Истоки «Серебряного четверга»

В конце 1970-х братья Хант, Герберт и Нельсон, предприняли рискованную попытку захватить рынок серебра, движимые убеждением, что серебро — защита от инфляции. Они накопили огромные объемы физического серебра и фьючерсные контракты, что привело к взрывному росту цен на серебро. Однако их агрессивные методы вызвали короткое сжатие (short squeeze), и правительство США вмешалось, приведя к печально известному «Серебряному четвергу». Братья Хант столкнулись с юридическими последствиями, а их манипуляции рынком оставили заметный след.

Основы

Герберт и Нельсон, сыновья нефтяного магната H.L. Hunt, унаследовали огромное состояние от отца в 1974 году. Они вышли на товарный рынок, особенно на рынок серебра, с нестандартной стратегией. Братья Хант полагали, что при сильной инфляции серебро станет безопасным активом, аналогичным золоту. Особенно Нельсон считал, что бумажные валютные вложения обесценятся из‑за инфляции.

Их подход заключался в покупке физического серебра и фьючерсных контрактов, что отличалось от обычной практики расчетов наличными по фьючерсам. Вместо этого Ханты принимали поставки физического серебра, аккумулируя значительные запасы, одновременно используя большие денежные ресурсы для покупки еще большего числа фьючерсов. Эта неустанная скупка привела к росту цен на серебро, которые в итоге превысили $50 за унцию.

Чтобы усилить эффект, братья Хант взяли крупные кредиты, используя репутацию и финансовую устойчивость семьи для получения займов на выгодных условиях. Они также убедили состоятельных инвесторов по всему миру покупать серебро и фьючерсные контракты, фактически объединяя ресурсы для дальнейшего раздувания цен.

Появление короткого сжатия

По мере того как братья Хант продолжали скупать серебро, доступное предложение на рынке существенно сократилось. Это в сочетании с их непрерывными покупками еще сильнее поднимало цены. На товарном рынке существуют длинные и короткие позиции, и в данном случае продавцов в короткую оказалось больше, чем возможностей для покрытия. Возникло короткое сжатие: Ханты накапливали запасы серебра и принимали поставки по фьючерсам, доведя свою позицию до колоссальных $4,5 млрд.

Хотя некоторые люди распродавали столовое серебро и монеты, чтобы воспользоваться высокими ценами, Ханты контролировали более двух третей рынка серебра через фьючерсные контракты, оставляя мало пространства для других участников.

Вмешательство правительства

Обеспокоенные тем, что Ханты манипулируют национальными серебряными резервами, правительство США вступило в действие. Тот факт, что в попытке захвата рынка участвовали инвесторы с Ближнего Востока, усилил внимание регуляторов на фоне нефтяного кризиса 1970-х. Федеральные регуляторы товарных рынков ввели специальные правила, чтобы остановить выпуск и продажу новых контрактов на длинные позиции по фьючерсам на серебро, временно приостановив обычные правила товарного рынка. Этот шаг лишил Хантов возможности наращивать позиции.

Когда длинные позиции были заморожены, цены на серебро начали падать. Маржин‑коллы по взятым кредитам стали истощать резервы братьев Хант, вынуждая их ежедневно выплачивать миллионы по вызовам маржи, хранению и процентам. В дополнение Федеральная резервная система призвала банки прекратить кредитование спекулятивной деятельности. Кредитная линия Хантов иссохла, что породило опасения, что они не смогут выполнить требования по марже с новыми займами, что могло привести к более широкой финансовой панике.

В «Серебряный четверг», 27 марта 1980 года, братья Хант не смогли выполнить маржин‑колл, что спровоцировало крах рынка. Цена серебра обрушилась с пиковых $50,35 до менее чем $11 за унцию.

Последствия и юридические санкции

После их рыночного маневра чиновники обсуждали возможность спасения, чтобы избежать системной нестабильности. Однако этот вариант был отклонен, чтобы не создавать видимость поддержки рискованных спекуляций. В итоге братья Хант получили частичную помощь от консорциума банков и компаний, что спасло их от полного краха.

Впоследствии Герберт и Нельсон Хант были вызваны на слушания в Конгрессе, им были предъявлены обвинения, наложены штрафы и начались процедуры банкротства. На распродажу их серебряных активов и расчет с кредиторами ушло почти десять лет, в результате чего они значительно обеднели, хотя по многим меркам оставались состоятельными.

Вывод

Независимо от намерений, попытка братьев Хант захватить рынок серебра породила спекулятивный пузырь и оказала существенное влияние на финансовую систему. Этот эпизод напоминает, что чрезмерный энтузиазм на любом рынке — будь то акции, товары вроде серебра или недвижимость — может иметь серьезные последствия. В итоге манипуляции рынком возвращаются к тем, кто ими занимается, нанося долгосрочный ущерб как отдельным лицам, так и всей отрасли.