Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), şirketlerin adi hisselerini geri alırken şirketleri ve bağlı alıcılarını doğabilecek sorumlulukları en aza indirmek amacıyla Rule 10B-18'i oluşturdu. Rule 10B-18 olarak bilinen bu hüküm bir güvenli liman işlevi görür; yani şirketlerin bu koşullara uyması zorunlu değildir. Bununla birlikte geri alımların zamanlaması, biçimi, fiyatı ve hacmine ilişkin bu rehbere uymak şirketlerin sorumluluklarını azaltmaya yardımcı olabilir. Kurallara uyum sağlamak için bir şirketin belirtilen koşullara uymasının yanı sıra Form 10-Q, Form 10-K ve Form 20-F gibi üç aylık ve yıllık SEC dosyalarında hisse geri alımlarına ilişkin daha ayrıntılı bilgi sunması gerekir.
Temel Bilgiler
Rule 10B-18, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından oluşturulmuş bir menkul kıymetler düzenlemesidir. Hisse geri alımlarında yer alan şirketleri ve bağlı alıcılarını koruma amacı taşır. Amaç, şirketin adi hisseleriyle gerçekleştirilen bu tür işlemlerden doğabilecek potansiyel sorumlulukları hafifletmektir.
Bir güvenli liman maddesi olarak hareket eden Rule 10B-18, belirli koşullar sağlandığı takdirde düzenleyici sorumluluğu azaltarak veya ortadan kaldırarak yasal koruma sunar. Hisse geri alımı sırasında dört öngörülen gerekliliğe uymak suretiyle bir şirket, SEC'in bu işlemleri 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası kapsamındaki hile karşıtı hükümlerle ihlal olarak sınıflandırmayacağını güvence altına alır.
Rule 10B-18: Hisse Geri Alımları İçin Bir Kalkan
SEC tarafından 1982'de yürürlüğe konan Rule 10B-18, şirketlerin hisselerini geri almalarına izin veren gönüllü bir mekanizma olarak düzenleyici sorumlulukları azaltmayı hedefler. Bu korumanın geçerli olabilmesi için ihraççılar dört günlük koşulu karşılamalı ve her bir gereksinime titizlikle uymalıdır. 2003'te SEC, kuralı değiştirmiş ve hisse geri alımlarıyla ilgili daha ayrıntılı açıklamaların Form 10-Q, Form 10-K ve Form 20-F gibi ek dosyalar yoluyla yapılmasını zorunlu kılmıştır.
Sorumluluğun azaltılması için dört koşul şunlardır:
- Tüm hisselerin bir aracı kurumdan veya işlemden tek bir günde satın alınması.
- Ortalama günlük işlem hacmi (ADTV) ve halka açık piyasa değeri temelinde belirlenen zamanlama gerekliliklerine uyulması.
- Hisselerin, bağımsız en yüksek teklifi veya belirtilen son işlem fiyatını aşmayan bir fiyattan geri alınması.
- Geri alımların ortalama günlük hacmin %25'inden az tutulması.
Üç aylık Form 10-Q ve yıllık Form 10-K dosyaları şirketlerden aşağıdaki önemli bilgileri açıklamalarını ister:
- Toplam satın alınan hisse sayısı
- Hisse başına ödenen ortalama fiyat
- Halka açıklanmış programlar kapsamında geri alınan toplam hisse sayısı
- Bu programlar kapsamında geri alınabilecek azami hisse sayısı (veya azami dolar tutarı)
Rule 10B-18'in güvenli limanı uyumlu şirketleri korusa da, tüm geri alımlar çeşitli düzenlemelere tabi olmaya devam eder. Güvenli liman hükmünün federal menkul kıymetler yasalarından kaçınmak için kullanılmaması hayati önem taşır.
Sonuç
Rule 10B-18, hisse geri alımları sırasında şirketlere bir güvenli liman sağlayarak sorumlulukları azaltır. Dört günlük koşula uyum ve ayrıntılı SEC bildirimleri koruma ve piyasa bütünlüğünü temin ederek yatırımcı güvenini destekler.