Операционная деятельность NYSE и Nasdaq

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) является крупнейшей в мире биржей по торговле акциями. Nasdaq, глобальная электронная торговая площадка, включает в листинг технологических гигантов, таких как Apple и Google. NYSE использует специалистов, тогда как Nasdaq опирается на множество маркет-мейкеров. В настоящее время NYSE принадлежит Intercontinental Exchange (ICE), а Nasdaq является подразделением Nasdaq, Inc. Обе биржи стали публичными компаниями в 2000-х годах.

Основы

Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq являются основными объектами обсуждения, когда речь заходит о фондовом рынке. Вместе они обеспечивают большую часть торговли акциями как в Северной Америке, так и в мире. Эти биржи, NYSE и Nasdaq, имеют собственные особенности работы и списки эмитентов, которые важно понимать при изучении функций бирж и механики торговли акциями.

Исторический обзор

NYSE

Нью-Йоркская фондовая биржа в Нью-Йорке — самая старая и крупнейшая биржа в мире по торговле акциями. Основана в 1792 году в рамках соглашения Buttonwood; первоначально на ней было всего пять ценных бумаг, первой из которых стала Bank of New York. В 2006 году биржа стала публичной компанией (NYSE: NYX) после слияния с Archipelago Holdings. ICE, нынешняя материнская компания NYSE, приобрела NYSE Euronext в 2013 году после слияния NYSE и Euronext в 2007 году.

NASDAQ

Nasdaq, штаб-квартира которой находится в Нью-Йорке, стала первым в мире глобальным электронным рынком для торговли ценными бумагами. Она управляет 18 рынками, включая акции, опционы, облигации, деривативы и товары, а также одной расчетной палатой и пятью центральными депозитариями. Более 130 организаций в более чем 50 странах используют ее передовые торговые технологии.

Основанная в 1971 году как дочерняя структура FINRA (ранее NASD), Nasdaq претерпела реструктуризацию в 2000 году, в ходе которой акции были проданы ее членам. В 2005 году она начала торговлю собственными акциями после вторичного размещения. В 2006 году NASD полностью вышла из владения Nasdaq, сделав ее независимой зарегистрированной национальной биржей. Одновременно NASD и NYSE Regulation объединились в FINRA под надзором SEC.

Торговля в цифровую эпоху

С появлением онлайн-торговли физический адрес биржи стал менее важен для определения ее расположения — важнее стало место исполнения ордеров. NYSE сохраняет физический торговый зал на Уолл-стрит в Нью-Йорке, но значительную часть сделок обрабатывает через свой дата-центр в Махвэ, штат Нью-Джерси. В отличие от нее, Nasdaq работает полностью в электронном режиме, без торгового зала. Инвесторы взаимодействуют напрямую с маркет-мейкерами, подключаясь к централизованной инфраструктуре для исполнения сделок.

Механизмы торговли

NYSE и Nasdaq различаются по способам организации торгов. На NYSE цены акций формируются через аукционы на открытии и закрытии рынка с прямыми сделками между участниками. Nasdaq полагается на сделки, опосредованные дилерами.

На NYSE непрерывная торговля начинается в 9:30 по восточному времени, при этом заявки принимаются с 6:30 по восточному времени. Заявки сопоставляются, соединяя наивысшую заявку на покупку с наинизшей ценой продажи. Для закрывающего аукциона заявки принимаются до 15:50 по восточному времени, а отмены разрешены до 15:58 по восточному времени.

Уровни листинга и сборы

• Nasdaq предлагает разные уровни листинга. Рынок Nasdaq Capital Market имеет наименьшие требования к входу с первоначальным взносом $50,000 и последующими ежегодными сборами от $47,000 до $84,000.
• NYSE взимает фиксированный сбор в размере $295,000 за листинг, плюс $5,000 за дополнительный класс обыкновенных акций. Годовые сборы рассчитываются на акцию — $0.001215 за акцию либо минимум $80,000 в год, в зависимости от того, что больше.

Маркет-мейкеры на NYSE и Nasdaq

И Nasdaq, и NYSE используют маркет-мейкеров для повышения ликвидности и поддержания честной торговли, но применяют разные подходы. На Nasdaq маркет-мейкеры держат портфели акций, облегчая сделки с розничными клиентами и другими дилерами. Они выставляют цены покупки и продажи, способствуя конкурентному ценообразованию с участием более 500 фирм. Такая конкуренция помогает обеспечивать оптимальные цены для покупателей и продавцов.

Для обеспечения стабильности рынка NYSE использует назначенных маркет-мейкеров (designated market makers, DMM), ранее называвшихся специалистами. DMM выполняют более широкие функции, выступая основным человеческим контактным лицом на торговом этаже для листинговых компаний. Они играют ключевую роль в поддержании равновесия, торгуя против дисбалансов, контролируя аукционы открытия и закрытия, и применяя как человеческое участие, так и алгоритмы для определения цены в периоды высокой активности. В 2019 году DMM обеспечили 17% ликвидности на NYSE, что подчеркивает их значение в работе биржи.

Репутация компаний

NYSE и Nasdaq имеют разные репутации среди компаний. Хотя сама биржа не должна влиять на инвесторов, она важна для имиджа компании.

Nasdaq известна как площадка для технологических и инновационных компаний, включая цифровые и биотехнологические фирмы, из-за чего ее бумаги воспринимаются как ориентированные на рост и волатильные. В то же время NYSE привлекает стабильные, зрелые компании — «голубые фишки» и промышленные гиганты с многопоколенной историей.

Сегодня на Nasdaq торгуются такие гиганты, как Apple, Google, Microsoft, Meta (ранее Facebook), Amazon и Intel. NYSE также предоставляет возможности для более молодых или небольших компаний через недорогие прямые листинги, выступающие в роли более доступной альтернативы IPO.

Заключение

NYSE и Nasdaq, обе являясь крупными мировыми рынками акций, имеют отличия в операционной модели. Хотя эти различия не всегда напрямую влияют на выбор акций, понимание работы бирж дает представление о механике исполнения сделок и функционировании рынка.