SEC'in Uptick Kuralı'na göre, kısa satışlar önceki işleme göre daha yüksek bir fiyattan gerçekleştirilmelidir. Kuralın yalnızca birkaç istisnası vardır. 2010'da yatırımcıların kısa satış tetiklenmeden önce uzun pozisyonlarından çıkmasına izin veren revize edilmiş bir kural yürürlüğe girdi.
Temel Bilgiler
Hisse senedi işlemlerinde, gayriresmi olarak "plus tick rule" (artı tik kuralı) olarak anılan Uptick Kuralı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yetki alanında temel bir düzenleme olarak öne çıkar. Bu düzenlemeye göre kısa satışlar önceki işleme kıyasla daha yüksek bir fiyattan yapılmalıdır.
Stratejik yatırımcılar, menkul kıymet fiyatlarındaki beklenen düşüşlerden kazanç sağlamak için kısa satışlara başvurur. Bu işlemin özü, yüksek fiyattan satıp daha düşük fiyattan geri almaya dayanır. Kısa satış uygulaması piyasa likiditesini artırıp fiyat keşfini iyileştirebilirken, kötüye kullanım riski de mevcuttur. Kısa satışın uygunsuz kullanımı, menkul kıymet fiyatlarını yapay olarak düşürebilir veya piyasada aşağı yönlü bir çöküşü hızlandırabilir.
Uptick Kuralı Nedir?
Uptick Kuralı, değeri zaten önemli ölçüde düşmekte olan bir menkul kıymetin aşağı yönlü hareketini daha da kötüleştirmeye karşı bir koruma olarak ortaya çıkar. Bu kural, kısa satış emri vermek isteyen satıcının teklif fiyatının üzerinde bir fiyat belirlemesini zorunlu kılar; böylece yukarı yönlü bir hareket sırasında emrin gerçekleşmesi sağlanır.
İlk olarak 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası kapsamında Rule 10a-1 olarak oluşturulan bu düzenleme 1938'de uygulamaya kondu. 2007'de SEC tarafından ilk kural yürürlükten kaldırıldı; yerine 2010'da alternatif bir düzenleme getirildi. Revize edilen kanun, işlem merkezlerinin yasak kısa satışların gerçekleştirilmesini veya ortaya çıkmasını engelleyecek güçlü protokoller uygulamasını zorunlu kılar.
Alternatif Uptick Kuralı
2010'da getirilen alternatif uptick kuralı olan Rule 201, yatırımcıların kısa satışa başlamadan önce uzun pozisyonlarından çıkabilmesine imkân tanır. Bu kural, bir hissenin değeri tek bir günde en az %10 düştüğünde tetiklenir. Ardından, fiyat mevcut en iyi ilana göre daha yüksek olduğu sürece kısa satışa izin verilir. Bu strateji, gerginlik ve istikrarsızlık dönemlerinde yatırımcı güvenini korumayı ve piyasa dengesini desteklemeyi amaçlar.
"duration of price test restriction" hükmü, bu kuralı işlem gününün geri kalanı ve takip eden gün boyunca uygular. Yetki alanı, ulusal bir menkul kıymet borsasına kayıtlı tüm sermaye piyasası araçlarını kapsar; bunların piyasada mı yoksa tezgâh üstü (OTC) işlemlerle mi el değiştirdiğine bakılmaksızın.
Kalkan olarak işleyen Uptick Kuralı'nın temel amacı, piyasa "panic" durumlarında yatırımcı güvenini korumak ve piyasa istikrarını sağlamaktır.
Uptick Kuralı: Belirli İstisnalar
Vadeli işlemler bağlamında, Uptick Kuralı için bazı istisnalar geçerlidir. Bu belirli enstrümanlar, güçlü likiditeleri ve uzun pozisyon alacak yeterli alıcı potansiyeline sahip olmaları nedeniyle bir düşüş anında kısa satışa konu olabilir. Bu dinamik, fiyatın haksız yere aşırı düşük seviyelere inmesini nadiren mümkün kılar.
İstisna şartlarını yerine getirebilmek için vadeli işlem sözleşmesinin "owned by the seller" (satıcı tarafından sahip olunan) olarak sınıflandırılması gerekir. Bu, SEC tanımına uyulmasını içerir: kişi "söz konusu menkul kıymeti edinme niyetiyle bir menkul kıymet vadeli işlem sözleşmesine sahiptir ve pozisyonun fiziksel uzlaşıyla sonuçlanacağına dair usulüne uygun bildirim almıştır; böylece dayanak varlığı elde etmeye dönük geri dönüşü olmayan bir taahhütte bulunmuştur."
Sonuç
SEC tarafından denetlenen Uptick Kuralı, kısa satışları önceki işlemlerin üzerinde olacak şekilde zorunlu kılarak piyasa dengesini korur. 1938'deki Rule 10a-1'den 2010'deki Alternatif Uptick Kuralı'na evrimi, piyasa dinamiklerine uyum sağlar. 2010 kuralı, bir hissenin %10 düşüşünün ardından kısa satışa izin vererek yatırımcılara daha fazla esneklik ve piyasa istikrarı sağlar. "duration of price test restriction" hükmü bunu takviye ederek ardışık günlerde yatırımcı güvenini muhafaza eder.
Vadeli işlemlerde Uptick Kuralı, likit enstrümanlara yönelik istisnalarla uygulanarak adil ticareti teşvik eder. "Owned by the seller" maddesi taahhüdü sağlamlaştırır. Nihayetinde, Uptick Kuralı ve muadilleri piyasa bütünlüğü ve dayanıklılığını güvence altına alır.