Почему при определении безрисковой ставки используют T‑bills
Основы
В финансах безрисковая ставка характеризует доходность инвестиции без риска финансовых потерь. Как правило, ориентиром служит текущая ставка по казначейским векселям (T-bill) или доходность долгосрочных государственных облигаций. Казначейские векселя выделяются минимальным риском дефолта благодаря полной поддержке со стороны правительства США.
Напротив, рыночная премия за риск обозначает разницу между ожидаемой доходностью портфеля и безрисковой ставкой. Будучи неотъемлемой частью модели оценки капитальных активов (CAPM), она поясняет сложное взаимодействие между риском и доходностью. Кроме того, безрисковая ставка играет ключевую роль в ценообразовании облигаций, где стоимость облигации часто определяется как разница между доходностью облигации и безрисковой ставкой.
Казначейские векселя: что делает их практически безрисковыми
Понятие безрисковой ставки может казаться условным в мире инвестиций, где риски присущи всем активам. Тем не менее из-за ряда факторов казначейские векселя выступают выдающимся кандидатом на роль практически безрискового актива. Безупречная репутация правительства США по выполнению долговых обязательств, даже в периоды серьёзных экономических потрясений, подчёркивает надёжность T-bills.
Являясь краткосрочными ценными бумагами со сроком обращения до одного года, T-bills обычно выпускаются номиналом $1,000. Они реализуются на аукционах по цене ниже или равной номиналу, а инвесторы получают полную номинальную стоимость при погашении. Эта гарантия основана на обязательстве правительства выплатить держателям облигаций номинал, что укрепляет статус T-bills как безрисковых активов.
Дополнительную привлекательность T-bills придаёт то, что, подобно бескупонным облигациям, они снижают процентный риск благодаря коротким срокам и отсутствию регулярных выплат купонов. Доступные через еженедельные аукционы Казначейства, T-bills предоставляют простой путь для инвестирования. Они понятны инвесторам и одновременно служат инструментом для финансирования государственного долга. В отдельных анализах доходности долгосрочных государственных облигаций могут использоваться в качестве прокси для безрисковой ставки в зависимости от специфики инвестирования.
Заключение
Безрисковая ставка в финансах, как правило, основывается на ставках по казначейским векселям или доходности долгосрочных государственных облигаций и отражает доходность без риска финансовых потерь. Казначейские векселя с минимальным риском дефолта и поддержкой правительства являются примером практически безрисковой инвестиции. Рыночная премия за риск, важный компонент CAPM, подчёркивает связь между доходностью портфеля и безрисковой ставкой. T-bills, являясь краткосрочными бескупонными инструментами, просты для понимания инвесторами и помогают в обслуживании государственного долга. В отдельных случаях доходности долгосрочных государственных облигаций могут заменить безрисковую ставку в зависимости от контекста инвестирования.