1929'da borsa çöküşü, 28 Ekim'de "Kara Pazartesi" ile başladı. Yoğun işlem sırasında endişeli yatırımcılar DJIA'nın neredeyse %13 düşmesine neden oldu. Çöküş, on yıllık ekonomik ilerleme ve yükselen bir piyasanın ardından gerçekleşti. Borsa çöküşünü Büyük Buhran izledi ve II. Dünya Savaşı'na kadar sürdü. Piyasaları istikrara kavuşturmak için Kongre, 1933 Glass-Steagall Yasası gibi federal düzenlemeler çıkardı.
Temeller
1929 sonbaharında, Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) 28 Ekim 1929 "Kara Pazartesi" günü neredeyse %13'lük yıkıcı bir düşüş yaşadı ve finansal bir felaketin habercisi oldu. İlk haftada panik satışlar yatırımcıları sardıysa da en büyük gerileme sonraki iki yıl içinde, Büyük Buhran'ın ortaya çıkmasıyla birlikte gerçekleşti. 8 Temmuz 1932'de DJIA dip seviyesini gördü ve Eylül 1929'daki zirvesinin yaklaşık %89 altına geriledi. Bu ani çöküş, Wall Street tarihindeki en derin ayı piyasasını işaret ediyordu. Piyasanın 1929 zirvesine yeniden ulaşması 1954'ü buldu.
1929 Borsa Çöküşünü Keşfetmek
DJIA beş yıllık bir yükselişin ardından 1929'da çöktü. Bu dönemde sanayi şirketleri, kazanç-fiyat oranları (F/K oranları) 15'i aşan seviyelerde işlem görüyordu; on yıllık olağanüstü üretkenlik artışı bunu makul kılıyordu gibi görünüyordu. Ancak çelik, demir ve dayanıklı tüketim mallarında aşırı üretim nedeniyle birçok sektörde arz fazlası oluştu. Aşırı arz, azalan talep ve alıcı eksikliğiyle birleşince üreticiler ürünlerini zararına satmak zorunda kaldı. Sonuç olarak hisse fiyatları hızla düştü.
Aşırı yatırımcı spekülasyonunu sınırlamak için Federal Reserve, Ağustos 1929'da iskonto oranını %5'ten %6'ya yükseltme yönünde karar aldı. Bazı uzmanlar, bu hamlenin ekonomik büyümeyi yavaşlattığını, borsa likiditesini azalttığını ve piyasaları ani fiyat düşüşlerine daha açık hale getirdiğini savunuyor.
1929'da Kamu Hizmetlerinin Durumu
1929'da elektrik sektörünün önemli bir kısmı konsolidasyondan geçmişti ve holding şirketleri Amerikan endüstrisinin yaklaşık üçte ikisini kontrol ediyordu. Federal Ticaret Komisyonu (FTC) 1928'de bu holding şirketler arasındaki haksız uygulamalara dikkat çekmişti. Bu uygulamalar; bağlı şirketlerin hizmet sözleşmeleriyle sömürülmesi, amortisman ve şişirilmiş mülk değerleriyle aldatıcı muhasebe yöntemleri gibi yatırımcılar için ciddi tehditler içeriyordu.
Ekim 1929 itibarıyla kamu hizmetleri sektörünü düzenlemeye yönelik yeni yasa girişimlerinin gündeme gelmesiyle birlikte bir satış zinciri başladı. Kaldıraçlı (marjin) işlem yapan yatırımcılar pozisyonlarını kapatmak zorunda kaldı ve bu durum genel bir piyasa satışını tetikledi.
Banka İflalarının Büyük Buhran'daki Rolü
Büyük Buhran'ın çalkantılı döneminde Federal Reserve başlangıçta borsa çöküşüne müdahale etmekte tereddüt etti ve bankaların iflas dalgası finansal sistemi sardı. Hazine Bakanı Andrew Mellon'un Başkan Herbert Hoover'a verdiği tavsiye sertti: "İşçileri tasfiye edin, hisseleri tasfiye edin, çiftçileri tasfiye edin, gayrimenkulü tasfiye edin... Sistemdeki çürümeyi temizleyecek."
Çöküşün etkisi yabancı tahvillerin çöküşüyle daha da ağırlaştı. Yurtdışındaki borçlulara verilen kredilerle finanse edilen alım talebinin kaybolması, Amerikan malları için satıcı-finansmanlı talebin yok olmasına katkıda bulundu. Çöküşün sonunda piyasa yaklaşık 30 milyar dolar değer kaybetti; bu günümüz parasıyla yaklaşık 528 milyar dolara denk geliyor.
Borsa çöküşü, 15 milyon Amerikalının işini kaybetmesine ve 1933'e gelindiğinde ülke bankalarının yarısının çökmesine yol açan Büyük Buhran'ın habercisiydi. Üretim ve talepte keskin düşüş görüldü; ekmek kuyrukları ve evsizlik yaygınlaştı. Çiftçiler umutsuz koşullarla karşılaşınca ürünlerini terk etmek zorunda kaldı ve açlık baş gösterdi. Güneydeki kuraklıklar, güçlü rüzgârlar ve ünlü Dust Bowl'ın oluşumu birçok çiftçiyi şehirlere iş aramaya sürükledi.
1929 Sonrası Yasal Yanıtlar
Büyük Buhran'ın yıkıcı olaylarının ardından izolecilik, korumacılık ve milliyetçilik çağının başlangıcı geldi. 1930'daki ünlü Smoot-Hawley Gümrük Tarifesi Yasası, komşunu fakirleştir politikalarının sorunlu bir trendini başlattı. Laissez-faire ekonomi prensiplerine dayanan etkisiz hükümet denetiminin 1929 çöküşüne katkıda bulunduğu yaygın şekilde kabul edildi. Buna yanıt olarak Kongre, finansal piyasaları istikrara kavuşturmak amacıyla federal düzenlemeler uygulamaya koydu.
1933'te Glass-Steagall Yasası önemli bir dönüm noktası oldu. Bu yasa, ticari bankaları yatırım bankacılığı faaliyetlerinden men ederek mevduat sahiplerini banka spekülasyonlarından gelebilecek zararlardan korudu. Aynı zamanda Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) kurularak banka mevduatlarının güvenliği güçlendirildi.
1934'te Menkul Kıymetler Borsası Yasası (Securities Exchange Act) ikincil piyasadaki menkul kıymet işlemlerini düzenlemek, finansal şeffaflığı artırmak ve dolandırıcılık ile manipülasyon riskini azaltmak için getirildi.
Son olarak 1935'te Kamu Hizmetleri Holding Şirketleri Yasası kabul edilerek ülkenin en büyük elektrik şirketlerinin parçalanması hedeflendi. Bu, tek bir şirketin çöküşünün daha geniş ölçekte yaratabileceği olumsuz etkileri önlemek içindi.
Sonuç
1929 borsa çöküşüne bir dizi önemli unsur yol açtı: yoğun piyasa spekülasyonu, artan borç seviyeleri, üretim ve tüketim harcamalarında düşüş ve zayıflayan bir tarım sektörü. Bu faktörler 28 Ekim 1929'da panikleyen yatırımcıların Dow Jones Sanayi Endeksi'ni neredeyse %13 düşürmesine yol açan felakette birleşti. Bu büyük piyasa çöküşü, II. Dünya Savaşı'na kadar süren Büyük Buhran'ın başlangıcını işaret etti.