ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto para yasalarını uygulamakla sorumlu birimi için önemli bir personel artışı ilan etti. Birkaç kripto ihraççısı şimdiden SEC yaptırımlarıyla karşılaştı. SEC Başkanı Gary Gensler, kripto borsalarını ajansa menkul kıymet ticareti platformu olarak kaydolmaya çağırdı. Düzenleyiciler stablecoin'ler ve diğer tokenleri yakından izliyor. SEC'in sektördeki artan uzlaşma sayısı, ajansın artık menkul kıymet yasalarına uyan kripto işletmelerini tanıdığını gösteriyor.
Temel Bilgiler
Geleneksel devlet destekli para birimlerine yönelik artan şüphecilikle tetiklenen kripto para piyasalarındaki yükseliş, algılarda derin bir dönüşüme yol açtı. Bu değişim, kripto endüstrisini finansal piyasaları ve menkul kıymet ticaretini denetleme gibi önemli bir hükümet rolüyle yüzleşmeye zorluyor.
Bu hareketin ön saflarında, kripto para piyasalarını kapsamlı finansal düzenlemelere tabi kılmayı aktif olarak savunan ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yer alıyor. SEC Başkanı Gary Gensler'in Nisan 2022'de yaptığı açıklamada, neredeyse tüm kripto ticaretinden sorumlu beş önde gelen borsanın "muhtemelen menkul kıymet ticaretiyle uğraştığını" vurguladığını belirtti. Gensler, bu borsaların SEC'e kayıt yaptırması ve ilgili yasalara uyması gerektiğini vurguladı. Ayrıca stablecoin'ler ve diğer kripto token türlerine ilişkin finansal düzenlemelerin daha sıkı uygulanmasını talep etti.
Düzenleyici çabalarını güçlendirmek amacıyla SEC, Mayıs 2022'de Siber Birimleri'ni 30'dan 50 personele çıkarmayı planladığını açıkladı. Bu birim, Kripto Varlıklar ve Siber Birimi olarak yeniden adlandırılacak ve kripto para alanındaki düzenlemeleri pekiştirmeye odaklanacak. SEC'in bu uygulama hamlesi, kripto para piyasalarının işleyişinde önemli değişikliklere yol açacağı sinyalini veriyor. Aşağıda, yakın zamanda gerçekleşmesi muhtemel üç önemli değişiklik öngörülmektedir.
Yeni Tokenler İçin Olası Düzenleyici İnceleme
Token düzenlemesi alanı, 2017'deki ilk coin arzı (ICO) çılgınlığı sırasında SEC'in tutumunu netleştirmesiyle önemli ölçüde evrildi. Bu durum, SEC'in DAO tokenlerinin yatırım amaçlı menkul kıymetler olduğu hükmüyle örneklendirildi. Ardından 2020'de Ripple Labs Inc. ve iki yöneticisi, XRP tokenlerinin uygun kayıt ve açıklama uyumuna tabi tutulmadan satılmasıyla ilgili olarak SEC tarafından menkul kıymet yasalarını ihlal ettikleri iddiasıyla dava edildi.
ICO ihraççıları, SEC'in uygulama eylemleri nedeniyle para cezaları ve uzlaşmalarla karşılaştı. Ancak son yıllarda merkeziyetsiz finans (DeFi) ve değiştirilemez tokenler (NFT'ler) gibi yeni blokzincir token türlerinin ortaya çıkması, menkul kıymet yasaları açısından benzersiz zorluklar getirdi.
Bu yeni projeler sıklıkla merkezi bir yöneticiye sahip olmamaları veya tokenleri oyun içi öğe ya da dijital sanat eserleri gibi koleksiyon parçası olarak konumlandırmalarıyla menkul kıymet yasalarının dışında kalmaya çalışıyorlar. Yine de, bu tokenler yatırım amaçlı pazarlanıp satılıyorsa menkul kıymet yasalarına tabi olmaya devam ederler.
Ağustos 2021'de SEC, merkeziyetsiz finans alanında ilk uygulama eylemini başlattı ve DeFi Money Market ile, menkul kıymet olarak kaydedilmesi gereken 30 milyon doları aşan dijital tokenlerin yönetimi iddiasıyla uzlaşmaya vardı. Projenin kurucuları 12,8 milyon doları iade etmeyi ve bireysel olarak 125.000$ para cezası ödemeyi kabul etti.
Ardından Şubat 2022'de BlockFi Lending LLC, SEC ve 32 eyaletle uzlaşarak BlockFi Interest Accounts'ı menkul kıymet olarak kaydetmemekten dolayı 100 milyon dolar ödemeyi kabul etti. Ayrıca BlockFi, SEC ile yeni bir kredi ürününü kaydedeceğini taahhüt etti.
Değiştirilemez tokenler (NFT'ler) bazen koleksiyon veya sanat eseri olarak pazarlansa da yatırım amacıyla alınırlarsa menkul kıymet yasalarının kapsamına girebilir. Düzenleyiciler, NFT'lere menkul kıymet yasalarının uygulanması konusunda artan ilgi gösteriyor; Komisyon Üyesi Hester Peirce yatırımcıları potansiyel yasal riskler konusunda uyarmıştır.
Nisan 2022'de yaptığı konuşmada SEC Başkanı Gary Gensler, çoğu kripto tokeninin Howey Testi kapsamında yatırım sözleşmesi olarak değerlendirilebileceğini belirtti. Bu test, ABD Yüksek Mahkemesi kararına göre "başkalarının çabalarından elde edilecek kâra makul bir beklentiyle ortak bir teşebbüse para yatırımı" anlamına geliyor.
SEC henüz NFT'leri hedef alan spesifik uygulama eylemleri ilan etmemiş olsa da, ajansın soruşturma çabaları kapsamında NFT yaratıcılarına celp gönderdiğine dair raporlar bulunuyor.
Borsaların Aracı Kurum Olarak Kayıt Zorunluluğu İhtimali
Eylül 2021'deki Senato Bankacılık Komitesi oturumunda SEC Başkanı Gensler, kripto borsalarının menkul kıymet borsası olarak kayıt yaptırması gerektiğini vurguladı. Gensler, Nisan 2022'de bu çağrısını yineleyerek kripto platformları ile düzenlenmiş borsalar arasındaki paralelliklere dikkat çekti ve yatırımcıların benzer korumaları hak ettiğini savundu.
Tarihsel olarak kripto borsaları şeffaf olmayan şekilde faaliyet gösterdi; bu durum işletmecilerin yeterli düzenleyici denetim veya hesap verebilirlik olmadan kazanç sağlamasına olanak tanıdı. Birçok borsa, yıkama işlemleri, önden işlem (front running) veya müşteri bakiyelerini dondurma gibi suçlamalarla karşılaştı.
Eğer SEC'e kayıt olmaya zorlanırlarsa, kripto borsaları emir defterleri için denetim uyumluluğunu sağlayan teknoloji sistemleri uygulamak zorunda kalacak. Ayrıca piyasa manipülasyonunu önlemek için emir yürütmesini düzenleyen sıkı kurallara tabi olacaklar.
Nisan 2022 konuşmasında Gensler, borsaların karşılaştığı saklama (custody) zorluklarını da belirterek 2021 boyunca 14 milyar dolardan fazla kripto varlığın çalınmasının endişe verici olduğunu kaydetti.
Geçmişte birçok borsa, ABD düzenlemelerinden kaçınmak için yurt dışında konumlanıp ABD müşterilerini kabul etmeme yolunu seçti. Ancak bazı borsalar, kârlı ABD pazarına erişim için uyumu önkoşul olarak görmeye başladı. Örneğin Coinbase gibi platformlar, ABD'de kayıtlı aracı kurumlar edinerek SEC kurallarına uyum sağlamaya çalıştı.
Stablecoin'lere Artan Düzenleyici Odak
Düzenleyiciler, dolar gibi bir fiat para birimine sabitlenen değeri koruyan blockchain tokenleri olan stablecoin'lere odaklanıyor. Değerini korumak için çoğu stablecoin, nakit, hazine bonosu veya diğer düşük riskli varlıklardan oluşan önemli rezervlere sahip olur.
Mayıs 2022'de Terra (UST) algoritmik stablecoin'in çöküşü, diğer stablecoin'lerin düzenlenmesi konusunda endişeleri artırdı. En büyük stablecoin olan Tether (USDT) destekçileri, 2021'de New York Başsavcılığı ile 18,5 milyon dolarlık bir uzlaşmaya vardı. Aynı yıl Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'ndan (CFTC) 41 milyon dolarlık para cezasıyla karşılaştılar; rezervlerini yanlış temsil etmekle suçlandılar.
Bu endişeleri gidermek için Tether şimdi rezerv varlıklarına ilişkin sınırlı günlük bilgi sağlıyor.
Nisan 2022'de Gensler, stablecoinlerin teminatını sorgulayarak bu varlıkların dolar ile bire bir çevrilebilir olduğundan emin olunması gerektiğini vurguladı. Gensler, stablecoin'lerin kripto ekosistemine ve ötesine potansiyel sistemik riskler oluşturabileceği, kara para aklama ve yaptırımlardan kaçınma gibi konuların endişe yarattığını belirtti.
Kripto borsalarını fiilen menkul kıymet aracısı olarak değerlendiren SEC, çoğu stablecoin işlemini menkul kıymet işlemi olarak sınıflandırma eğiliminde olabilir. SEC henüz dava açmamış olsa da Tether soruşturmasında diğer devlet kurumlarıyla birlikte yer aldığını belirtti.
Sonuç
SEC'in son kripto uzlaşmaları, ajansın sektör katılımcılarıyla işbirliğine verdiği önemi vurguluyor. SEC Başkanı Gensler, ABD menkul kıymet piyasalarının başarısını sağlayan aynı yatırımcı korumalarını kripto alanına da taşımayı hedefliyor. Kripto sektöründeki artan düzenleyici uzlaşma sayısı, bu mesajın etkisini gösteriyor.