Как рассчитываются комиссии ETF

Комиссии за управление — это расходы, которые несут инвесторы в ETF. Они включают зарплаты менеджеров, кастодиальные услуги и маркетинговые расходы. Эти сборы входят в состав общей нормы совокупных расходов на управление (MER). Как правило, MER у пассивных фондов ниже, чем у активных. Следует учитывать, что более высокие комиссии с течением времени имеют кумулятивный эффект и могут существенно снизить общую доходность инвестиций.

Основы

В ETF и паевых инвестиционных фондах вычет комиссий за управление — это рутинная процедура, выполняемая самой компанией ETF или управляющей компанией фонда. Ежедневные корректировки чистой стоимости активов фонда (NAV) происходят автоматически, поэтому инвесторы обычно не видят эти комиссии напрямую в выписках — фонд учитывает их внутри. Важно понимать, что комиссии за управление — лишь одна составляющая более широкой нормы совокупных расходов. MER — это комплексный показатель, который заслуживает внимания инвесторов.

Операционные расходы ETF и доходность инвестора

В рамках стандартной деятельности ETF сталкивается с различными операционными расходами — зарплатами менеджеров, кастодиальными услугами и маркетинговыми издержками, которые вычитаются из чистой стоимости активов (NAV).

Рассмотрим ETF с заявленным годовым коэффициентом расходов 0,75%. При вложении в $50 000 ожидаемые годовые расходы составят $375. При нулевой доходности инвестиция постепенно уменьшится с $50 000 до $49 625 за год. Чистая доходность инвестора по ETF зависит от фактической совокупной доходности фонда за вычетом заявленного коэффициента расходов. Если ETF показывает доходность в  15%, NAV вырастет на 14,25%, что отражает совокупную доходность после вычета комиссии.

Влияние комиссий на доходность инвестиций

Комиссиям следует уделять значительное внимание, так как они существенно влияют на итоговую доходность. Инвестиция в $100 при ежегодном росте 7% составит $197 за 10 лет без учёта комиссий. Однако при учёте ежегодной комиссии 1% результат сократится до $179, что примерно на 10% меньше потенциального портфеля. Поскольку комиссии обладают эффектом сложного начисления со временем, аналогично активам портфеля, длительный период инвестирования усиливает их влияние и приводит к большему снижению доходности.

Стратегии снижения расходов

В последнее время комиссии в целом снизились, но между фондами всё ещё наблюдаются различия в уровне расходов. Ключевым фактором является разделение между пассивным и активным управлением. Пассивное управление предполагает повторение состава индексного портфеля, часто S&P 500, с незначительными отклонениями. Менеджеры «индексных фондов» или «индексных ETF» периодически ребалансируют активы фонда, чтобы соответствовать эталону, что влечёт за собой минимальные торговые расходы.

Напротив, активные менеджеры, как следует из названия, более активно выбирают активы фонда. Это требует содержать дорогие исследовательские подразделения, чего нет у пассивных фондов, и часто сопровождается более высокой частотой торгов, что увеличивает транзакционные расходы. Все эти факторы вместе формируют норму совокупных расходов (MER).

Выводы из ежегодного анализа комиссий фондов

Ежегодное исследование комиссий фондов Morningstar за 2020 год подчеркнуло значимые тенденции в жидких паевых фондах и ETF в США. Взвешенная по активам средняя норма расходов снизилась с 0,48% в 2018 году до 0,45% в 2019 году. За последние два десятилетия этот показатель почти сократился вдвое, что привело к оценочным сбережениям инвесторов в размере $5,8 млрд на расходах фондов в 2019 году.

Конкурентная среда среди управляющих компаний способствует переходу к моделям вознаграждения, основанным на комиссиях, отходя от традиционных транзакционных подходов. Предпочтение инвесторов экономичной модели видно по чистым притокам и оттокам: самые дешёвые 10% фондов получили притоки в размере $526 млрд в 2019 году.

Рост недорогих робо-советников способствует снижению расходов на услуги управления капиталом и создаёт давление на фонды удерживать низкие нормы расходов. Инвесторы всё чаще принимают цифровизацию инвестиционных услуг, используя доступные онлайн-платформы для построения качественных портфелей с минимальными затратами. Прогнозы указывают, что мировой рынок робо-эдвайзинга превысит $41 млрд к 2027 году при среднем годовом темпе роста (CAGR) почти 32% в период с 2020 по 2027 годы.

Заключение

Комиссии за управление существенно влияют на доходность через норму совокупных расходов (MER). У пассивных фондов, как правило, MER ниже. Операционные расходы, проиллюстрированные годовым коэффициентом расходов 0,75% на вложение в $50 000, подчёркивают влияние на доходность. Значение комиссий очевидно: ежегодная плата в 1% может привести к снижению на 10% для инвестиции в $100 при росте 7% в год в течение десяти лет. Снижение расходов требует ориентирования в меняющемся ландшафте моделей оплаты и выборе между пассивным и активным управлением.

Ежегодный анализ комиссий Morningstar показывает тенденцию к снижению норм расходов, что означает существенную экономию. Конкурентный рынок, стимулируемый моделями на основе комиссий и недорогими робо-эдвайзерами, подчёркивает важность эффективности затрат. Инвесторы могут использовать цифровизацию для более дешёвой сборки портфелей на фоне ожидаемого роста мирового рынка робо-эдвайзинга.