Что такое Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)?
Программа Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) была введена правительством Китая в 2002 году. Эта программа предоставляет лицензированным международным инвесторам возможность инвестировать на китайских фондовых биржах. Через программу QFII иностранные институциональные инвесторы могут покупать и продавать номинированные в юанях A-акции китайских компаний. Другая программа, Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII), схожа с QFII, но предусматривает меньше ограничений для зарубежных инвесторов, что облегчает прямые инвестиции на внутренние рынки капитала Китая.
Основы
В 2002 году КНР запустила программу Qualified Foreign Institutional Investor (QFII), предоставив определённым лицензированным международным инвесторам возможность совершать операции на биржах Шанхая и Шэньчжэня. Этот исторический шаг стал поворотным моментом в финансовой политике Китая. До внедрения программы QFII жесткий контроль за движением капитала не позволял иностранным инвесторам участвовать в покупке и продаже акций на китайских биржах.
Изучение программы QFII: открытие возможностей на китайских рынках капитала
В 2002 году была представлена программа Qualified Foreign Institutional Investor (QFII), позволившая лицензированным институциональным инвесторам торговать номинированными в юанях A-акциями компаний материкового Китая. Однако доступ иностранцев к этим акциям регулировался квотами: правительство Китая использовало их для управления притоком иностранных инвестиций на свои рынки капитала.
Важным событием стало увеличение квот QFII в апреле 2012 года с $30 млрд до $80 млрд, что стало заметным расширением через десять лет после запуска программы. Квоты, администрируемые Государственным управлением по контролю за иностранной валютой (SAFE), могут корректироваться в зависимости от экономической и финансовой ситуации в стране. Чтобы дополнительно стимулировать иностранные инвестиции, SAFE объявило об отмене квот в сентябре 2019 года.
В рамках QFII допустимые инвестиции включают широкий спектр финансовых инструментов, среди которых котируемые акции (за исключением ориентированных на иностранцев акций), казначейские облигации, корпоративные облигации, конвертируемые облигации и другие активы, одобренные Китайской комиссией по регулированию ценных бумаг (CSRC).
Эволюция требований к участникам QFII: реформы CSRC
В 2002 году CSRC представила программу Qualified Foreign Institutional Investor (QFII), установив конкретные предварительные требования для участия инвесторов. Требования различались в зависимости от типа институционального инвестора, например, для управляющих фондов или страховых компаний.
Так, для управляющих фондов предусматривалось наличие как минимум пяти лет опыта управления активами и объём активов под управлением (AUM) более $5 млрд за предыдущий финансовый год. Кроме того, для одобрения требовалось конвертировать определённую сумму иностранной валюты в местную валюту.
Начиная с 2016 года CSRC начала серию реформ программы QFII, нацеленных на привлечение большего объёма иностранных инвестиций. В частности, CSRC постепенно смягчала критерии отбора заявителей QFII. В 2019 году были введены упрощённые правила, которые отменили требования по объёму активов под управлением и по минимальному опыту для иностранных инвесторов.
Программы QFII и RQFII: сравнение
В декабре 2011 года CSRC запустила программу Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII), преследовавшую ту же цель, что и QFII — предоставить иностранным инвесторам доступ к китайским фондовым биржам.
Основные различия между программами RQFII и QFII касаются упрощения участия инвесторов, особенно тех, кто сталкивался с барьерами при работе через QFII. В частности, участники QFII должны были конвертировать свою иностранную валюту в юани перед инвестированием в китайские ценные бумаги. Участники RQFII освобождены от этого требования и могут напрямую работать на внутренних рынках капитала Китая.
Значимые изменения в регулировании программы QFII
До июня 2018 года иностранные учреждения, инвестировавшие в китайские рынки акций и облигаций через программу QFII, сталкивались с ограничениями. Им разрешалось выводить не более 20% своих инвестиций в месяц, а также действовало правило «lock-up» на три месяца для первоначальных переводов средств.
Однако в середине июня 2018 года произошёл существенный сдвиг: Китай отменил как месячный лимит на вывод в 20%, так и трёхмесячный период блокировки для новых и действующих участников QFII. В дополнение Китай разрешил QFII использовать хеджирование для управления рисками валютных курсов.
Эти изменения правил, вместе с отменой квот, отражают усилия Китая по повышению привлекательности своих рынков облигаций и акций для международных инвесторов. В 2019 году китайский регулятор ценных бумаг объявил планы по объединению программ QFII и RQFII в рамках более широких реформ, направленных на расширение участия иностранных инвесторов.
Заключение
Программа QFII, запущенная Китаем в 2002 году, открыла доступ лицензированным международным инвесторам к китайским фондовым биржам и торговле A-акциями в юанях. Изначально существовали ограничения в виде квот и требований по конвертации валюты, но последние реформы, включая появление программы RQFII, упростили условия для зарубежных инвестиций. Эти изменения соответствуют стремлению Китая привлечь иностранный капитал и создать более открытое финансовое пространство. Планируемое объединение программ QFII и RQFII свидетельствует о намерении Китая расширить возможности для иностранных инвесторов.