1984 İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası: Suçluları Cezalandırma ve İhlalleri Caydırma
1984 İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) için suçlulara sivil para cezaları uygulama imkanı tanıyarak içeriden öğrenenlerle mücadeleyi güçlendirdi. Yasa, mağdurları tazmin etmekten ziyade yanlış yapanları cezalandırmaya odaklanır. İçeriden öğrenen işlemler, kamuya açıklanmamış bilgilerin finansal kazanç için kullanılmasını içerir.
Temel Bilgiler
İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası ile SEC'e suçlulara sivil para cezaları koyma yetkisi verildi; yasa mağdurların tazmin edilmesinden ziyade suçu işleyenlerin cezalandırılmasını önceliklendirir. Bu yasadışı uygulama, finansal kazanç amacıyla kamuya açıklanmamış bilgilerin kullanılmasını kapsar.
1984 İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası Genel Bakış
1984 yasası, SEC'in içeriden öğrenen işlemlerle ilgili suçluları sivil para cezalarıyla cezalandırmasına izin vererek bu tür eylemlere karşı yaptırımları güçlendirdi; odak noktası mağdurları tazmin etmekten çok yanlış yapanları cezalandırmaktı. İçeriden öğrenen işlem, kamuya açık olmayan bilgilerin finansal kazanç için kullanılmasını ifade eder. Yasa, 1980'lerde ciddi bir endişe kaynağı olan içeriden öğrenen davalarında SEC'e yardımcı olmak amacıyla ABD Kongresi tarafından kabul edildi. Bu yasadan önce içeriden öğrenen işlemlerden elde edilebilecek kazançlar, uygulanabilen cezaları büyük ölçüde aşıyordu.
Uygulama
Başkan Reagan yasayı 10 Ağustos'ta imzalayarak sivil para cezalarını ve federal düzenleyicilerin kamuya açıklanmamış, önemli bilgilerle hisse ve menkul kıymet ticareti yapanlara karşı kullanabileceği hukuki tedbirleri önemli ölçüde artırdı. Daha önce SEC, 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nın izin verdiği şekilde yalnızca sahte eylemleri durdurmak için tedbirleri (injunction) kullanabiliyor ve mağdurlar için kârları geri almaya çalışıyordu.
Piyasa Teorisi Bakış Açısı
Piyasa teorisi açısından yasa, cezaları olası kârla hizalayarak bir "risk-getiri" dengesi yarattı. Yasama organları, ciddi para cezaları tehdidinin potansiyel ihlalcileri caydıracağına inanıyordu.
Suçluların Cezalandırılması
Yasa, mağdurları tazmin etmek yerine suçluları cezalandırmayı vurgulayarak içeriden bilgi kötüye kullanımına karşı sert bir duruş sergiledi. İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası kapsamında içeriden öğrenen işlem için azami cezai para cezası 10.000 dolardan 100.000 dolara yükseltildi.
İçeriden Öğrenen Bilgisi
İçeriden bilgi, yalnızca yöneticiler, yetkililer veya çalışanlar gibi kurumsal içeridenlerin bildiği kamuya açıklanmamış yatırım bilgileri anlamına gelir. Bu içeridenler, genel halkın bilmediği şirket bilgilerine sahiptir. Bu bilgileri kişisel veya finansal kazanç elde etmek için halka açık finansal piyasalarda kullanmaları kesinlikle yasaktır.
İçeriden öğrenen işlem, bireylerin finansal avantaj sağlamak için kamuya açıklanmamış bilgileri kullanması durumunda meydana gelir. Örneğin, halka açık bir şirketin bir çalışanı iç kaynaklardan yakında bir satın alma (buyout) haberi öğrendiğinde, resmi açıklamadan önce şirket hissesi satın almak veya başkalarını satın almaya teşvik etmek içeriden öğrenen işlem olarak kabul edilir.
İçeriden Öğrenen İşlem Türleri
İçeriden öğrenen işlemler yalnızca para kazanma girişimleriyle sınırlı değildir; aynı zamanda kayıplardan kaçınma çabalarını da içerebilir. Örneğin, olumsuz bir haberin kamuoyuna yansıyacağını öngörüp zararları önlemek amacıyla hisse satmak da içeriden öğrenen işlem olarak sınıflandırılır.
İçeriden Öğrenen İşlemlerin Yasallığı
Bazı içeriden öğrenen işlem türleri hızlı ve eksiksiz açıklama yapıldığında yasal olabilir; ancak terim genellikle yasa dışı faaliyetleri ifade eder. Yasa dışı içeriden öğrenen işlemde bulunan kişiler ağır yaptırımlarla karşılaşabilir; bunlar sivil ve cezai cezalar, para cezaları ve hapis cezalarını içerebilir.
İçeriden Öğrenen İşlemler İçin Cezalar
Zamanla içeriden öğrenen işlemler için cezalar 1988 Trading and Securities Fraud Enforcement Act (ITSFEA) gibi yasaların kabulüyle daha da güçlendirildi; bu yasalar para cezalarını artırdı ve içeriden öğrenen işlem suçlarından hüküm giyenler için belirli hapis cezaları öngördü.
İçeriden Öğrenen İşlemler ve Görev Sadakati
Yasanın güncel belirsizliği, sorumluluğun belirlenmesinde kritik olan görev sadakati etrafında yoğunlaşıyor. Hesap verilebilirlik için bir davalının içeriden olarak nitelendirilmesi gerekir. Yasa, içeridenleri tanımlamak ve sermaye piyasalarına yatırımcı güvenini artırmak için ek güvenceler getirdi. Tüm yatırımcılar için daha adil bir ortam yaratarak yasanın ABD finans piyasalarına olan güveni artırmada rol oynadığı düşünülmektedir.
Sonuç
1984 İçeriden Öğrenenlere Yaptırımlar Yasası, suçlulara sivil para cezaları uygulayarak içeriden öğrenen işlemlere karşı yaptırımları güçlendirdi. Yasa, mağdurları tazmin etmekten çok yanlış yapanları cezalandırmayı önceliklendirerek cezaları olası kâra göre hizaladı. Tüm yatırımcılar için daha adil bir ortam yaratarak yasanın ABD finans piyasalarına olan güveni artırmasında etkisi oldu.