Казначейские облигации с защитой от инфляции — это специальные облигации Министерства финансов США, созданные для защиты инвесторов от разрушающего воздействия инфляции на их капитал. Эти облигации привязаны к инфляционному индикатору, поэтому по мере роста инфляции номинал TIPS увеличивается пропорционально. Одновременно процентные выплаты корректируются в зависимости от изменений скорректированного номинала. Важно, что вложенный основной капитал гарантирован: инвесторы не получат выплаты меньше их первоначального взноса.
Казначейские облигации с защитой от инфляции — это государственные ценные бумаги. Они связаны с уровнем инфляции и служат для защиты инвесторов от обесценивания покупательной способности денег. В отличие от традиционных ценных бумаг, TIPS не увеличивают доходность при росте инфляции. Вместо этого корректируется их цена, а именно номинал, чтобы сохранить реальную стоимость. Процентная ставка у TIPS фиксируется при выпуске, но процентные выплаты динамически меняются вместе с инфляцией, так как они начисляются на скорректированный номинал.
Номинал TIPS растёт пропорционально росту инфляции, измеряемой индексом потребительских цен (CPI), который отражает темпы роста цен в экономике США. Инфляция вызывает беспокойство, когда она опережает рост реальных зарплат, что ведёт к неприятным последствиям.
TIPS часто выбирают для защиты портфеля от инфляции и даже для извлечения выгоды из неё. Они выплачивают полугодовые купоны, основанные на фиксированной ставке, установленной при аукционе. Сумма купонных выплат может изменяться, так как она рассчитывается от скорректированного номинала облигации. Следовательно, при росте цен и увеличении номинала инвесторы получают более высокие купонные выплаты, тогда как при дефляции выплаты снижаются.
TIPS выпускаются с погашением через пять, 10 и 30 лет и считаются безопасным вложением, обеспеченным правительством США. При погашении инвесторам возвращается либо скорректированный номинал, либо первоначальный номинал — тот, который больше.
Приобрести TIPS можно напрямую через систему TreasuryDirect с минимумом инвестирования $100 и кратностью $100, соответствующей доступным срокам погашения. Альтернативно инвесторы могут приобрести TIPS через паевые фонды или ETF, ориентированные на такие бумаги, хотя прямая покупка устраняет комиссию за управление фондами.
TIPS играют ключевую роль в снижении инфляционного риска, который может съедать доходность облигаций с фиксированной ставкой. Этот риск возникает потому, что процентные выплаты по фиксированным облигациям остаются неизменными в течение всего срока, и со временем реальные выплаты могут отставать от инфляции. Например, если цены растут на 3%, а облигация платит фиксированные 2%, инвесторы терпят реальную потерю.
TIPS специально разработаны, чтобы защитить инвесторов от вредного воздействия роста цен в течение срока облигации. Номинал (пар value) корректируется в соответствии с инфляцией и уменьшается при дефляции согласно CPI. При погашении TIPS держатели получают либо номинал, скорректированный на инфляцию, либо первоначальный номинал, в зависимости от того, что больше.
Для примера предположим, что инвестор держит TIPS на $1 000 с купонной ставкой 1% в конце года. При отсутствии инфляции инвестор получает $10 годовых купонных выплат. Если инфляция составляет 2%, номинал $1 000 увеличится до $1 020. Купонная ставка остаётся 1%, но применяется к скорректированному номиналу, и годовая выплата составит $10,20.
Напротив, при негативной инфляции (дефляции) — например, падении цен на 5% — номинал уменьшится до $950, что даст годовую выплату $9,50. Тем не менее при погашении инвесторы гарантированно получат как минимум первоначальные $1 000 или больший скорректированный номинал, если он оказался выше.
Хотя в период дефляции купонные выплаты в течение срока облигации могут базироваться на уменьшенном номинале, инвесторы, держащие облигацию до погашения, не рискуют потерять первоначальный капитал. Однако при продаже TIPS на вторичном рынке до срока погашения можно получить сумму меньше первоначального номинала.
Инвесторы могут приобретать TIPS несколькими способами. Во-первых, их можно купить напрямую на сайте Казначейства США TreasuryDirect.gov, хотя это требует регистрации и многослойной защиты при входе. В качестве альтернативы инвесторы могут приобрести TIPS через банк или брокера, что удобно для тех, кто уже держит значительный портфель ценных бумаг в конкретном финансовом учреждении.
TIPS могут быть привлекательны для инвесторов, ожидающих значительный рост инфляции. Однако при нормальной или низкой инфляции они могут уступать другим долговым инструментам. Вот ключевые моменты, которые стоит учитывать:
Рассматривая достоинства и недостатки TIPS, можно выделить несколько преимуществ. Во‑первых, номинал увеличивается с инфляцией, что гарантирует владельцам облигаций скорректированный на инфляцию номинал при погашении. Кроме того, инвесторы защищены от потери первоначального капитала при погашении, а процентные выплаты растут при повышении инфляции, так как считаются от скорректированного номинала.
Однако у TIPS есть и недостатки. Эти облигации обычно предлагают более низкие ставки по сравнению с большинством фиксированных облигаций без корректировки на инфляцию. Инвесторы также могут столкнуться с более высокими налогами на увеличенные купонные выплаты. Наконец, выгода от держания TIPS снижается, если инфляция не проявляется в течение срока облигации.
Сравним 10‑летние TIPS и 10‑летнюю казначейскую ноту, выпущенные и проданные на аукционах Казначейства США. Казначейские ноты (T‑notes) — это облигации со средним сроком обращения: два, три, пять, семь или десять лет, выплачивающие полугодовые фиксированные купоны. Для иллюстрации: 10‑летние TIPS, проданные 29 марта 2019 года, имели ставку 0,875%. Для сравнения, 10‑летняя казначейская нота, проданная 15 марта 2019 года, имела ставку 2,625% годовых.
Это сравнение показывает, что 10‑летняя нота приносит большую процентную доходность, обеспечивая более высокие купонные выплаты по сравнению с TIPS. Однако при всплеске инфляции номинал TIPS увеличится, что повысит купонные выплаты, тогда как ставка по 10‑летней ноте останется фиксированной на весь срок. Хотя TIPS предоставляет защиту от инфляции, обычно это сопровождается более низкой доходностью по сравнению с облигациями аналогичного срока.
В 2022 году США столкнулись с инфляцией, невиданной за четыре десятилетия, что привело к наплыву инвесторов в казначейские облигации с защитой от инфляции (TIPS) в поисках защиты. К сожалению, эта стратегия не оправдала ожиданий: в среднем TIPS потеряли 14,2% за год, показав результаты, не сильно превосходящие обычные казначейские бумаги и крупные фондовые рынки. Это наглядно демонстрирует рабочую механику TIPS и развенчивает распространённые заблуждения.
Резкий рост инфляции в 2022 году заставил Федеральную резервную систему повысить процентные ставки. Это привело к значительному росту стоимости заимствований и негативно сказалось на TIPS и общем облигационном рынке, несмотря на дополнительные выплаты, связанные с инфляцией.
Уроки 2022 года показывают, что TIPS подвержены тому же риску повышения процентных ставок, что и другие облигации, и не являются абсолютной страховкой от всех рыночных рисков. Ожидание идеальной корреляции доходности TIPS и инфляции оказалось ошибочным. Инвесторы получили ценный опыт: TIPS предназначены для долгосрочной защиты от инфляции, а не для краткосрочного реагирования на резкие скачки цен.
Инвестиции в казначейские облигации с защитой от инфляции (TIPS) могут быть разумным решением, учитывая их особенности. В этом подробном руководстве мы рассмотрели, как приобретать TIPS, особенности доходности, уместность для пенсионных счетов, причины их выпуска и доступные сроки погашения.
TIPS можно приобрести разными способами. Самый простой — купить их напрямую на сайте Казначейства США TreasuryDirect. Минимальная покупка составляет $100, что делает этот вариант доступным для широкого круга инвесторов. Также TIPS доступны через брокерские сервисы. Кроме того, существуют паевые фонды и ETF, ориентированные на TIPS и аналогичные инфляционно‑индексированные ценные бумаги, которые можно покупать и продавать как обычные акции. Если вы рассматриваете включение TIPS в индивидуальный пенсионный счёт (IRA), это возможно. Однако прямо внутри IRA через сервис TreasuryDirect купить TIPS нельзя — потребуется брокер, обслуживающий ваш IRA.
Доходности TIPS могут выглядеть отрицательными из‑за расчёта реальной доходности с учётом инфляции. Например, если стандартные двухлетние казначейские бумаги приносят 1%, а инфляция составляет 2%, реальная доходность равна ‑1%. Важно понимать, что TIPS созданы для того, чтобы идти в ногу с инфляцией, а не обязательно её опережать. Это означает, что номинальные доходности по TIPS иногда положительные, но их реальная доходность может быть нулевой или отрицательной. Тем не менее при инфляции номинал TIPS обычно растёт, что может приводить к приросту капитала.
TIPS были введены в 1997 году в ответ на спрос инвесторов на государственные ценные бумаги, защищённые от инфляции. Некоторые экономисты ставили под сомнение целесообразность их дальнейшей эмиссии из‑за более высоких затрат заимствования по сравнению с традиционными казначейскими бумагами. По срокам TIPS предлагались с разными периодами погашения: изначально были 20‑летние выпуски, но в 2009 году их заменили 30‑летними. В настоящее время Казначейство США выпускает TIPS с погашением через пять, 10 и 30 лет, что покрывает различные инвестиционные горизонты. TIPS могут стать полезным компонентом портфеля, когда требуется защита от размывания покупательной способности. Разнообразие способов покупки, понимание особенностей доходности и выбор подходящего срока делают TIPS универсальной стратегией для инвесторов.
TIPS, выпускаемые Министерством финансов США, являются частью набора государственных долговых инструментов. Их особенность — связь номинала с уровнем инфляции, что защищает инвесторов от роста стоимости жизни. Однако их природа часто неправильно понимается.
Важно помнить, что такая защита имеет цену: большинство TIPS предлагают более низкие процентные ставки по сравнению с аналогичными государственными облигациями. Также необходимо понимать, что при погашении держатели получают либо скорректированный с учётом инфляции номинал, либо первоначальный номинал — в зависимости от того, что выше. Это обеспечивает защиту при существенной дефляции.
Распространено мнение, что TIPS — безусловная защита при инфляционных всплесках и эффективный краткосрочный хедж. Однако, как показали события 2022 года, TIPS остаются облигациями и, как все облигации, негативно реагируют на рост процентных ставок.