VIX ETF: стратегии для улучшения портфеля

VIX, также известный как индекс волатильности, — общепринятый показатель рыночной волатильности, часто используемый для оценки уровня страха инвесторов. Инвесторы могут торговать ETF, которые имитируют VIX, чтобы спекулировать на будущих движениях рынка или хеджировать риски. Прежде чем включать их в портфель, важно понять, как работает VIX и связанные ETF, а также их специфические риски.

Основы

Ориентироваться в мире инвестиций помогает глубокое понимание рыночной динамики, особенно волатильности. Под этим понимаются быстрые и значительные колебания цен на ежедневной основе. VIX был создан Cboe Global Markets (Cboe) для измерения волатильности рынка. Широко известный как индекс волатильности (VIX), он выводится из подразумеваемых волатильностей, извлечённых из цен опционов на индекс S&P 500, и отражает ожидания рынка относительно 30-дневной волатильности. Помимо мониторинга волатильности, инвесторы могут стратегически работать с бумагами, привязанными к значению VIX: рассмотрите возможность изучения VIX ETF как потенциального инструмента.

Что такое индекс волатильности (VIX)?

Нередко называемый «индексом страха», VIX служит барометром для оценки уверенности или тревоги инвесторов относительно возможной волатильности рынка. Его траектория тесно связана с движениями фондового рынка, особенно резко повышаясь при падении цен на акции.

Хотя для прямой торговли акциями VIX ценен как индикатор, существуют и альтернативные подходы. Набор инструментов Cboe Volatility Suite предлагает опционы и фьючерсы на VIX, позволяя инвесторам делать прогнозы, основанные на самом индексе волатильности, независимо от движений отдельных акций.

Инвестиции, связанные с VIX, также включают биржевые фонды (ETF), что делает этот сегмент более сложным по сравнению со стандартными корзинами акций. Несмотря на это, изучать VIX ETF имеет смысл, но это требует тщательного понимания их механизмов и осознания сопутствующих рисков и потенциальных выгод в этой нише ETF.

Изучение ETF, привязанных к VIX

VIX ETF представляют собой тонкую структуру, отличающуюся от прямого доступа к индексу VIX. Как правило, они отслеживают индексы фьючерсов на VIX, что влечёт за собой сопутствующие риски, описанные ниже. Большинство VIX ETF функционируют как обменные ноты (ETN), поэтому риски контрагента со стороны эмитирующих банков минимальны.

Заметным примером в этой сфере является iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), который держит длинные позиции по фьючерсам VIX первого и второго месяца с ежедневным роллингом. VXX имеет склонность к росту в периоды низкой волатильности, что связано с тенденцией волатильности возвращаться к средним значениям.

Наоборот, инверсные VIX ETF зарабатывают на обратных движениях VIX, предлагая хедж в турбулентные периоды рынка. VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN и VelocityShares Daily Inverse VIX Medium-Term ETN были закрыты в 2020 году отчасти из-за резкого скачка VIX на 115% в начале 2018 года. Пример инверсного VIX ETF — ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY), который использует краткосрочные фьючерсы VIX в качестве бенчмарка индекса, предоставляя 0.5x инверсионную экспозицию без плеча. Доходность SVXY в 2017 году достигла впечатляющих 181.84%, однако в середине 2018 года продукт потерял -91.75% на фоне резкого роста волатильности.

Другие инверсные ETF, такие как ранее делистированный VelocityShares Daily Inverse VIX Medium-Term ETN (ZIV), использовали S&P 500 VIX Mid-Term Futures и принесли почти 90% доходности в 2017 году при грамотном использовании.

Преодоление сложностей VIX ETF

В основе VIX ETF лежит сама природа VIX — он измеряет «подразумеваемую» волатильность, а не реальную волатильность. Индекс выводится из взвешенной смеси цен опционов на S&P 500 и отражает готовность участников рынка совершать сделки по S&P 500.

Тем не менее VIX ETF испытывают трудности с точным повторением движения VIX. Прокси в виде месячных ETN фиксируют лишь 25%–50% от дневных изменений VIX, а среднесрочные продукты работают ещё менее эффективно из-за ограничений индексов фьючерсов на VIX как эталонов. Кроме того, позиции в VIX ETF подвержены декаду в долгосрочной перспективе из‑за поведения кривой фьючерсов VIX. Эта декада сокращает средства для роллинга в последующие фьючерсные контракты, что приводит к систематическим долгосрочным убыткам для большинства VIX ETF.

На приведённых примерах видно, что VIX ETF чрезвычайно чувствительны. Инверсные фонды волатильности уязвимы к значительным потерям при всплесках волатильности и могут практически аннигилироваться в один бурный день. Инвесторам, интересующимся инверсными продуктами волатильности, стоит тщательно оценивать команду, управляющую такими инструментами, и рассматривать вложения в инверсные VIX ETF скорее как инструмент для краткосрочных спекуляций, а не для долгосрочного «бай‑энд‑холд», из‑за их экстремальной волатильности.

Заключение

Для тех, кто рассматривает сферу VIX ETF, стратегический подход предполагает краткосрочные инвестиции, иногда на один торговый день. Высокая ликвидность многих продуктов в этом сегменте предоставляет благоприятные возможности для спекуляций. Признавая высокий уровень риска, осторожная и взвешенная торговля VIX ETF может открыть выгодные перспективы.