Кто владеет фондовыми биржами?
Изначально фондовые биржи создавались как саморегулируемые организации, управляемые и принадлежащие членам — трейдерам, брокерам и маркетмейкерам. Однако в последнее время биржи выкупали доли своих членов и вместо этого предлагали акции широкой публике через IPO. В настоящее время большинство ведущих бирж являются публичными корпорациями, такими как NYSE и CME Group.
Основы
Фондовые биржи заметно отличаются от других предприятий из‑за своей уникальной значимости. Национальные фондовые рынки часто служат барометром экономического состояния страны или, по крайней мере, индикатором инвестиционного энтузиазма. Помимо этой ключевой роли, они обладают значительным, но порой недооценённым влиянием на формирование правил и стандартов комплаенса для компаний, стремящихся выйти на биржу. Кроме того, существует неявная, но ощутимая связь между национальной гордостью и положением фондовой биржи.
В этом контексте корпоративные объединения в секторе бирж приобретают повышенное значение и привлекают большое внимание — как положительное, так и отрицательное. Ярким примером стал 2011 год, когда Евросоюз заблокировал предложенное слияние Deutsche Borse и NYSE‑Euronext из опасений, что объединённая структура получит доминирование на европейском рынке деривативов.
В том же году попытка London Stock Exchange (точнее, London Stock Exchange Group) купить TMX Group, владеющую Toronto Stock Exchange, провалилась из‑за сопротивления акционеров Торонто. Карта мировых фондовых бирж разнообразна: от публично торгуемых корпораций до бирж в государственной собственности.
NYSE
New York Stock Exchange (NYSE) остаётся влиятельным институтом на финансовой арене. Она работает как публичная компания и занимает лидирующие позиции по рыночной капитализации и стоимости торгов. По данным World Forum of Exchanges на 2023 год рыночная капитализация NYSE составляет около $27 миллиардов.
Эволюция NYSE интересна: от частной собственности членов с торгового пола она прошла преобразование в середине 2000‑х. В 2006 году биржа вышла в публичный статус, а приобретения Archipelago в 2006 году, Euronext в 2007 году и American Stock Exchange в 2008 году стали ключевыми этапами её роста.
Кульминацией трансформации стало приобретение NYSE в 2013 году Intercontinental Exchange (ICE), в результате чего возникла структура NYSE Euronext. Под управлением ICE NYSE и Euronext, с операционными центрами в Париже, Амстердаме, Брюсселе и Лиссабоне, определили новый вектор в глобальных финансах.
Nasdaq Inc
Nasdaq Inc. занимает второе место среди публичных фондовых бирж с существенной рыночной капитализацией в $24,5 миллиарда. Помимо одноимённой биржи Nasdaq, компания владеет Philadelphia и Boston stock exchanges.
Важным этапом в истории Nasdaq стало приобретение OMX Group в 2008 году, включавшей семь скандинавско‑балтийских бирж. Планы покупки материнской компании London Stock Exchange столкнулись с сопротивлением. Nasdaq Inc. функционирует как публичная компания, что подчёркивает её значимость на финансовой сцене.
Japan Exchange Group
Japan Exchange Group, на 2013 год ставшая пятой по величине биржей с рыночной капитализацией примерно $6,5 миллиарда, образовалась в результате слияния исторических Tokyo Stock Exchange и Osaka Stock Exchange. Эти старинные институты были основаны в 1878 году: Tokyo специализировалась на рынках наличных акций, а Osaka — на деривативах.
В 2019 году Japan Exchange Group расширила сферу деятельности, приобретя Tokyo Commodity Exchange, Inc., и вошла в рынок товарных деривативов. Japan Exchange Group торгуется как публичная компания и обладает полномочиями саморегулирования в финансовой сфере.
London Stock Exchange
London Stock Exchange, одна из старейших бирж мира, имеет рыночную капитализацию около $3,4 миллиарда и принадлежит London Stock Exchange Group, публичной компании. Истоки этой биржи восходят к легендарной Jonathan's Coffee House, где в 1698 году впервые публиковались цены. Ускорение развития связано с появлением телеграфа примерно в 1840 году.
Важным событием 2019 года стало установление «соединения» между London Stock Exchange и Shanghai Stock Exchange, которое позволило международным инвесторам участвовать в росте китайской экономики и открыло китайским инвесторам прямой доступ к компаниям, листингованным на LSE.
Hong Kong Stock Exchange
Hong Kong Stock Exchange (HKEX), седьмая по величине биржа, обладает рыночной капитализацией около $5,43 миллиарда по состоянию на 2023 год. HKEX знаменита новаторским подходом: 27 июня 2000 года она стала первой биржей, вышедшей на биржу публично.
В ряде стратегических шагов HKEX в 2012 году приобрела престижную London Metal Exchange (LME), укрепив позиции на рынке металлов. Она также запустила концепцию «соединения бирж»: Shanghai‑Hong Kong Stock Connect в 2014 году и расширила её Shenzhen‑Hong Kong Stock Connect в 2016 году, усиленно расширяя глобальное присутствие.
Shanghai Stock Exchange
На 2023 год Shanghai Stock Exchange (SSE) занимает третье место в мире по величине с рыночной капитализацией около $8,15 миллиарда. Примечательно, что SSE остаётся одной из немногих крупных бирж, находящихся в государственной собственности и под контролем China Securities Regulatory Commission. Работая как некоммерческая структура, Shanghai Exchange известна строгими требованиями к листингу и торговле.
Значимым шагом стало официальное открытие Shanghai‑London Stock Connect 17 июня 2019 года, отмеченное запуском Huatai Securities и открытием представительства SSE в Лондоне, что стало важным этапом международной финансовой интеграции.
Индийские биржи
Как и Tokyo Stock Exchange, основные индийские биржи сохраняют черты традиционной биржевой структуры. National Stock Exchange of India, созданная в 1992 году, прошла процесс демутуализации в 2003 году и по‑прежнему в значительной степени принадлежит банкам и страховым компаниям.
С другой стороны, Bombay Stock Exchange (BSE), основанная в 1875 году, имеет иную модель собственности: её в основном владеют брокеры, с участием внешних инвесторов и национальных финансовых институтов. BSE часто рассматривают как первую азиатскую фондовую биржу.
Ведущие площадки помимо акций
Торговля и инвестиции выходят далеко за рамки акций, и деривативы играют здесь ключевую роль. Яркий пример в США — Chicago Mercantile Exchange (CME), которая прошла демутуализацию в 2000 году, стала публичной и затем приобрела Chicago Board of Trade и NYMEX. Это позволило CME Group занять прочные позиции в сфере фьючерсов и деривативов.
В секторе опционов заметную роль играет Cboe Exchange, торгующаяся публично как Cboe Global Markets. В свою очередь Eurex является значительной деривативной биржей в собственности Deutsche Borse и вносит существенный вклад в мировой рынок производных инструментов.
Заключение
Владение биржей даёт возможность взимать сборы за листинг с компаний, брать плату за доступ к рынку с трейдеров и комиссионные с инвесторов. В результате сектор бирж претерпел значительную консолидацию. Хотя такие сделки вызывают интерес, их влияние на частных инвесторов остаётся ограниченным. Проблемы и издержки торговли зарубежными акциями для американских инвесторов остаются, независимо от слияний. Тенденция рынка очевидна: растущая глобальная интеграция и сокращение числа мелких независимых операторов.