Что такое коэффициент EV/2P?

Понимание способности компании обеспечивать свою деятельность и рост за счёт имеющихся ресурсов крайне важно для аналитиков. Один из способов оценки — соотношение стоимости предприятия к подтверждённым и вероятным запасам. Этот показатель особенно важен в нефтегазовой отрасли, где EV/2P позволяет определять стоимость компании. EV/2P вычисляется как деление стоимости предприятия (EV) на подтверждённые и вероятные запасы (2P). Сравнение коэффициента EV/2P компании с аналогичными компаниями и её историческими значениями необходимо для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Основы

Коэффициент EV/2P — базовый показатель при оценке стоимости нефтегазовых предприятий. Он получается делением стоимости предприятия (EV) на подтверждённые и вероятные запасы (2P), где EV отражает совокупную стоимость компании. 2P-ресурсы относятся к ожидаемым добываемым запасам энергии, таким как нефть.

Формула EV/2P  

EV/2P = Enterprise Value / 2P Reserves

Здесь:

• 2P Reserves=Total proven and probable reserves
• Enterprise Value=MC+Total Debt−TC
• MC=Market capitalization
• TC=Total cash and cash equivalents

В этом уравнении 2P включает в себя все подтверждённые и вероятные запасы. Подтверждённые запасы весьма вероятно будут добыты, тогда как вероятные запасы менее уверены в плане восстановления по сравнению с подтверждёнными. Совокупная величина подтверждённых и вероятных запасов обозначается как 2P.

Чтобы вычислить коэффициент EV/2P:

1. Получите или рассчитайте стоимость предприятия (EV). Для этого сложите рыночную капитализацию (MC) и общий долг и вычтите общие денежные средства.
2. Подставьте значение EV в числитель.
3. Подставьте значение 2P в знаменатель и разделите EV на 2P.

Понимание коэффициента EV/2P: что он показывает в оценке нефтегаза

Коэффициент EV/2P, сравнивающий стоимость предприятия с подтверждёнными и вероятными запасами, даёт ценную информацию для аналитиков, оценивающих способность компании поддерживать операционную деятельность и рост за счёт своих ресурсов. Однако полагаться только на этот показатель не стоит из‑за различий в типах запасов. Тем не менее он оказывается важным инструментом при ограниченности данных о денежном потоке.

Запасы классифицируются как подтверждённые (1P), вероятные (P50) или возможные; сочетание подтверждённых и вероятных называют 2P. Коэффициент EV/2P, отражая премию за нефть в запасах, помогает выявлять возможную недооценённость или переоценённость компании.

По аналогии с распространёнными мультипликаторами оценки, такими как отношение стоимости предприятия к показателям прибыли или P/E, EV/2P даёт множественную оценку стоимости компании относительно её активов. Анализ этого показателя в сравнении с аналогами и историческими трендами помогает инвесторам понять, является ли компания недооценённой, переоценённой или справедливо оценённой.

Пример EV/2P

Рассмотрим нефтяную компанию со стоимостью предприятия $2 млрд и подтверждёнными и вероятными запасами в 100 млн баррелей:

EV/2P=$2 Billion / $100 Million=20

Это даёт коэффициент EV/2P равный 20, что означает мультипликатор 20 для компании. Проще говоря, компания оценивается в 20 раз стоимости предприятия относительно 2P-запасов. Однако чтобы понять, является ли этот мультипликатор высоким, низким или справедливым, требуется сравнительный анализ с другими нефтяными компаниями в той же отрасли.

Сравнение мультипликаторов: EV/2P против EV/EBITDA

Enterprise Multiple, часто измеряемый как отношение стоимости предприятия (EV) к прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA), представляет важный показатель в финансовом анализе. Он оценивает стоимость компании с учётом долга, давая более чистое представление о её оценке.

В отличие от этого, коэффициент EV/2P, также использующий EV в расчёте, отличается тем, что в знаменателе использует подтверждённые и вероятные запасы (2P), а не EBITDA. Этот показатель особенно важен при оценке перспектив роста нефтяных компаний, опираясь на вероятность восстановления запасов для прогноза будущих перспектив компании.

Ограничения коэффициента EV/2P

EV/2P включает весь долг в своей формуле, что соответствует комплексному подходу к стоимости предприятия. Нефтяные компании часто имеют существенный долг — обычная практика в секторе, используемая для финансирования буровых установок, оборудования и затрат на разведку. В результате такой долговой профиль может значительно увеличивать EV по сравнению с отраслями с меньшей долговой нагрузкой. Инвесторам следует учитывать различия в структуре капитала нефтегазовых предприятий при применении показателей оценки, таких как EV/2P.

Заключение

Коэффициент EV/2P — важный инструмент для оценки стоимости компаний в нефтегазовой отрасли. Он даёт аналитикам ключевую информацию о способности компании поддерживать операции и рост за счёт своих ресурсов. Хотя показатель полезен, не стоит принимать решения, опираясь только на него из‑за различий в типах запасов. Сравнивая EV/2P компании с аналогами и историческими данными, инвесторы могут точнее оценить её оценочный статус. Числовой пример показывает принцип работы коэффициента, но для полноценной оценки необходим сравнительный анализ с отраслевыми коллегами. Наконец, важно учитывать уникальные долговые структуры в нефтегазовом секторе при интерпретации EV/2P.