Front running en crypto et finance

Qu'est-ce que le front running ?

Le front running se produit lorsqu'une personne utilise la connaissance préalable de l'ordre d'un autre trader pour devancer ce trader et tirer profit du mouvement de prix qui en résulte. Cela compte car cela mine l'équité des marchés, augmente les coûts pour les traders ordinaires et représente une préoccupation croissante à mesure que le trading décentralisé se répand.

Pourquoi le front running est-il important pour les traders ?

Le front running désigne le fait de passer des ordres en se basant sur des informations non publiques ou accessibles en avance concernant une transaction à venir. Dans la finance traditionnelle, cela implique généralement des brokers ou des intermédiaires qui agissent sur des ordres clients. En crypto, la nature transparente des blockchains et la visibilité des transactions en attente créent de nouvelles opportunités pour que des bots automatisés et des validateurs exploitent des informations similaires.

Le front running peut survenir sur les marchés d'actions, de matières premières, de devises et de crypto. Chaque contexte a des mécanismes différents, mais le schéma de base—quelqu'un agit sur une information anticipée pour obtenir un profit injuste—reste le même.

Comment fonctionne le front running en finance traditionnelle

Imaginez qu'un grand fonds d'investissement demande à son courtier d'acheter pour 10 millions de dollars d'une action.

1. Le courtier voit ce gigantesque ordre d'achat et sait qu'il fera probablement monter le prix.
2. Avant d'exécuter l'ordre du fonds, le courtier achète une partie des actions pour son propre compte.
3. Il exécute ensuite le gros ordre du fonds. Le prix augmente comme prévu.
4. Le courtier vend immédiatement ses propres actions pour réaliser un profit rapide et sans risque.

Cela est considéré comme une manipulation de marché car cela utilise une information privilégiée au bénéfice d'un initié aux dépens du client.

Pourquoi le front running est considéré comme un acte répréhensible

Les régulateurs et les acteurs du marché considèrent le front running comme nuisible parce que :

1. Abuse des informations confidentielles — les initiés sont censés placer l'intérêt du client avant le leur, pas tirer profit d'une connaissance privilégiée.
2. Altère l'équité du marché — les personnes ayant un accès anticipé obtiennent un avantage injuste sur les autres.
3. Pénalise les investisseurs ordinaires — les clients et les petits traders peuvent subir des pertes ou des spreads plus larges à cause de la manipulation.

Comment le front running fonctionne en crypto

Sur une blockchain publique, toutes les transactions en attente se trouvent dans une zone d'attente publique appelée mempool. Des bots sophistiqués scrutent constamment la mempool à la recherche d'ordres importants ou rentables qu'ils peuvent exploiter.

Sniping dans la mempool

Lorsqu'un bot repère un important swap sur un DEX, il peut copier la transaction et soumettre sa propre transaction identique avec des frais de gas plus élevés. Cette « prime de priorité » fait traiter sa transaction en premier, permettant au bot de profiter du mouvement de prix causé par la transaction initiale.

Exploitation du slippage

Sur les échanges décentralisés, les traders définissent une « tolérance au slippage » — la variation de prix maximale qu'ils acceptent. Les bots peuvent exploiter des tolérances élevées en achetant un actif juste avant votre ordre, poussant le prix jusqu'à votre limite de tolérance, puis en vendant immédiatement après l'exécution de votre ordre au prix le plus désavantageux.

MEV (Maximal Extractable Value)

Le Maximal Extractable Value désigne les profits pouvant être capturés en réordonnant, en insérant ou en censurant des transactions à l'intérieur d'un bloc. Sur des réseaux à haute vitesse ou faible latence, les validateurs ou des services spécialisés peuvent extraire du MEV en priorisant certaines transactions, créant des opportunités de front running qui sont techniquement différentes mais économiquement similaires au front running traditionnel.

Comment protéger vos ordres contre le front running

Bien qu'une prévention complète soit difficile dans des environnements décentralisés, les traders peuvent réduire leur exposition avec ces tactiques :

• Réduire la tolérance au slippage afin que de fortes variations de prix imprévues entraînent l'échec de la transaction plutôt que son exécution à un taux moins favorable.
• Utiliser des relais de transactions privés ou des méthodes d'ordres cachés qui maintiennent les ordres hors des mempools publics jusqu'à leur inclusion dans un bloc.
• Fractionner les gros ordres en plusieurs plus petits pour éviter d'attirer l'attention des bots ciblant les gros volumes.
• Envisager des services de protection contre le MEV tels que des bloqueurs de MEV ou des couches d'exécution privées visant à réduire la valeur extractible par des acteurs adverses.

Réflexions finales sur le maintien de marchés équitables

Le front running, que ce soit à Wall Street ou on-chain, nuit à la confiance et crée un terrain de jeu inéquitable. Comprendre son fonctionnement est la première étape pour vous protéger.

À mesure que l'écosystème Web3 mûrit, de nouvelles infrastructures et protocoles sont constamment développés pour minimiser le MEV et créer un environnement plus équitable pour tous les participants.