Что такое Liquid Restaking Tokens (LRT)?
Основы
Максимизация доходности при сохранении ликвидности имеет решающее значение для инвесторов в криптовалюты. Liquid Restaking Tokens (LRT) стали прорывным решением в рамках алгоритма Proof-of-Stake. Протоколы LRT повышают доходность стейкинга, используя дополнительные возможности заработка через DeFi и Actively Validated Services (AVS), включая кроссчейн-мосты, оракулы и сайдчейны. В этой статье рассматриваются преимущества, риски и эволюция рынка LRT, а также их преобразующее влияние на сектор стейкинга.
Что такое Liquid Restaking Tokens (LRT)?
Liquid Restaking Tokens — это токены, разработанные для повышения доходности путём повторного стекинга монет в рамках алгоритма Proof-of-Stake. Протоколы LRT используют безопасность и доходность от стекинга базового актива, а также дополнительные возможности заработка через DeFi или Actively Validated Services, включая кроссчейн-мосты, оракулы и сайдчейны. Концепция приложений LRT похожа на совместный майнинг PoW, где одно и то же оборудование одновременно защищает две сети, как это было в майнинге Dogecoin или Litecoin.
Преимущества LRT
Генерация дохода за ETH без потери ликвидности часто требует настройки валидатора, что является сложным и затратным процессом. Liquid Staking Tokens (LST), такие как stETH от Lido Finance, стремились увеличить доходы от стекинга, но были ограничены доходностью валидаторов. Например, по состоянию на июнь 2024 года stETH приносил 3.1%. LRT, однако, предлагают повышенную прибыльность при сохранении ликвидности.
Протокол EigenLayer предоставляет возможности дополнительных доходов за счёт выбора AVS для повторного стекинга LST. Пользователи могут повторно застейкать stETH и получать рестейкинговый токен, который можно обменять на ETH в соотношении 1:1. К июню 2024 года в EigenLayer было девять активных предложений AVS, а более десяти находились на стадии тестирования в Holesky. Такой подход усиливает безопасность блокчейна Ethereum, используя застейканный ETH в системах второго уровня.
Решения AVS, такие как AltLayer, позволяют применять LRT для валидации транзакций в сетях второго уровня, таких как Optimism и Arbitrum. Рынок механизмов дополнительного дохода всё ещё развивается: комиссии могут выплачиваться в базовом активе сети, ретроспективно за предоставление ликвидности или в других токенах.
Риски использования LRT
Повышенный потенциал доходности liquid restaking tokens открывает возможности для дополнительного заработка и новых инвестиционных стратегий. Однако это также влечёт риски, связанные с развитием многослойных систем. Сложность таких смарт‑контрактов и нетестированных механизмов в экстремальных рыночных условиях может привести к непредвиденным проблемам. Ключевые потенциальные риски включают ликвидность: синтетические активы, такие как LRT, могут испытывать дефицит ликвидности во время рыночного стресса, что подтверждается примером протокола Renzo, чей токен потерял привязку к ETH и упал почти на 80% на Uniswap. Кроме того, многослойная экосистема создаёт риск каскадных проблем в случае сбоев на любом уровне или у любого посредника. Также повышенная архитектурная сложность усугубляет традиционные риски DeFi-приложений, такие как ошибки в коде, взломы и неправильное управление протоколом.
Эволюция рынка LRT
По состоянию на июнь 2024 года, согласно данным DeFi Llama, сектор стекинга имеет TVL свыше $21 млрд, при этом EigenLayer лидирует примерно с $20 млрд. Этот впечатляющий рост произошёл всего за пять месяцев с декабря 2023 года, когда TVL сектора составлял лишь $250 млн. Аналитики Glassnode отчасти связывают этот быстрый рост с ожиданиями эирдропа от протокола EigenLayer. Протоколы LRT также были отмечены CoinGecko как один из основных драйверов ETH в первом квартале 2024 года. Среди заметных протоколов — Ether.fi, Renzo, Puffer, Kelp, Swell и Mantle. Кроме того, облачные подразделения Coinbase и Google Cloud присоединились к EigenLayer в качестве операторов в апреле 2024 года, что указывает на растущий интерес со стороны крупных компаний. Эксперты, однако, предупреждают, что значительный рост EigenLayer может сигнализировать о потенциальном кризисе доходности, поскольку проект демонстрирует высокие темпы роста относительно AVS. В результате предлагаемая протоколом доходность может резко снизиться, что приведёт к оттоку ликвидности.
Заключение
Liquid Restaking Tokens трансформируют ландшафт стейкинга, повышая прибыльность и одновременно обеспечивая ликвидность. Они предлагают дополнительные возможности заработка через DeFi и AVS, представляя инновационные решения для криптоинвесторов. Однако сложности и риски, связанные с многослойными системами, требуют внимательного анализа. По мере развития рынка LRT появляются значительные возможности и потенциальные вызовы, что подчёркивает важность информированного подхода к инвестициям.