Взаимосвязь цен на нефть и инфляции

Связь между ценами на нефть и инфляцией — это причинно-следственная зависимость. Рост цен на нефть способствует инфляции как напрямую, так и косвенно. Хотя эта корреляция исторически была значимой, с годами она ослабла, в основном из-за изменений в экономическом ландшафте.

Основы

Сырая нефть играет ключевую роль в мировой экономике, и колебания её цен могут существенно влиять на инфляцию, которая измеряет общий рост цен в экономике.

Рост инфляции в 2022 году

В марте 2022 года в Соединённых Штатах была зафиксирована самая высокая за 40 лет инфляция, главным образом из-за перебоев с поставками, вызванных пандемией COVID-19. Одновременно цены на сырую нефть достигли десятилетнего максимума из-за санкций, введённых США и их союзниками против России после её вторжения в Украину.

Прямое и косвенное влияние

Энергетика, включая нефть, составляла примерно 7.3% индекса потребительских цен (CPI) в США в декабре 2021 года, при этом энергетические товары занимали около 4% этого индекса. Кроме того, косвенные эффекты роста цен на нефть проявляются в ценах на продукты, изготовленные с использованием нефтехимии, особенно пластика. По мере роста цен на нефть дорожают и товары, зависящие от пластмассовых материалов.

Транспортные расходы также влияют на потребительские цены, и примерно половина розничной цены бензина приходится на стоимость нефти. Следовательно, колебания цен на нефть отражаются на этих ценах. Чтобы оценить влияние, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что, как правило, увеличение цен на сырую нефть на 10 долларов за баррель приводит к росту инфляции на 0.2% и снижению экономического роста на 0.1%.

Исследование Федерального резервного банка Далласа, опубликованное в сентябре 2021 года, показало, что трёхмесячный скачок цен на сырую нефть до 100 долларов за баррель повысит годовой уровень инфляции на 3 процентных пункта, при этом эффект будет ослабевать по мере снижения цен на нефть.

Геополитические события

Десятилетний максимум цен на нефть в марте 2022 года был в основном ответом на вторжение России в Украину, что привело к запрету импорта российской нефти в США.

Влияние сырой нефти на инфляцию и энергетический ландшафт

Исторически сырая нефть оказывала более существенное влияние на инфляцию, особенно в 1970-е годы, когда её интенсивное использование приходилось на единицу экономического производства. Раньше экономика США потребляла более барреля сырой нефти на каждые 1000 долларов ВВП. К 2015 году это снизилось примерно до 0.4 барреля на 1000 долларов ВВП.

Снижение зависимости от энергии, особенно от сырой нефти, способствовало дисинфляции — уменьшению темпов инфляции. Хотя значение нефти как экономического ресурса уменьшилось, сохраняется сильная корреляция между спотовыми ценами на нефть и рыночными индикаторами долгосрочных инфляционных ожиданий.

Некоторые аналитики утверждают, что меняющийся энергетический ландшафт, в котором появляются менее вредные для окружающей среды, но более дорогие возобновляемые источники энергии, а также переход от глобальных цепочек поставок к локальным или региональным, может нарушить ранее установленную корреляцию между нефтью и инфляцией.

Производители товаров и цены на нефть

Исторически цены на нефть сильнее влияли на индекс оптовых цен (PPI), который измеряет цены на товары на оптовом уровне, чем на индекс потребительских цен, отслеживающий цены, которые оплачивают потребители за товары и услуги. В период с 1970 по 2017 год корреляция между ценами на нефть и PPI составляла 0.71, что значительно сильнее, чем корреляция 0.27 с CPI. Эта разница объясняется тем, что услуги занимают относительно большую долю в потребительской корзине США и меньше зависят от нефти как фактора производства. Предпочитаемый Федрезервом показатель инфляции, индекс цен расходов на личное потребление, имеет меньший вес бензина по сравнению с CPI.

Вывод

Историческая корреляция между ценами на нефть и инфляцией ослабла с 1970-х годов, в основном из-за перехода от производства к сектору услуг, который потребляет энергию менее интенсивно. Хотя цены на нефть по-прежнему играют ключевую роль в производстве и судоходстве, они сильнее влияют на стоимость товаров, чем услуг. Это отражено в более сильной корреляции между ценами на нефть и индексом оптовых цен по сравнению с индексом потребительских цен. Меняющийся энергетический ландшафт и изменения в глобальных цепочках поставок могут в будущем дополнительно изменить эту взаимосвязь.