1929'un Ekim ayında borsa çöktü; bu, Büyük Buhran'a yol açtı ve milyarlarca doların kaybolmasına neden oldu. "Kara Perşembe" olarak bilinen bu olay, inanılmaz bir büyüme ve spekülatif genişleme döneminin ardından geldi. Aşırı arz ve düşen talep nedeniyle üreticiler ürünlerini satmakta zorlandı ve bu da ekonomik durgunluğu derinleştirdi.
Temeller
"Kükreyen Yirmiler," Birleşik Devletler'de ekonomik ve sosyal genişlemenin yoğun olduğu on yılı, 1929 Ekim'inde borsanın çökmesiyle ani bir şekilde sona erdi ve 1930'ların Büyük Buhranı başladı. Bunun sonucunda ABD ekonomisi keskin şekilde daraldı; 1929 ile 1933 arasında GSYH %36'dan fazla düştü. Birçok Amerikan bankası çöktü, müşterilerin birikimleri eridi ve işsizlik oranı işler yok olurken %25 gibi çarpıcı seviyelere yükseldi.
"Kara Perşembe" Çöküşün Başlangıcını İşaret Etti
24 Ekim 1929'da borsa, önceki günün kapanışına göre %11 daha düşük açılarak çöküşü başlattı. Kurumlar ve finansörler paniği hafifletmek için piyasa fiyatlarının üzerinde tekliflerle müdahale etti ve bunun sonucunda kayıplar sınırlı kaldı. Hisseler sonraki iki günde toparlandı.
Ancak bu rahatlama kısa sürdü. Bir sonraki Pazartesi, "Kara Pazartesi" olarak adlandırılan günde Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) %13 düşüş kaydetti. Ertesi gün, "Kara Salı"nda Dow, Amerika'nın en büyük şirketlerinden bazılarını içerecek şekilde ek %12 değer kaybı yaşadı.
Çöküşten önce, 3 Eylül 1929'da Dow zirveye 381.17 ile ulaşmıştı. Dip ise 8 Temmuz 1932'de geldi; Dow 41.22'ye gerileyerek şaşırtıcı bir şekilde %89.2 kayıp gösterdi.
Büyük mavi çipli hisseler değer kaybetse de küçük firmalar daha kötü durumda kaldı ve iflaslar yaşandı. Birçok spekülatif hisse senedi borsalardan çıkarıldı. Dow'un eski zirvesi olan 381.17'ye ulaşması 23 Kasım 1954'e kadar sürmedi.
Çöküş Öncesi Dönem: Olağanüstü Büyüme
1920'lerin başında şirketler, I. Dünya Savaşı sonrası yeniden yapılanan Avrupa'ya ihracat yaparak başarılı oldu. İşsizlik düşük kaldı ve otomobil yaygınlaştıkça istihdam fırsatları ve ekonomik verimlilik arttı.
Hisse fiyatları 1929'da zirvelerine kadar yükseldi. Bu on yılda borsa katılımı ulusal bir tutku haline geldi; zenginler ve aracılardan borçla yatırım yapanlar da dahil geniş bir kitle hisse senedine yatırım yapmaya başladı.
Büyüyen ekonomi, halkı hisse spekülasyonuna teşvik eden bir kültür yarattı. Birçok kişi marj ticaretine girdi; varlıkları değerinin bir kısmını ödeyerek alıp kalanını bankalardan veya aracı kurumlardan borç alarak finanse etti. Marj kredisi, 1917'de NYSE piyasa değerinin %12'sinden 1929'da %20'sine yükseldi.
Piyasada Aşırı Arz ve Aşırı Üretim
Yatırımcılar temel analize göre değil, hisse fiyatlarının daha da yükseleceği beklentisiyle hareket etti; bu, daha fazla katılımcıyı kolay kazançlar hayaliyle çekti. 1929 ortalarına gelindiğinde birçok sektörde aşırı üretim sonucu arz fazlası oluştu. Şirketler şişmiş hisse fiyatlarından kolayca sermaye sağlama fırsatı buldu ve üretimi iyimserlikle sürdürdü. Sonuç olarak tarım, çelik ve demir gibi çeşitli sektörlerde aşırı üretim, aşırı arza dönüştü. Firmalar mallarını zararına satmak zorunda kaldı ve bu durum hisse fiyatlarının düşmesine yol açtı. 1930'larda tarımsal emtia fiyatlarında sert düşüşler görüldü; çiftlik hacizleri ve iflaslar arttı. Satın alınabilirlik sorunu nedeniyle bazı aileler kömür yerine mısır yakmaya başladı.
Gümrük Vergilerinin Küresel Ticarete Etkisi
I. Dünya Savaşı ve Avrupa'nın toparlanmasının ardından üretim artışı tarımsal ürün fazlası yarattı. Bu arz fazlası, Amerikan çiftçilerini önemli bir ihracat pazarından mahrum bıraktı. Bunun üzerine ABD Kongresi, Avrupa'dan gelen ithalatı sınırlamak amacıyla bir dizi mevzuatla ithalat tarifelerini yükseltti. Başlangıçta tarım ürünlerine odaklanan bu tarifeler zamanla daha geniş bir ithalat yelpazesine uygulandı; diğer ülkeler de ABD ve yabancı mallarına misilleme tarifeleri getirdi. Aşırı üretim, arz fazlası ve tarifelerin neden olduğu fiyat artışlarının kesişimi uluslararası ticareti doğrudan etkiledi. 1929 ile 1934 arasında küresel ticaret %66 gibi çarpıcı bir düşüş gösterdi.
Yıkıcı Borç Yükü
Boğa piyasalarında marj ticareti, borçlanarak nakitten daha fazla hisse almayı mümkün kıldığı için kazançları büyütebilir. Ancak piyasa gerilediğinde kayıplar da aynı şekilde büyütülür. Bir portföy hızla değer kaybettiğinde, aracı kurumlar marj çağrısı yaparak düşüşü karşılamak için ek teminat talep eder. Gerekli fon sağlanamazsa aracı kurumlar portföyü tasfiye etmek zorunda kalır.
1929 çöküşü bankalardan gelen zincirleme marj çağrılarını tetikledi. Genel halkın marja dayalı alıma geniş ölçüde bağımlı olması ve sınırlı nakit bulunması toplu portföy tasfiyelerine yol açtı. Sonuç olarak borsa çöktü ve yatırımcılar büyük kayıplar yaşadı. O dönemde mevduat sahiplerini koruyan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) gibi bir kurum yoktu; bu da birçok Amerikalının paralarını bankalardan çekmesine neden oldu. Aynı zamanda bankalar, kötü kredilerin ağırlığıyla ciddi kayıplar yazdı.
Çöküş Sonrası Dönem
Borsa çöküşü ve ardından gelen Büyük Buhran (1929-1939) toplumun neredeyse her yönünü etkiledi ve bir neslin finansal piyasalara bakışını ve etkileşimini kökten değiştirdi. Gürleyen Yirmiler'in aşırı iyimserliği, hızlı tüketim harcamaları ve ekonomik genişlemesiyle tezat oluşturan çöküş sonrası dönem, tutumlarda tam bir dönüşü temsil etti.
Sonuç
Piyasa çöküşleri, durgunluklar ve buhranlar genellikle çok sayıda faktörün etkileşiminin bir sonucudur. 1929 çöküşü de I. Dünya Savaşı sonrası ekonomik genişleme, kilit sektörlerde aşırı üretim, hisse alımlarında marj kullanımının artması, savaşın azalttığı küresel talep ve daha birçok nedenle ortaya çıktı. Tekrarlanmasını önlemek için hatalardan dersler çıkarıldı; bazı sebepler ise devam etti ve sonraki piyasa gerilemelerine katkıda bulundu.