Auction market preferred stock (AMPS), dalgalanan temettü getirisi sunan özel bir imtiyazlı hisse türüdür. AMPS'in temettü oranı genellikle Hollanda usulü bir açık artırma yoluyla her bir ila beş hafta arasında yeniden belirlenir. Bu açık artırmada yatırımcılar satın almak istedikleri hisse miktarı ve ödemeye razı oldukları fiyat için teklif verirler.
Temel Bilgiler
Auction-Rate Preferred Stock, genellikle AMPS olarak kısaltılan, temettüleri veya faiz oranları periyodik olarak Hollanda usulü açık artırmalarla ayarlanan imtiyazlı sermaye hisselerini ifade eder. Bir AMPS ihracının faiz oranı, genellikle 7, 14, 28 veya 35 günlük aralıklarla gerçekleşen bu açık artırmalar yoluyla periyodik olarak yeniden belirlenir. Ayrıca Auction-Rate Preferred Stock terimi auction-market preferred stock ile eşanlamlıdır.
Açık Artırma Piyasası İmtiyazlı Hisse (AMPS) Hakkında İçgörüler
Ayarlanabilir imtiyazlı hisseler, sabit faizli imtiyazlı hisselerle benzerlik gösterir. Her iki durumda da şirketler, adi hisse sahiplerinden önce imtiyazlı hisse sahiplerine temettü ödemeyi önceliklendirir. Ancak geleneksel imtiyazlı hisselerin aksine, ayarlanabilir imtiyazlı hisseler temettü değerlerini faiz oranlarına bağlı önceden belirlenmiş bir mekanizmadan alır. Bu uyarlanabilirlik çoğu zaman imtiyazlı hisse fiyatlarında daha fazla istikrar sağlar. AMPS durumunda bu mekanizma Hollanda usulü açık artırmadır.
Auction-rate menkul kıymetler ilk kez 1980'lerde yüksek faiz ortamında kurumsal borçlular tarafından tanıtıldı. Bu değişken faizli menkul kıymetler, yatırımcılara daha yüksek getiriler sundu ancak hisse, tahvil veya mevduat sertifikaları gibi geleneksel yatırımlara kıyasla daha düşük likidite maliyeti getirdi.
Genellikle, açık artırma dönemlerinin sık olması nedeniyle auction-rate menkul kıymetler kısa vadeli yatırım araçlarına dönüşür. Yatırımcılar için temel avantaj, alım-satımın nispeten kolay olduğu ve alıcı-satıcı bulmanın zor olmadığı daha likit bir menkul kıymete sahip olmaktır.
Yatırımcılar ayrıca sık sık satma seçeneğine sahip oldukları için aslında kısa vadeli yatırımlar yapıyor gibi davranabilirler; buna rağmen diğer kısa vadeli alternatiflerden daha yüksek faiz oranları elde edebilirler. Teknik olarak uzun vadeli sözleşmeler olsalar da, auction-rate menkul kıymetler likiditeyi korur ve sözleşme vadesinden önce açık artırmalarda el değiştirebilir. Kurumsal yatırımcılar ve varlıklı bireyler auction-rate menkul kıymetlerin ana yatırımcı tabanını oluşturur.
Açık artırma piyasası imtiyazlı hisseler, daha büyük yatırımcılar için avantajlı olabilir. Açık artırma süreci, imtiyazlı hisse gibi daha düşük riskli varlık sınıfları için geçerli piyasa getirilerini etkin biçimde ortaya koyar ve alternatif yatırımlara ile enflasyon etkilerine otomatik olarak uyum sağlar.
2008 Finansal Krizinde AMPS Piyasası
2008 küresel finansal krizi sırasında AMPS piyasası, açık artırmalar yeterli teklifçi çekemediğinde kritik bir sorunla karşılaştı ve temizleme oranı belirlenemedi. Bu durum birçok yatırımcının likit olmayan, satılamayan uzun vadeli yatırımlarla baş başa kalmasına yol açtı; çünkü baş aracı kurumlar riskli menkul kıymetleri ellerinde tutmak yerine açık artırmaları sürdürmek için müdahale etmedi. Sonrasında SEC, FINRA ve eyalet düzenleyicileri, önde gelen finansal kurumlarla AMPS'leri uygun yatırımcılardan geri alma taahhütlerini içeren uzlaşmalar üzerinde anlaştı.
Sonuç
Auction Market Preferred Stock (AMPS), periyodik Hollanda usulü açık artırmalar aracılığıyla değişken temettü getirileri sunar ve sabit faizli imtiyazlı hisselere göre daha fazla esneklik ve bazen daha fazla istikrar sağlayabilir. AMPS gibi ayarlanabilir imtiyazlı hisseler, imtiyazlı hisse sahiplerine temettü ödemelerini önceliklendirir ancak oranları açık artırmalara bağlar. 1980'lerde tanıtılan auction-rate menkul kıymetler daha yüksek getiri sunarken likidite açısından sınırlamalar getirir. Teknik olarak uzun vadeli olmalarına karşın, esasen kurumsal yatırımcılar ve varlıklı bireyler tarafından tercih edilirler. 2008 krizinde yeterli teklifçi olmaması nedeniyle AMPS piyasasında likidite sorunları yaşandı ve düzenleyiciler uygun yatırımcılar için finansal kurumlarla uzlaşmalar sağladı.