Kredi spreadleri, yatırımcıların daha fazla risk alarak elde ettiği ek getiriyi ortaya koyan finansal bir gösterge niteliğindedir. Piyasaların anlık risk ölçüsü olarak düşünebilirsiniz—yatırımcıların ekonomi konusundaki güvenini gösterirler.
Bu rehber, kredi spreadlerinin tahvil piyasalarında ne anlama geldiğini, vadeleri aynı olan opsiyonlardaki farklı bir kredi spreadi türünü ve spreadleri değiştiren etkenleri açıklıyor.
Tahvil Piyasasında Kredi Spreadleri
Tahvil dünyasında kredi spreadi, vadesi aynı ama kredi kalitesi farklı iki tahvil arasındaki getiri farkıdır. Genellikle bu, kurumsal ya da daha düşük dereceli bir tahvili, devlet gibi yüksek kalite bir tahvile karşılaştırmak anlamına gelir. Spreadin büyüklüğü, yatırımcıların ek risk için talep ettiği tazminatı yansıtır.
Kredi Spreadleri Nasıl Ölçülür ve Ne Anlatır
Yatırımcılar genellikle spreadi yüzde puan veya baz puan (1 baz puan = %0,01) cinsinden hesaplar. Örneğin, 10 yıllık bir devlet tahvili %3 getiri sağlarken benzer vadeli bir 10 yıllık kurumsal tahvil %5 veriyorsa, spread 2 yüzde puanı yani 200 baz puandır. Spreadlerin yükselmesi genellikle temerrüt veya ekonomik zayıflığa ilişkin artan endişeyi; daralması ise güvenin arttığını gösterir.
Kredi Spreadlerini Ne Hareket Ettirir?
Birkaç etken spreadleri genişletir veya daraltır. Bunları anlamak, yatırımcıların piyasa sinyallerini yorumlamasına yardımcı olur:
- Kredi notları: Daha düşük dereceli ihraççılar genellikle daha yüksek getiri öder ve yüksek kaliteli borca göre daha geniş spread üretir.
- Faiz oranı eğilimleri: Politika faizlerindeki değişimler veya beklentiler, göreli getirileri değiştirebilir ve riskli tahvillerin spreadlerini genişletebilir.
- Piyasa hissiyatı: Stres veya panik dönemlerinde güvenli varlıklara talep artar ve güvenli tahvillerin getirileri düşer; bu durum spreadleri genişletebilir.
- Likidite: Nadir işlem gören tahviller genellikle bir likidite primi taşır ve spreadlerini artırır.
Küçük ve Büyük Spreadlere Pratik Örnekler
Belirli sayılar fikri kavramayı kolaylaştırır:
- Küçük spread: En yüksek kredi notuna sahip bir kurumsal tahvil %3,5 getiri sağlarken devlet tahvili %3,2 veriyorsa—0,3% (30 baz puan) fark, ihraççıya güçlü piyasa güveni olduğunu gösterir.
- Büyük spread: Daha düşük dereceli bir kurumsal bono %8 getiri sağlarken devlet tahvili %3,2 ise—4,8% (480 baz puan) fark, çok daha yüksek algılanan temerrüt riskine işaret eder.
Kredi Spreadleri Neden Ekonomik Göstergeler Olarak Faydalıdır
Bireysel tahvilleri fiyatlamanın ötesinde, spreadler ekonomik sağlığın bir barometresi olarak izlenir. Spreadler sıkıştığında yatırımcılar genel olarak şirketlerin borçlarını ödeyebileceğine ve karlarını büyütebileceğine inanır. Spreadler genişlediğinde yatırımcılar temerrüt riski için daha yüksek tazminat talep eder; bu genellikle ekonomik yavaşlamalar veya artan belirsizlikle birlikte olur.
Kredi Spreadi ile Getiri Spreadi: Fark Nedir?
Bu terimler sık karıştırılır. Kredi spreadi, benzer vadeler arasındaki kredi riskinden kaynaklanan farkları yansıtır. Getiri spreadi daha genel bir terimdir ve farklı vadeler ya da kupon yapıları nedeniyle oluşan herhangi bir getiri farkını tanımlayabilir.
Opsiyon Ticareti İçinde Kredi Spreadleri
Opsiyonlarda kredi spreadi, aynı vade ama farklı kullanım fiyatına sahip iki opsiyon arasında birini satarak ve diğerini satın alarak açılan pozisyondur; bu işlem net bir prim girişi sağlar. Bu yapı hem potansiyel kârı hem de maksimum zararı sınırlar ve tanımlı risk stratejisi oluşturur.
Yaygın Opsiyon Kredi Spreadi Stratejileri
- Bull put spread: Dayanak varlığın yükselmesini veya yatay kalmasını beklediğinizde kullanılır. Daha yüksek kullanım fiyatlı bir put satıp daha düşük kullanım fiyatlı bir put alırsınız.
- Bear call spread: Dayanak varlığın düşmesini veya belirli bir seviyenin altında kalmasını beklediğinizde kullanılır. Daha düşük kullanım fiyatlı bir call satar ve daha yüksek kullanım fiyatlı bir call alırsınız.
Örnek: Bir Bear Call Spread Uygulaması
Vadeye kadar bir hisse senedinin $60 altında kalacağını düşünen bir tüccarı düşünün:
- $55 kullanım fiyatlı bir call satar ve $4.00 tahsil eder (standart kontrat başına $400'a eşittir).
- $60 kullanım fiyatlı bir call satın alır ve $1.50 öder (kontrat başına $150'e eşittir).
Tüccar hisse başına net $2,50, toplamda $250 kredi alır. Vadede olası sonuçlar:
- Hisse $55'te veya altında kalırsa, her iki call da değersiz olur ve tüccar $250 krediyi alıkoyar.
- Hisse $55 ile $60 arasında kapanırsa, kısa call atanır ve uzun call paranın dışında kalır; tüccar nihai fiyata bağlı olarak kredinin bir kısmını korur.
- Hisse $60'ın üzerine çıkarsa, her iki call da işletilir: tüccar spread üzerinde $500 zararla karşı karşıya kalır ancak başlangıçtaki $250 kredi maksimum zararı $250'ye indirir.
Bu yapı, pozisyonun tüccarın hesabına net kredi ile açılması nedeniyle kredi spreadi olarak adlandırılır.
Yatırımcılar Kredi Spreadlerini Nasıl Kullanır
Tahvil yatırımcıları spreadleri riski fiyatlamak, ihraççıları karşılaştırmak ve kurumsal ile devlet borcu arasında tahsisat kararları almak için takip eder. Opsiyon tüccarları, aşağı yön riskini sınırlarken prim kazanmak için kredi spreadlerini seçer. Her iki piyasada da spread değişimlerini izlemek risk yönetimi ve zamanlama kararlarında yardımcı olabilir.
Son Düşünceler
Tahvilleri analiz ediyor veya opsiyon ticareti yapıyor olun, kredi spreadleri riski anlamak için güçlü bir araçtır. Karmaşık piyasa hissiyatını, ekonomik sağlığı ve şirkete özel verileri tek bir anlamlı sayıya indirgerler. Onları okumayı öğrenmek piyasa eğilimlerini daha net görmenize ve daha bilinçli kararlar almanıza yardımcı olabilir.