Как Regulation NMS укрепляет фондовые биржи США?

Regulation National Market System (Regulation NMS), принятый SEC в 2005 году, укрепил биржи ценных бумаг США, стремясь обеспечить более справедливые и эффективные рынки. Он ввёл четыре правила, касающиеся защиты ордеров, улучшения доступа к рыночным данным и перехода к десятичным котировкам цен.

Основы

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) внедрила Regulation NMS в 2005 году, чтобы улучшить торговлю листинговыми акциями США. Эта регуляция была направлена на повышение прозрачности за счёт улучшения отображения котировок и доступа к рыночным данным, гарантируя инвесторам получение наилучшей цены по их ордерам.

Как работает Regulation NMS?

Regulation NMS, принятый в соответствии с разделом 11A Закона о фондовых биржах 1934 года, привнёс существенные изменения в регулятивную структуру американских рынков акций. Он не только переназначил существующие правила NMS, но и ввёл новые требования для модернизации и укрепления рынка. Regulation NMS включает четыре ключевых компонента:

• Правила рыночных данных: Эти правила распределяют доходы в пользу саморегулируемых организаций, которые способствуют улучшению доступа к рыночным данным.
• Правило суб-пенни: Для акций с ценой выше $1.00 за акцию минимальное допустимое изменение цены составляет $0.01. Для акций ниже $1.00 шаг цены может быть таким малым, как $0.0001.
• Правило защиты ордеров: Его цель — обеспечить инвесторам получение наилучшей цены по ордерам. Это правило запрещает торговым центрам исполнять ордера по худшим ценам, принуждая направлять ордера к площадкам с наилучшими котировками в соответствии с требованием National Best Bid and Offer (NBBO).
• Правило доступа: Это правило направлено на улучшение доступа к котировкам в NMS за счёт усиления связности и снижения сборов за доступ. Оно требует от национальных бирж и ассоциаций введения мер против отображения перекрёстных автоматизированных котировок или блокировки котировок.

Каковы преимущества Regulation NMS?

Regulation NMS был внедрён для поддержки справедливого формирования цен и повышения общего качества рынка. По оценке SEC, он укрепил репутацию американских рынков акций как эффективных, справедливых и конкурентных. Правила также были разработаны с учётом изменений на рынке акций, включая внедрение новых технологий и появление торговых площадок для операций с шагом в пенни и суб-пенни.

В чём критика Regulation NMS?

Критики Regulation NMS выражают обеспокоенность его Правилом защиты ордеров, которое, по их мнению, даёт преимущество высокочастотным трейдерам. Они также утверждают, что это правило делает торговлю дороже и сложнее для пенсионных фондов и институциональных инвесторов при попытках быстро исполнить сделки по нужным ценам.

Ещё одна проблема — повышенная видимость цен привела к тому, что крупные инвесторы всё чаще предпочитают внебиржевые сделки, что способствовало росту dark pools. Некоторые критики предлагают обновить регуляцию, другие — заменить её правилами, более соответствующими традиционной торговле.

Заключение

Regulation NMS внес значительные изменения в регулирование фондовых рынков США. Его цель состояла в обеспечении справедливых цен и повышении качества рынков в целом. Он добился этих целей, но некоторые критикуют Правило защиты ордеров. Несмотря на это, Regulation NMS остаётся важной частью регулирования американских фондовых рынков.