Доходные облигации — это вид муниципальных облигаций, финансирующих конкретные проекты, приносящие доход: платные дороги, аэропорты или больницы. Доходы от проекта используются для выплаты держателям облигаций, что отличает эти облигации от общих обязательств, обеспеченных налоговыми поступлениями. В этом руководстве рассматриваются определение, виды и примеры доходных облигаций, их структура и возможные риски для инвесторов.
Доходные облигации — это специализированные муниципальные облигации, выпускаемые для поддержки конкретных проектов или услуг, которые генерируют собственные доходы. К ним относятся инфраструктурные объекты, такие как платные мосты и шоссе, коммунальные услуги и объекты вроде стадионов. В отличие от облигаций с общими обязательствами, которые обеспечены налоговой властью муниципалитета, доходные облигации гарантированы исключительно доходами от финансируемого проекта.
В то время как облигации с общими обязательствами опираются на кредитоспособность эмитента и его налоговые полномочия, доходные облигации несут в себе более высокий риск из‑за зависимости от конкретных доходов проекта, что часто ведёт к более высоким процентным ставкам для инвесторов.
Выпускаются городами или аэропортовыми властями и обеспечены финансовыми поступлениями аэропорта. Если услуги аэропорта приносят более 10% выгод частному сектору, такие облигации классифицируются как частные, в противном случае — как облигации общественной цели.
Эти облигации финансируют проекты общественного транспорта, такие как мосты или туннели, при этом сборы непосредственно направляются на погашение основного долга и процентов по облигации.
Выпускаются для финансирования предоставления жизненно важных общественных услуг, таких как водоснабжение и электроснабжение. Доходы от деятельности этих коммунальных предприятий используются для возврата средств держателям облигаций.
Эти облигации поддерживают строительство и модернизацию медицинских учреждений, а погашение осуществляется за счёт доходов, генерируемых такими учреждениями.
Местные или государственные жилищные финансовые агентства выпускают эти облигации для финансирования жилищных займов для лиц с низким и средним доходом. Процентные доходы по этим облигациям обычно освобождены от федеральных налогов, что делает их привлекательным инвестиционным инструментом.
Выпускаются от имени частных компаний и используются для строительства или приобретения производственных объектов и тяжёлого оборудования.
Доходные облигации обычно имеют долгосрочный срок погашения 20–30 лет и могут продаваться лотами, например по $1,000 и $5,000. Номинальная стоимость облигации — это сумма, которую инвестор получит при погашении.
Инвесторы платят номинальную стоимость при покупке и получают проценты в течение срока обращения облигации. При наступлении срока погашения им выплачивается номинал за счёт доходов проекта, при условии что этих доходов достаточно. В противном случае существует риск потери вложений.
Например, доходная облигация, финансируемая за счёт платной дороги, использует сборы за проезд для возврата средств инвесторам после покрытия затрат на строительство. Доходные облигации позволяют муниципалитетам финансировать проекты без влияния на лимиты задолженности. Организации, зависящие от налоговых поступлений, такие как государственные школы, не могут выпускать доходные облигации из‑за отсутствия проектно‑специфичных источников дохода.
Сент‑Луис использует доходные облигации для таких проектов, как многоквартирное жильё, общественные объекты и контроль загрязнений, с типичным сроком погашения 20–30 лет. Освобождение от налогов для таких облигаций позволяет снижать процентные ставки.
MTA выпустила Зелёные облигации в феврале 2016 года, привлекая $500 миллионов на инфраструктурные проекты. Эти облигации обеспечены эксплуатационными доходами MTA и субсидиями штата, что подчёркивает применение доходных облигаций для экологических и инфраструктурных улучшений.
Доходные облигации служат важным финансовым инструментом для муниципалитетов, позволяя финансировать проекты без прямого налогообложения жителей. Хотя они предлагают более высокую доходность из‑за большей рискованности по сравнению с облигациями с общими обязательствами, они играют ключевую роль в финансировании значимых общественных работ и услуг. Каждый тип доходных облигаций имеет свои задачи, преимущества и риски. Для инвесторов важно понимать эти нюансы при оценке возможных инвестиций в муниципальные облигации.