Что такое невзвешенный индекс?

Невзвешенный индекс распределяет одинаковую долю между всеми ценными бумагами, включёнными в индекс. Напротив, взвешенный индекс придаёт большее значение отдельным бумагам, обычно исходя из их рыночной капитализации. Ни один тип индекса не превосходит другой — они просто по-разному представляют данные.

Основы

В невзвешенном индексе бумаги имеют равные веса: эквивалентная сумма инвестируется в каждый компонент. В результате влияние одной акции на общую динамику индекса минимально. Это контрастирует с взвешенными индексами, где акции получают разные процентные веса, обычно определяемые их рыночной капитализацией.

Концепция невзвешенных индексов

Невзвешенные индексы отличаются от стандартных индексов, основанных на рыночной капитализации, где компании с большей капитализацией имеют большее влияние. S&P 500 Equal Weight Index (EWI) — яркий пример невзвешенного фондового индекса. Будучи аналогом широко используемого S&P 500, S&P 500 EWI включает тех же участников, но каждой из 500 компаний присваивается равный вес в 0.2%, что отличает его от капитализационно-взвешенного S&P 500.

Влияние на индексные фонды и ETF

Пассивные управляющие формируют индексные фонды или биржевые фонды (ETF) в соответствии с ориентирующими индексами, такими как S&P 500, который является взвешенным бенчмарком. Большинство выбирает повторение индексов, взвешенных по рыночной капитализации, что требует корректировок долей акций при изменении их стоимости. Эта динамика может создавать петлю обратной связи: рост стоимости бумаги ведёт к увеличению покупок и дополнительному повышательному давлению на цену. Аналогичный механизм действует и в период снижения рынка.

В отличие от этого, фонд или ETF, повторяющий невзвешенный индекс, придерживается одинаковых распределений между компонентами. В случае S&P 500 Equal Weight Index периодическое ребалансирование обеспечивает, чтобы каждый компонент сохранял фиксированную долю в 0.2% от общего объёма.

Сравнение невзвешенных и взвешенных индексов

Определить, какой индекс лучше, непросто — они просто подчёркивают разные аспекты. Взвешенный индекс оценивает результат в основном через призму рыночной капитализации, тогда как невзвешенный отражает показатели равномерно по всем компонентам.

Недостаток взвешенного индекса в том, что он опирается на небольшое число высоковзвешенных компонентов, что может скрывать или преуменьшать влияние мелких бумаг. Как результат, несмотря на общий рост индекса, значительная часть входящих в него акций, например в S&P 500, может падать, оставаясь в тени подъёма акций с высоким весом. Сторонники взвешивания же утверждают, что мелкие компании отличаются большей переменчивостью и не должны оказывать такое же влияние, как крупные эмитенты с широкой базой акционеров.

Невзвешенный или равновесный индекс даёт более целостную картину пула акций. Он полезен для инвесторов, которые хотят избежать доминирования высоковзвешенных бумаг в традиционном индексе и предпочитают отслеживать движение большинства акций. В этом смысле невзвешенный индекс предоставляет более объёмную картину по сравнению с взвешенным вариантом.

Что касается доходности, результаты колеблются, и то, какой индекс окажется лучше, зависит от конкретных условий. При выборе индекса для отслеживания или репликации анализируйте и сравнивайте доходность и волатильность каждого, чтобы принять обоснованное решение.

Взвешенные и невзвешенные индексы: реальные примеры

Иллюстрацией служат индекс Nasdaq 100 и его аналог Nasdaq 100 Equal Weight Index. Включающий сотню ведущих компаний с биржи Nasdaq, Nasdaq 100 является индексом, взвешенным по рыночной капитализации, при этом веса отдельных бумаг ограничены. В свою очередь Nasdaq 100 EWI присваивает каждой из 100 компаний равный вес в 1%.

За период 2006–2019 годов Nasdaq 100 превзошёл свой равновесный аналог примерно на 70%, демонстрируя влияние акций с большой капитализацией на доходность взвешенного индекса. Однако это не универсальная тенденция — динамика доходности может отличаться между взвешенными и невзвешенными версиями.

Вывод

Выбор между невзвешенными и взвешенными индексами — это вопрос разных способов представления данных. Невзвешенные индексы распределяют вес поровну между всеми бумагами, тогда как взвешенные выделяют отдельные бумаги в зависимости от рыночной капитализации. Ни один из подходов не является априори лучшим — они просто по-разному отображают картину. Решение должно основываться на тщательном анализе доходности и волатильности каждого варианта.