Кто такой квалифицированный институциональный покупатель (QIB)?
Квалифицированные институциональные покупатели (QIB) — это опытные инвесторы, освобождённые от регуляторной защиты в рамках Закона о ценных бумагах. Как правило, это компании, управляющие минимум $100 млн в ценных бумагах, или зарегистрированные брокер-дилеры с по меньшей мере $10 млн инвестиций в неаффилированные ценные бумаги. В 2020 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) расширила критерии отнесения к QIB и понятие аккредитованных инвесторов. QIB, действующие в рамках Rule 144A, могут торговать ограниченными и контрольными ценными бумагами на рынке, повышая их ликвидность.
Основы
QIB — это опытные институциональные инвесторы, которым не требуется регуляторная защита по Закону о ценных бумагах. Как правило, это институциональные инвесторы с существенными портфелями ценных бумаг. QIB обладают эксклюзивными правами торговли бумагами по правилу 144A, включая ограниченные и контрольные ценные бумаги, такие как ценные бумаги частного размещения.
Кто такие квалифицированные институциональные покупатели?
Квалифицированные институциональные покупатели обычно представляют собой компании, управляющие как минимум $100 млн в ценных бумагах, или зарегистрированных брокер-дилеров с минимум $10 млн, вложенными в неаффилированные ценные бумаги. К QIB могут относиться банки, сберегательные и кредитные ассоциации, инвестиционные и страховые компании, планы пенсионного обеспечения сотрудников и структуры, полностью принадлежащие QIB.
Ранее определение QIB было более жёстким: некоторые инвесторы, соответствовавшие порогу в $100 млн, не относились к QIB и не могли участвовать в предложениях по правилу 144A. Чтобы решить эту проблему и точнее определять подкованных инвесторов на рынке частного капитала США, SEC внесла поправки в определения QIB и «аккредитованных инвесторов» 26 августа 2020 года.
Эти поправки расширили определение QIB, включив в него институты, которые соответствуют критериям аккредитованных инвесторов и одновременно владеют ценными бумагами на сумму $100 млн. Также поправки позволили создавать структуры специально в качестве QIB для приобретения предлагаемых ценных бумаг.
Что такое правило 144 или Закон о ценных бумагах?
Правило 144 регулирует продажу контрольных и ограниченных ценных бумаг на рынке. Оно направлено на защиту интересов эмитентов, обеспечивая соответствие продаж их интересам. В соответствии с разделом 5 Закона о ценных бумагах 1933 года все оферты и продажи должны быть зарегистрированы в SEC или подпадать под освобождение от требований регистрации.
Правило 144 предоставляет освобождение, позволяющее публичную перепродажу контрольных и ограниченных ценных бумаг при выполнении определённых условий. Среди этих условий — срок владения бумагами, метод продажи и объём продаваемых в каждой транзакции ценных бумаг. Кроме того, продавцы обязаны задействовать агента по передаче прав перед проведением продаж ограниченных ценных бумаг на публичном рынке.
QIB & Rule 144A
В рамках Rule 144A QIB могут торговать ограниченными и контрольными ценными бумагами на рынке, что повышает их ликвидность. Это правило освобождает перепродажу ценных бумаг от требований регистрации в SEC. Rule 144A применимо только к перепродаже ценных бумаг, а не к их первичному выпуску. Сделки по Rule 144A часто включают сложные инструменты, такие как долговые и привилегированные бумаги, выпущенные публичными эмитентами, или предложения обыкновенных акций эмитентов, которые не ведут отчётность. Такие бумаги могут быть сложны для оценки розничными инвесторами и требовать исследовательских возможностей и навыков управления рисками, присущих институциональным инвесторам.
Правило 144 и освобождённые предложения
Освобождённые предложения приобрели важность как по объёму привлечённых средств, так и по доле относительно капитала, привлечённого на публичных зарегистрированных рынках. В 2019 году SEC сообщила, что примерно $2,7 трлн было привлечено через освобождённые предложения по сравнению с $1,2 трлн через зарегистрированные предложения.
Заключение
Квалифицированные институциональные покупатели — это опытные инвесторы, освобождённые от регуляторной защиты по Закону о ценных бумагах. Как правило, это институциональные инвесторы с существенными портфелями ценных бумаг, такие как банки, сберегательные ассоциации, инвестиционные и страховые компании. QIB обладают эксклюзивными правами торговли бумагами по правилу 144A, включая ограниченные и контрольные ценные бумаги частного размещения. Благодаря недавнему расширению определения QIB больше инвесторов получили доступ к предложениям по правилу 144A.