региональных налогов. Кроме того, регулярно выпускаемые агентские ценные бумаги не подлежат регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Налоговый статус GSE и правительственных агентств

Виды агентских ценных бумаг

Правительственные агентские облигации, выпускаемые такими организациями, как Federal Housing Administration (FHA), Small Business Administration (SBA), Tennessee Valley Authority (TVA) и Government National Mortgage Association (GNMA), имеют разные характеристики. В то время как GNMA, часто структурируемые как ипотечные pass-through бумаги, не имеют поддержки кредитом правительства США, другие облигации федеральных агентств обеспечены этой поддержкой. Инвесторы ожидают регулярных процентных выплат и полной номинальной стоимости при погашении. Федеральные агентские облигации, менее ликвидные, чем казначейские облигации, обеспечивают немного более высокую ставку процента и могут быть отзывными, что подразумевает риск досрочного погашения.

Отличаясь от облигаций правительственных агентств, облигации правительственно спонсируемых предприятий (GSE) несут кредитный и риск дефолта. Следовательно, их доходности обычно выше доходностей казначейских облигаций. 

Большинство агентских ценных бумаг предлагают полугодовые фиксированные купоны и доступны в различных номиналах, с распространённым минимальным вложением $10,000 для первого шага и последующими шагами по $5,000. Однако бумаги GNMA могут приобретаться лотами по $25,000. Некоторые агентские облигации имеют фиксированные купоны, другие — плавающие ставки, привязанные к бенчмаркам, таким как London Interbank Offered Rate (LIBOR). Для покрытия краткосрочных потребностей в финансировании некоторые агентства выпускают дисконтные ноты без купона, или «discos», со скидкой к номиналу, со сроком погашения от одного дня до года, что может привести к убыткам для инвесторов при продаже до срока погашения.

Заключение

Агентские ценные бумаги включают разнообразные облигации, выпускаемые государственно поддерживаемыми предприятиями (GSE) и федеральными правительственными агентствами, с различной структурой и налоговыми последствиями. В то время как последние обеспечены полной верой и кредитом правительства США, GSE играют ключевую роль в снижении стоимости заимствований для отдельных секторов. Инвесторам приходится учитывать такие нюансы, как отзывные федеральные агентские облигации и кредитные риски в облигациях GSE. Несмотря на сложности, агентские ценные бумаги остаются важными для обеспечения доступности кредита и удовлетворения краткосрочных потребностей в финансировании на финансовом рынке.