A-hisseler, Çin anakarasında bulunan şirketlerin Şanghay Menkul Kıymetler Borsası (SSE) ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası (SZSE) üzerinde işlem gören hisse senetlerini ifade eder. Bu hisseler başlangıçta Çin'in yabancı yatırım kısıtlamaları nedeniyle yalnızca anakaradaki vatandaşlara açıktı. A-hisselerin yalnızca RMB (Çin yuanı) cinsinden kote edildiğini, B-hisselerin ise ABD doları gibi yabancı para birimleri cinsinden kote edildiğini ve yabancı yatırımcılara daha erişilebilir olduğunu unutmamak önemlidir.
Temeller
Çin'in hisse senedi piyasası, Çin A-hisselerinin işlem gördüğü Şanghay ve Shenzhen Borsalarından oluşur. Bu A-hisseler tarihsel olarak Çin'in uyguladığı sıkı yabancı yatırım kısıtlamaları nedeniyle yalnızca Çin vatandaşlarının erişimine açıktı.
2003'ten bu yana dönüşüm yaşandı. Nitelikli Yabancı Kurumsal Yatırımcılara (QFII) bu hisselere yatırım yapma ayrıcalığı tanındı ve bu, önemli bir dönüm noktasını işaret etti. 2002'de başlatılan QFII sistemi, yetkili uluslararası yatırımcıların Çin anakarasındaki borsalarda işlem yapabilmelerini sağlar. A-hisseler, aynı zamanda yerel hisseler olarak da adlandırılır ve değerleme için Çin renminbisi (RMB) ana para birimi olarak kullanılır.
Çin A-Hisseleri ile B-Hisseleri Arasındaki Farklar
Çin'in A-hisseleri ile B-hisseleri farklı özellikler gösterir. A-hisseler yalnızca RMB cinsinden kote edilirken, B-hisseler ABD doları gibi yabancı para birimleri cinsinden kote edilir ve bu nedenle yabancı yatırımcılara daha erişilebilirdir. Ancak Çin hükümeti düzenlemeleri nedeniyle yabancı yatırımcıların A-hisselere erişimi önünde engeller bulunurken, Çinli yatırımcılar da döviz kısıtlamaları nedeniyle B-hisselere erişimde zorluk yaşar. Bazı şirketler hisselerini hem A-hisseler hem de B-hisseler piyasasında çift listelemeyi tercih eder.
Çinli yatırımcıların B-hisselere sınırlı erişimi, aynı şirketin hissesinin A-hisseler pazarında B-hisselere kıyasla çok daha yüksek değerlenmesine yol açabilir. Yabancı yatırımcılar artık A-hisselere yatırım yapabilse de yurtdışına gönderilen fonlar için aylık %20 geri gönderme (repatriyasyon) limiti bulunmaktadır.
Şanghay Menkul Kıymetler Borsası (SSE), A-hisseler için önemli bir performans göstergesi olan SSE 180 Endeksi'ni yönetir. Bu endeks, Şanghay Borsası'ndan seçilen 180 hisseyi içerir ve sektör, ölçek ve likidite açısından çeşitlilik sağlayarak Şanghay sermaye piyasasının genel performansını kapsamlı şekilde yansıtmayı amaçlar.
Çin A-Hisselerinin Evrimi
1990'da başlayan süreç ve 2002'deki önemli reformla birlikte Çin A-hisseler endeksi, ülkenin ekonomik büyümesine paralel olarak önemli dalgalanmalar yaşadı. Özellikle 2015-2016 dönemi zorlu geçti; 20 Temmuz 2016 itibarıyla 52 haftalık performans -%21,55 düşüş kaydetti.
Çin daha gelişmiş bir ekonomiye dönüştükçe, Çin hisse senetlerine olan talep artmaktadır. Piyasa düzenleyicileri, A-hisselerin yabancı yatırımcılara erişimini artırmak için çalışmalarını sürdürmekte ve küresel yatırım topluluğunda tanınma hedeflemektedir.
Haziran 2017'de MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi kademeli bir yaklaşımı duyurdu ve 222 adet Çin A büyük sermayeli hisseyi aşamalı olarak dâhil etmeye başladı. Mayıs 2018'den itibaren endeks, Çin'in büyük sermayeli A-hisselerini dahil etmeye başladı ve bu hisseler endeksin %5'ini oluşturdu. Tam dâhil edilme durumunda bu oran endeksin %40'ını oluşturacaktı.
Çin gibi ülkeler için küresel yatırımcılara açıklık sağlamak, rekabet gücünü sürdürmek ve ekonomik refahı artırmak açısından önemlidir. Çin A-hisseleri, Çin menkul kıymetleriyle ilgilenmek isteyen yatırımcılar için çekici bir yatırım yolu sunar.
Sonuç
RMB cinsinden fiyatlanan A-hisseler bir zamanlar yalnızca Çin vatandaşlarına açıktı, ancak QFII sistemi aracılığıyla yabancı yatırımcılara yavaşça açılmaktadır. Diğer para birimlerinde kote edilen B-hisseler yabancılar için daha erişilebilirdir. A-hisselerdeki yüksek değerlemeler, Çinli yatırımcıların B-hisselere sınırlı erişiminin bir yansımasıdır. SSE 180 Endeksi, Şanghay sermaye piyasasının performansını yansıtır. Çin'in ekonomik büyümesi, yabancı yatırımı çekme çabalarını hızlandırmakta olup, MSCI gibi endekslerde A-hisselerin dâhil edilmesi bunun örneklerindendir. Çin A-hisseleri, Çin menkul kıymetlerinde işlem yapmak isteyenler için cazip bir seçenek sunar.