Что такое однолетний показатель CMT казначейских бумаг?

Однолетний показатель казначейских бумаг с постоянной дюрацией (CMT) — это доходность недавно размещённых казначейских бумаг сроком один год. Поскольку ни одна существующая долговая бумага не погашается ровно через год, однолетний CMT привязан к интерполированной кривой доходности (I-curve), которая обеспечивает значение доходности для годичного инструмента. Ежемесячное значение однолетнего CMT — популярный ипотечный индекс, к которому привязаны многие ипотечные кредиты с плавающей ставкой (ARM).

Основы

Однолетний показатель постоянной дюрации рассчитывается на основе недавно размещённых казначейских векселей США (T-bills) со сроками 4, 13 и 26 недель. Кроме того, он включает самые последние размещённые казначейские ноты США (T-notes) со сроками 2, 3, 5 и 10 лет, а также последний размещённый 30-летний казначейский бонд (T-bond). В расчёт также принимаются off-the-run казначейские бумаги в пределах 20-летнего диапазона погашения.

Динамика однолетнего CMT и его интерполированной кривой доходности

Однолетний показатель постоянной дюрации получается путём приведения средних доходностей казначейских бумаг к эквиваленту за один год, что делает его важным индексом в структуре доходности по срокам. Публикуемый ежедневно Казначейством США, однолетний CMT, включая еженедельные, ежемесячные и годовые значения, служит ориентиром для ценообразования долговых бумаг, выпускаемых различными эмитентами. Будучи связанным с кривой доходности, этот индекс отражает доходности кратко-, средне- и долгосрочных облигаций, охватывая 11 сроков от 3 месяцев до 30 лет.

Эти сроки на кривой преобразуются в ставки CMT, влияя на важный аспект ценообразования облигаций. Однолетний CMT тесно связан с интерполированной кривой доходности. Получаемый из ежедневных кривых доходности, Казначейство США использует метод интерполяции, основанный на доходностях закрытия по заявкам на рынке для активно торгуемых казначейских бумаг на внебиржевом (OTC) рынке. Понятие «постоянная дюрация» в данном контексте обеспечивает определение доходности для конкретных сроков, даже если ни одна существующая бумага не соответствует точно этому сроку, что даёт ценное средство для инвестиционных специалистов.

Роль CMT в формировании ипотечных процентных ставок

Ежемесячное значение однолетнего CMT служит широко используемым ипотечным индексом, влияя на условия фиксированных на период или гибридных ипотек с плавающей ставкой. Кредиторы используют этот изменяющийся индекс для пересмотра процентных ставок, добавляя фиксированную маржу для определения общей ставки заёмщика. По мере изменения экономических условий корректировки этого индекса приводят к соответствующим изменениям процентных ставок по связанным займам.

При выборе ипотеки заёмщики могут выбирать из различных индексов для расчёта процентной ставки, включая гибкие варианты, такие как ипотека с опционом платежа (payment option ARM). Тем не менее важен взвешенный процесс принятия решения, желательно при участии инвестиционного аналитика. Разные индексы исторически сохраняют относительные значения в определённых диапазонах, что требует тщательного анализа.

Например, индекс однолетнего CMT, исторически располагающийся ниже одномесячной лондонской межбанковской ставки (LIBOR) (которая постепенно выводится из использования при установлении ставок), иллюстрирует важность оценки не только самого индекса, но и маржи или спреда относительно эталонной ставки или индекса. Такое сравнительное исследование помогает сделать обдуманный выбор, поскольку более низкий индекс по сравнению с другим может означать потенциально большую маржу.

Вывод

Однолетний показатель постоянной дюрации казначейских бумаг — ключевой показатель, отражающий доходность недавно размещённых казначейских инструментов за годичный период. Поскольку нет точных годичных выпусков, CMT рассчитывается с применением интерполированной кривой доходности и служит значимым ипотечным индексом. Кредиторы корректируют процентные ставки на основе этого динамичного индекса, добавляя фиксированную маржу. Взаимодействие экономических условий и однолетнего CMT подчёркивает его решающую роль в формировании ипотек с плавающей ставкой и при финансовом планировании.