Валютные ограничения и контрмеры компаний

Правительства используют валютные ограничения, чтобы контролировать поток валюты и предотвращать резкие колебания обменного курса, вводя ограничения на валютные операции. Компании могут применять форвардные контракты — соглашения о покупке или продаже определённой суммы неликвидной валюты на будущую дату по заранее установленному курсу относительно основной валюты — чтобы обходить эти ограничения.

Основы

Валютные ограничения — это меры, вводимые государствами на операции с валютой. Они применяются для стабилизации экономики путём регулирования покупки и продажи валют. Эти ограничения помогают управлять потоками валюты и предотвращать чрезмерные колебания обменного курса. Однако не все страны имеют право вводить валютные ограничения. Как правило, такие меры разрешены только для стран с переходной экономикой.

Краткая история и принципы валютных ограничений

После Второй мировой войны в ряде западноевропейских стран были введены валютные ограничения. Однако по мере укрепления их экономик эти меры постепенно отменялись. Например, Великобритания сняла последние валютные ограничения в 1979 году. В целом страны с ослабленными или развивающимися экономиками склонны применять валютные ограничения, чтобы препятствовать спекуляциям. Часто одновременно вводятся и контроль за капиталом, чтобы ограничить приток иностранного инвестирования.

Чтобы предотвратить спекуляции, страны с слабыми или развивающимися экономиками могут ограничивать обмен или вывоз местной валюты. В некоторых случаях они запрещают использование иностранной валюты внутри страны и запрещают её хранение резидентами. Другие методы введения валютного контроля включают фиксированные курсы для сдерживания спекуляций, ограничение операций с зарубежной валютой только государственно утверждёнными обменниками или введение лимитов на сумму валюты, которую можно ввозить или вывозить.

Контрмеры со стороны компаний

Чтобы обходить валютные ограничения и снижать валютные риски, компании часто используют форвардные контракты. Эти контракты предполагают соглашение о покупке или продаже определённой суммы неликвидной валюты на оговоренную дату в будущем по заранее установленному курсу относительно основной валюты. При наступлении срока договора любые прибыли или убытки рассчитываются и перечисляются в основной валюте, поскольку расчёты в ограниченной валюте запрещены контролем.

Во многих развивающихся странах с валютными ограничениями форвардные контракты либо запрещены, либо разрешены лишь для определённых целей, например для покупки важнейшего импорта, и доступны только резидентам. В результате вне страны широко используются недоставляемые форварды (NDF). Локальные валютные правила не действуют за пределами страны, поэтому NDF-рынки развиваются офшорно. Такие рынки были активны, например, в Китае, на Филиппинах, в Южной Корее и Аргентине.

Пример Исландии

Во время финансового кризиса в Исландии в 2008 году экономика страны пережила коллапс. Три крупнейших банка Исландии (Landsbanki, Kaupthing и Glitnir) значительно выросли и имели большие объёмы обязательств, что привело к кризису. В результате Исландия столкнулась с массовым оттоком капитала, что привело к девальвации кроны. Банки обанкротились, и стране потребовалась помощь Международного валютного фонда (МВФ) для стабилизации экономики.

Новые резервные требования и обновлённые правила валютного контроля

При введённых валютных ограничениях инвесторы с офшорными счетами в кронах сталкивались с ограничениями на репатриацию средств. Однако в марте 2017 года Центральный банк снял большинство этих ограничений, вновь позволив перемещение исландской и иностранной валюты через границы. Для регулирования движений капитала ЦБ ввёл новые требования по резервам и обновил правила валютного контроля. В рамках урегулирования споров с иностранными инвесторами Центральный банк предложил выкупить их валютные позиции по сниженному курсу. Кроме того, иностранные держатели государственных облигаций в кронах были вынуждены продать их обратно по пониженной ставке или иметь свои доходы на счетах с низким процентом на неопределённый срок.

Вывод

Валютные ограничения — важный инструмент государств для регулирования потоков валюты и предотвращения чрезмерных колебаний обменного курса. Хотя они могут эффективно стабилизировать экономику, они также создают трудности для компаний, работающих в таких странах. Для снижения валютных рисков компании часто используют форвардные контракты или недоставляемые форварды. Опыт Исландии во время финансового кризиса показывает влияние валютных ограничений на инвесторов и меры, которые государства могут принять при их снятии.