Büyük halka açık borsalarda listelenmeyen menkul kıymetler sarı ve pembe tablolar (sheets) üzerinde yer alır; sarı tablolar kurumsal tahvillere, pembe tablolar ise hisselere odaklanır ve her ikisi de tezgahüstü (OTC) olarak işlem görür. OTC Markets Group bu tabloların elektronik olarak yayımlanmasından sorumludur. Tüccarlar, aracı kurumlar aracılığıyla sarı tablolara erişir ve OTC kurumsal tahvil işlemleriyle ilgili temel bilgileri alır. Buna karşılık pembe tablolar OTC hisse senedi işlemleri için bilgi sağlayan karşılık görevi görür. Bu sistem, listelenmemiş şirketlerin menkul kıymetlerine erişimi ve bilgiye kolay ulaşımı garanti eder.
Temel Bilgiler
Sarı tablolar, tahvil tüccarları için önemli araçlar olup OTC piyasasındaki kurumsal tahviller hakkında her tahvilin getiri (yield), işlem hacmi, en yüksek, en düşük, kapanış ve alış-satış farkı gibi kapsamlı verileri sağlar. Eskiden National Quotation Bureau (NQB) olarak bilinen OTC Markets Group, pembe tablolarla birlikte bu yayınların yayımlanmasından sorumludur; pembe tablolar OTC hisse senetleri için karşılık gelen bilgileri sunar. 1999'dan beri her iki bülten de elektronik olarak sunulmakta ve gerçek zamanlı dağıtımı güvence altına almaktadır.
Yellow Sheets Kavramını Anlamak
Ulusal borsalarda kayıtlı olmayan işletmelerin tahvilleri sarı tabloların odak noktasını oluşturur; bu tablolar bu menkul kıymetler hakkında ayrıntılı bilgiler sunar. Çoğunlukla bu kuruluşlar küçük ölçekli, yeni kurulan ya da pazarda yer edinme sürecinde olan işletmeler olup, genellikle halka açık borsalarda listelenme için belirlenen kriterleri karşılamayabilirler.
OTC piyasasında işlem gören menkul kıymetler merkezi olmayan bir sistem üzerinden çalışır; merkezi bir pazar veya tek bir fiziksel işlem yeri yoktur. Sarı tablolarda listelenen tahvillerin işlemleri, güvenli bir ağ üzerinden birbirine bağlı piyasa yapıcılar tarafından yürütülür. Ağa ve sarı tablolara çevrimiçi veya basılı biçimde erişebilen abonelere temel aracı kurum iletişim bilgileri sağlanır. Belirli bir tahvil için işlem başlatmak isteyen bir abone, verilen bu iletişim bilgilerini kullanarak doğrudan ilgili aracı kurumla irtibata geçebilir.
Sarı Tablolarda Yer Alan Tahviller
Sarı tablolarda yer alan sabit getirili menkul kıymetler genellikle daha yüksek risk taşır. Bunun nedeni, ihraç edenlerin herhangi bir ABD halka açık borsasında listelenmemiş olmaları ve bu borsalarda listelenen halka açık şirketlerin uymak zorunda olduğu sıkı düzenleyici ve raporlama standartlarına tabi olmamalarıdır. Birçok saygın yabancı firma, Amerikan pazarına tezgahüstü işlemlerle girmeyi tercih eder ve sıkça American Depositary Receipts (ADR'ler) kullanır.
Sarı tablolarda listelenen kuruluşlarla ilişkili doğuştan gelen riskler göz önüne alındığında, bu tahvillerin alış-satış farkının (bid-ask spread) daha geniş olması mantıklıdır. Bu, şirketin iflas etme veya tahvilleri temerrüde düşürme ihtimalinin yol açtığı artan riski üstlenen yatırımcılara bir tür tazminat sağlar. Ayrıca, bu tahviller önemli bir likidite riski taşır; yatırımcılar satmak istediklerinde piyasası az veya hiç olmayabilir.
OTC Markets Group ve Sarı Tablolar Arasındaki İlişki
1913'te kurulan National Quotation Bureau (NQB), yatırımcılara OTC hisse senetleri ve tahvilleri hakkında kritik bilgiler sağladı. İlk yayınları farklı renklerde kağıtlar kullanılarak yapılmıştı; bu nedenle bültenleri gayri resmi olarak bu renklerin adlarıyla anıldı: hisse kotasyonları pembe tablolar üzerinde, tahvil kotasyonları ise sarı tablolar üzerinde yer aldı. NQB, 1963'te Commerce Clearing House tarafından satın alınmasıyla ve 1999'da ağırlıklı olarak elektronik işleme geçmesiyle önemli dönüşümler geçirdi. Günümüzde OTC Markets Group adıyla faaliyet göstermektedir.
Sonuç
Sarı tabloların kapsamlı bir incelemesi sunuldu: OTC olarak işlem gören kurumsal tahvilleri listeleyen bir bülten türü. 1913'te National Quotation Bureau'dan doğan bu bültenler, renkli kağıt yayımlarından elektronik hizmetlere evrildi ve artık OTC Markets Group tarafından yönetiliyor. Sarı tablolar, özellikle küçük veya yeni işletmelere yönelik olmak üzere, halka açık ABD borsalarında listelenmeyen şirketler tarafından çıkarılan tahviller hakkında hayati bilgiler sunar. Listelenen tahviller genellikle şirketin iflası, temerrüt ve likidite sorunları riski nedeniyle daha yüksek riskli olarak kabul edilir. Zaman içinde, kağıttan dijitale geçiş, tüccarların sarı tablolara erişim ve kullanım şeklini modernize etmiş, OTC tahvil işlemlerinin verimliliğini ve erişilebilirliğini artırmıştır.