Почему цена bid по T-Bill бывает выше цены ask?

В общем случае цена, по которой инвестор готов продать ценную бумагу, называемая ценой предложения (ask), должна быть выше цены, по которой он готов её купить, называемой ценой спроса (bid). Это также относится к казначейским векселям (T-Bill), но из-за того, как котируются цены, иногда может создаться впечатление, что цена ask ниже цены bid. Это заблуждение возникает потому, что T-Bill — это дисконтная облигация, и указанные котировки могут на самом деле представлять доходность облигации, а не её цену. Переведя доходности bid и ask в долларовые суммы, можно определить реальные цены. Обычно цена ask выше bid.

Основы

В торговле ценными бумагами цена bid обычно ниже цены ask. Это явление объясняется тем, что инвесторы, как правило, не продают ценные бумаги по цене ниже той, по которой они готовы их покупать. Однако у казначейских векселей США есть необычная особенность: цитируемые значения bid/ask могут казаться инвертированными, создавая впечатление, что цена ask ниже, чем bid. В этой статье рассматриваются тонкости этой ценовой аномалии и даются рекомендации по расшифровке таких котировок.

Методы котирования bid/ask для T-Bill

Котировки bid и ask для T-Bill могут выглядеть инвертированными из-за нескольких способов их представления. Чтобы прояснить ситуацию, можно преобразовать эти значения для точного сравнения. Рассмотрим 365-дневный T-Bill с котировкой: 12 июля, bid 2.35%, ask 2.25%. На первый взгляд bid кажется выше, но при более внимательном рассмотрении выясняется, что ask фактически выше. Такое несоответствие возникает потому, что T-Bill являются дисконтными облигациями, и эти проценты представляют доходности, а не цены. Казначейский вексель, или T-Bill, — это краткосрочное долговое обязательство правительства США, обеспеченное Казначейством, обычно с погашением в течение года или менее.

Расшифровка цен в котировках T-Bill

Чтобы понять ценообразование T-Bill, можно перевести дисконтные доходности bid и ask в долларовые суммы, что показывает bid в $97.65 и ask в $97.75. Bid на самом деле ниже, чем ask. В некоторых случаях котировки T-Bill напрямую отображают цены, что устраняет необходимость в конвертации или расчётах. Тогда тот же T-Bill может быть указан с bid 97.65 и ask 97.75.

По сути, если долларовая сумма bid ниже, чем ask, то процент доходности, указанный для bid, должен быть выше, чем процент для ask. Эти два типа котировок по существу передают одну и ту же информацию.

Заключение

В мире финансов важно понимать, что цена предложения ценной бумаги (сумма, по которой инвестор готов продать) обычно выше цены спроса (значение, по которому он готов купить). Это правило применимо и к казначейским векселям, которые являются дисконтными облигациями и могут иногда запутывать котировки. Однако, переведя указанные для T-Bill доходности в долларовые суммы, реальные цены становятся ясны. Тогда очевидно, что цена ask, как правило, выше цены bid. Это знание критично для ориентации в нюансах ценообразования T-Bill.