Getiri Eğrisi: Piyasayı Okuma Rehberi

Getiri Eğrisi Nedir?

Getiri eğrisi, finansta en güçlü araçlardan biridir. Farklı vadelerdeki tahvillerin getirilerini çizerek, faiz oranları, enflasyon ve ekonomik büyümeye dair piyasa beklentilerinin net bir görsel özetini sunar.

Getiri Eğrisi Hakkında Temel Noktalar

• Getiri eğrisi: kısa vadeli ve uzun vadeli tahvil getirilerini karşılaştıran bir tablo.
• Başlıca şekiller — normal, ters, düz ve dik — her biri farklı ekonomik senaryoları işaret eder.
• Dikleşme, kısa ve uzun vadeli getiriler arasındaki farkın açılması demektir.
• Eğrideki hareketler, faiz oranlarına duyarlı sektörleri ve giderek kripto para piyasalarını etkileyebilir.

Getiri Eğrisi Nasıl İşler

Getiri eğrisini, yatırımcıların zamanı ve riski nasıl fiyatladıklarının bir yansıması olarak düşünün.

• Kısa vadeli getiriler (ör. 3 aylık veya 2 yıllık tahviller) merkez bankasının mevcut faiz politikası tarafından büyük ölçüde etkilenir.
• Uzun vadeli getiriler (ör. 10 yıl veya 30 yıl) piyasanın uzun vadeli büyüme ve enflasyon tahminlerini yansıtır.

Bu getirileri karşılaştırarak piyasanın geleceğe ilişkin hissiyatını ölçebiliriz. Devlet tahvilleri risksiz getiri göstergesi olarak kabul edildiği için, bunların getirileri tüm ekonomideki faiz oranlarının temelini oluşturur.

Getiri Eğrisinin 4 Temel Şekli

Yatırımcılar, gelecekteki ekonomik koşullara ilişkin beklentilerini şekle bakarak oluşturur. Aşağıda tipik desenler ve yaygın yorumları verilmiştir.

Yukarı Eğimli (Normal) Eğri: Sağlığın İşareti

Yukarı eğimli bir yapı, uzun vadeli getirilerin kısa vadeli getirileri aştığı anlamına gelir. Bu genellikle piyasanın zaman içinde ılımlı büyüme ve biraz enflasyon beklediğini gösterir. Normal eğri ortamında büyümeye odaklı varlıklar genellikle daha elverişli koşullar bulur.

Aşağı Eğimli (Ters) Eğri: Resesyon Uyarısı

Kısa vadeli getiriler uzun vadeli getirilerden yüksek olduğunda, eğri terslenir. Tarihsel olarak ters eğriler ekonomik yavaşlamalardan önce gelmiştir; bu da yatırımcıları daha temkinli tahsisatlar veya talep zayıflığına karşı korunma düşünmeye sevk eder.

Düz Eğri: Belirsizlik Dönemi

Düz bir eğri, vadeler arasında az fark olduğunu gösterir ve beklentilerde bir kayma veya ekonominin yönü hakkında belirsizlik işareti olabilir. Bu genellikle yatırımcıları çeşitlendirmeye ve net bir trend oluşana kadar yoğunlaşma riskini azaltmaya yönlendirir.

Dik Eğri: Isınan Bir Ekonomi

Dik bir eğri, uzun vadeli getirilerin kısa vadeli getiriler göre hızla yükseldiği durumlarda ortaya çıkar. Bu, büyümenin hızlanacağı veya enflasyonun yükseleceği beklentilerini yansıtabilir ve büyüme görünümü güçlü görünüyorsa yatırımcıları daha riskli varlıklara yönlendirebilir.

“Dikleşme” Ne Anlama Gelir?

Dikleşme, uzun ve kısa vadeli getiriler arasındaki farkın artmasıyla meydana gelir. Farklı nedenlerle oluşabilir ve iki ana biçim alır:

• Boğa dikleşmesi: kısa vadeli getiriler uzun vadeli getirilerden daha hızlı düşer; genellikle para politikasında gevşeme veya yakın dönem faiz beklentilerinin azalmasıyla olur.
• Ayı dikleşmesi: uzun vadeli getiriler kısa vadeli getirilerden daha hızlı yükselir; genellikle güçlü büyüme beklentileri veya gelecekteki enflasyon endişeleriyle tetiklenir.

Getiri Eğrisinin Piyasaları Nasıl Etkilediği

Getiri eğrisi, faiz oranı eğilimlerini öngörmek ve piyasanın risk iştahını ölçmek için pratik bir araçtır. Eğrinin kaymaları piyasalar üzerinde genellikle şu şekilde yansır.

Tahvil Piyasası

Getiriler ve tahvil fiyatları ters yönlü hareket eder. Getiriler yükseldiğinde, daha düşük kuponlu mevcut tahvillerin değeri genelde düşer; getiriler düştüğünde ise daha yüksek getirili eski tahviller daha cazip hale gelir. Trader'lar, süreye oynama veya farklı vadelerdeki pozisyonları ayarlamak için eğri hareketlerini kullanır.

Hisse Senedi Piyasası

Kredi maliyetlerine duyarlı sektörler — finans, gayrimenkul ve kamu hizmetleri gibi — eğrideki değişikliklere güçlü tepki verme eğilimindedir. Ters eğri hisse senedi duyarlılığını azaltabilirken, sağlıklı büyümeyi yansıtan dikleşme döngüsel hisseleri yükseltebilir.

Faiz Oranları ve Borçlanma Maliyetleri

Kredi verenler ve ipotek sağlayıcıları, oranları belirlerken genellikle getiri kıstaslarına başvurur. Süregelen bir tersleşme veya dikleşme merkez bankası kararlarını etkileyebilir ve dolayısıyla tüketici ve şirketlerin borçlanma maliyetlerini ekonominin geneline yayabilir.

Kripto Para Piyasası

Kripto paralarnın kendi özgün dinamikleri olsa da, makroekonomik trendlere karşı giderek daha duyarlı hale geliyor. Normal veya dikleşen bir eğri "risk iştahı"nın arttığını ve yatırımcıların spekülatif varlıklara sermaye ayırmaya daha istekli olduğunu işaret edebilir. Buna karşılık, düzleşme veya ters eğri ile sinyal verilen sıkılaşma piyasadan likidite çekebilir ve kripto fiyatlarını etkileyebilir.

Yatırımcılar İçin Uygulanabilir Çıkarımlar

• Faiz beklentilerindeki değişiklikler için eğriyi izleyin ve stratejinizi buna göre döndürün.
• Eğri şeklini tek başına işlem tetikleyicisi olarak değil, diğer göstergelerle birlikte makro sinyal olarak kullanın.
• Dikleşme veya düzleşme trendleri ortaya çıktığında tahvil portföylerinde vade maruziyetini ayarlayın.
• Hisse senetlerinde sektör duyarlılığını göz önünde bulundurun ve kripto dahil riskli varlıklara akan likiditeyi takip edin.

Son Perspektif

Getiri eğrisi, piyasanın büyüme ve faiz beklentilerinin kompakt bir özetidir. Her piyasa hareketini tahmin etmese de, eğrinin şeklini ve kaymalarını okumak tahvil, hisse ve dijital varlıklar arasındaki yatırım kararlarını keskinleştirebilir.