Что такое BAX-контракты?
Инвесторы могут использовать BAX-контракты для отслеживания стоимости канадских банковских акцептов. Они предлагают гибкость и экономичность, осуществляются с наличной расчётностью и имеют ежеквартальные расчёты. BAX-контракты часто применяются для управления процентным риском: инвесторы продают BAX-контракты, ожидая повышения ставок, чтобы компенсировать возможные потери по другим активам. При стратегическом использовании BAX-контракты помогают защищаться от колебаний процентных ставок и усиливать стратегии управления рисками.
Основы
Инвесторы используют BAX-контракты для отслеживания номинальной стоимости канадского банковского акцепта (BA). Эти контракты известны своей краткосрочной природой и обычно имеют срок погашения три месяца. Номинальная стоимость банковского акцепта, лежащего в основе каждого BAX-контракта, составляет 1 млн канадских долларов (C$1 000 000). Введённые в 1988 году Монреальской биржей, BAX-контракты с тех пор приобрели популярность среди трейдеров фьючерсами.
Механика BAX-контрактов
- Торговля на индексной основе: BAX-контракты торгуются на индексной основе. Это означает, что инвесторы могут покупать или продавать их, ориентируясь на динамику базового банковского акцепта, не нужно физически владеть BA.
- Наличные расчёты: Расчёты по BAX-контрактам осуществляются наличными. Это значит, что инвесторы получают или выплачивают деньги при истечении контракта, а не обмениваются физическими банковскими акцептами.
- Ежеквартальные расчёты: BAX-контракты имеют ежеквартальный график расчётов. Расчёты происходят в марте, июне, сентябре и декабре, что обеспечивает предсказуемый календарь для участников.
- Арбитражные возможности: Между BAX-контрактами и фьючерсами на евро-доллар, торгующимися на Chicago Mercantile Exchange (CME), существует интересная взаимосвязь. Даты поставки этих контрактов совпадают, что может создавать арбитражные возможности между рынками.
Ценообразование BAX-контрактов
Чтобы вычислить цену BAX-контракта, из 100 вычитают годовую ставку доходности трёхмесячного канадского банковского акцепта. Например, если сентябрьские контракты торгуются на уровне 95,20, это соответствует годовой доходности 4,80% (100 − 95,20) по инструменту.
Разновидности контрактов
На Монреальской бирже одновременно доступно восемь BAX-контрактов, каждый с уникальной датой поставки. Контракты обозначаются по месяцу поставки: первый контракт истекает раньше всех, а последний — позже. Как правило, первый BAX-контракт обладает большей ликвидностью и больше отслеживается по сравнению с контрактами, истекающими в более отдалённые сроки. Соответственно спреды между ценой покупки и продажи обычно уже для первого контракта.
Хеджирование с помощью BAX-контрактов
Управление риском
Одно из основных применений BAX-контрактов — управление процентным риском. Компании и инвесторы часто обращаются к BAX-контрактам, чтобы застраховаться от возможных негативных последствий роста процентных ставок.
Экспозиция к процентным ставкам
Продавая BAX-контракты при ожидании повышения ставок, инвесторы могут защититься от волатильности процентных ставок. Эта стратегия позволяет компенсировать потенциальные убытки по другим активам за счёт прибыли по позиции в BAX при росте ставок.
Дополнение к форвардным соглашениям о ставке
BAX-контракты могут служить отличным дополнением к традиционным соглашениям о форвардной ставке (FRA) для хеджирования процентной экспозиции. Покупая FRA для хеджирования одной части риска и продавая BAX-контракты для хеджирования другой, инвесторы могут эффективно ограничить свою уязвимость к движениям процентных ставок.
Заключение
BAX-контракты — ценные инструменты для управления процентным риском на финансовом рынке. Благодаря своей краткосрочности, расчётам наличными и торговле на индексной основе они предлагают гибкость и экономичность как для инвесторов, так и для компаний. Наличие нескольких дат поставки позволяет адаптировать стратегии хеджирования под конкретные потребности, причём первый контракт обычно обладает наибольшей ликвидностью. При стратегическом использовании BAX-контракты помогают защититься от неопределённости, связанной с колебаниями процентных ставок, и усилить управление рисками для широкого круга участников рынка.