Bir aracı kurum iflas ederse, başka bir finans kuruluşu varlıklarını satın alabilir ve hesaplar genellikle kısa süreli kesintiyle devredilir. SIPC, bir aracı kurumda tutulan menkul kıymetler için 500.000$'a kadar veya nakit için 250.000$'a kadar sigorta sağlar. Bir aracı kurum iflas ettiğinde, SIPC hesabın iflas anındaki değerini geri almaya çalışır. SIPC kapsamından yararlanmak için hesap sahiplerinin geçerli bir talep dosyası vermesi gerekir.
Temel Bilgiler
Çevrimiçi aracı kurumlar sayesinde yatırım dünyası demokratikleşti; az miktarda sermaye, bir bilgisayar ve internet bağlantısıyla finansal büyümeye erişim sağlanıyor. Bu kurumlar, hisse senetleri, yatırım fonları, tahviller, ETF'ler, vadeli işlemler ve mevduat sertifikaları (CD) gibi çeşitli yatırım araçlarının alım ve satımını mümkün kılan bireysel hesaplar sunar. Sermaye büyütmeyi hedefleyen yatırımcılar, likit varlıklarının önemli bir kısmını bu hesaplara aktarıp hem nakit hem de menkul kıymetler bulundurabilir. Ancak bir sorun vardır: banka hesaplarındaki fonların korunmasının aksine, iflas eden bir aracı kuruma emanet edilen sermaye ve yatırımların akıbeti her zaman net değildir.
Aracı kurumların çökmesi tarihsel olarak nadir olsa da görülmeyen bir durum değildir. Aşağıdaki bölümlerde yatırımcıları koruyan temel önlemler ve broker iflası durumunda izlenen protokoller açıklanmaktadır. Yolsuzluk veya dışsal nedenlerle olsun, aracı kurum iflasları meydana gelebilir; yine de müşteri varlıklarının korunması sıklıkla sağlanır.
Yatırımcı Koruması
Yatırımcı varlıklarını koruyan kapsamlı bir çerçeve mevcuttur. Bu koruma mekanizması, aracı kurumların uymak zorunda olduğu düzenleyici kurallar aracılığıyla işler. Bu kurallar, bir aracı kurumun tamamen çökme olasılığını azaltmaya ve böyle bir durum gerçekleşirse müşterilere koruma sağlamaya yöneliktir.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) denetimi altında, Rule 15c3-1 olarak bilinen "Net Capital Rule" aracı kurumların belirli bir düzeyde likit sermaye tutmasını zorunlu kılar. Benzer şekilde, "Customer Protection Rule" adıyla anılan Rule 15c3-3, aracı kurumların müşteri varlıkları (hem nakit hem menkul kıymetler) ile firmanın kendi varlıkları arasında açık bir ayrım sağlamasını ve kaynaşmayı önlemesini gerektirir.
Ayrıca, 1970 tarihli Securities Investor Protection Act, 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası kapsamında kayıtlı tüm broker-satıcıların (broker-dealer) Securities Investor Protection Corporation (SIPC) üyeliği bulundurmasını şart koşar. SIPC, sektördeki müşteri hesapları için sınırlı sigorta sağlayan kar amacı gütmeyen bir üyelik kuruluşu olarak faaliyet gösterir.
1960'ların Piyasa Kargaşası
1960'ların dinamik döneminde, "belgeleme krizi" nedeniyle ABD hisse senedi piyasaları kaosa sürüklendi. Beklenmedik şekilde artan işlem hacmi, aracı kurumların operasyonel ve yönetsel kademelerde personel eksikliği nedeniyle artan işlem taleplerini karşılayamamasına yol açtı.
Doğru kayıt tutulamaması, broker işlemlerinde hatalı işlemler ve kayıt uyumsuzluklarının yaygınlaşmasına neden oldu. Sonuç olarak operasyonel mekanizma aksadı ve geniş çaplı kargaşa başladı. Bu dönemde müşteri varlıklarının ve menkul kıymetlerin firma varlıklarından ayrılmasını zorunlu kılan bir düzenleme mevcut değildi.
Aracı kurum iflaslarında kayıtların uzlaştırılamaması, müşteri varlıklarının geri verilmesini engelledi. Ayrıca müşteri fonları bazen firmanın borçlarının ödenmesi için kullanıldı. Bu kaos döneminde bazı kurumlar satın alındı, bazıları birleşme yolunu seçti ve çok sayıda kurum kapanmak zorunda kaldı. Bu durum, aracı kurumların müşterilerine karşı olan vekâlet sorumluluklarını yerine getirememesi nedeniyle yatırımcı güvenini sarstı.
Kongre Müdahalesi: Yatırımcıları Koruma
ABD Kongresi, aracı kurumların çöküşüne karşı yatırımcıları korumak ve menkul kıymet piyasalarına olan güveni yeniden tesis etmek için kararlı adımlar attı. Yasama organı, Securities Investors Protection Act'i çıkararak Securities Investor Protection Corporation'ın (SIPC) kurulmasını sağladı. Bu kar amacı gütmeyen sektör kuruluşu, aracı kurum iflası, ödeme güçlüğü veya finansal kargaşa durumlarında müşterilere sınırlı sigorta koruması sunar.
SIPC kapsamı altında koruma, menkul kıymetler ve nakitin toplamı için maksimum 500.000$ veya yalnızca nakit için 250.000$ ile sınırlandırılmıştır. SIPC kurulmadan önce yatırımcılar, genellikle pahalı hukuki süreçlere girerek varlıklarını geri almakta zorlanıyordu.
SIPC'nin etkinliği etkileyicidir: kuruluşun belirttiğine göre uygun yatırımcıların %99'u yardım almıştır. Kongre tarafından 1970'te kurulduğu tarihten Aralık 2017'ye kadar SIPC, 2,8 milyar dolar kaynak sağlayarak yaklaşık 773.000 yatırımcı için 138,7 milyar dolarlık varlığın geri alınmasına yardımcı olmuştur.
SIPC Kapsamı: Detaylar
SIPC üyesi bir aracı kurumda finansal sıkıntı yaşandığında, hem nakit hem menkul kıymet kayıplarından müşterileri korumaya yönelik tedbirler devreye girer. "Menkul kıymetler" tanımı içinde hisse senetleri, senetler, hazine hisse senetleri, tahviller, tahvil benzeri kıymetler, mevduat sertifikaları ve oy hakkı sertifikaları gibi enstrümanlar yer alır; bu sınıflandırma Securities Investor Protection Act'in 78III(14) maddesindeki tanımla uyumludur.
Bununla birlikte "menkul kıymetler" kapsamında döviz, varantlar, emtialar ve bunlara bağlı vadeli işlemler veya sözleşmeler yer almaz. Nakit açısından, ABD doları veya diğer para birimlerinde olsun, aracı kurumun menkul kıymet işlemleriyle bağlantılı tuttuğu fonlar korunur. Önemli bir nokta da korumanın hesap sahiplerinin vatandaşlığına bakılmaksızın aynı şekilde uygulandığıdır.
SIPC ile Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) arasındaki farkın anlaşılması önemlidir. FDIC bir bankadaki sigortalı banka hesabındaki nakiti korurken, SIPC farklı bir alana odaklanır. SIPC, tutulan menkul kıymetlerin piyasa değerini değil, verilen hisselerin sayısını geri sağlamaya çalışır.
Örneğin, ABC Inc.'den 200 hisseye sahip bir yatırımcıyı düşünün; bu hisseler iflas eden bir aracı kurum aracılığıyla alınmış olabilir. SIPC, yatırımcıya eşdeğer hisse sayısını sağlamaya çalışır. Ancak SIPC, aracı kurumun kapanması ile SIPC müdahalesi arasındaki dönemde hisse fiyatlarının düşmesinden doğan yatırım zararlarını telafi etmez.
Aracı Kurum İflasını Yönetmek: Süreç
Tasfiye işlemleri başladığında, mahkeme tarafından atanan bir tasfiye memuru (trustee) iflas eden broker-satıcıdan sorumlu olur. Aynı zamanda firmanın operasyonları durur ve tasfiye memuru ile ekibi belgeleri, kayıtları ve mali hesapları titizlikle inceler. Bu süreç boyunca SIPC denetleyici bir rol üstlenir.
Eğer incelemeler aracı kurumun doğru kayıtlar tuttuğunu ortaya koyarsa, SIPC ile tasfiye memuru müşterilerin hesaplarının başka bir aracı kuruma sorunsuz şekilde devredilmesi için koordinasyon sağlar. Müşterilere hesap devri hakkında hızlıca bildirim yapılır. Bu bildirimler, müşterilerin yeni atanan aracı kurumla devam etme veya başka bir aracı kurum seçme imkânı tanır. Müşterilerin, ilk hesap devri bildirimini aldıklarında tasfiye memuruna bir talep dosyası vermeleri önemlidir; zira SIPC koruması yalnızca bu prosedürü izleyenlere uygulanır.
Bazı durumlarda SIPC, tüm müşteri talepleri SIPC koruma sınırları içinde kaldığında, yargı sürecine veya tasfiye memuru atanmasına gerek kalmadan doğrudan ödeme yaparak hızlı bir çözüm sağlayabilir. Bu yol, maksimum 250.000$'lık toplu limit dahilindeki talepler için kullanılabilir ve geleneksel mahkeme süreçlerini atlayarak çözümü hızlandırır.
Sonuç
Nadirdir ama aracı kurumlar kapanabilir. Yatırımcılar SIPC koruması sunan bir aracı kurum seçmeli ve hesap hareketleri, bakiye dökümleri ile işlem onaylarını kaydederek, aracı kurum kapanması durumunda SIPC'ye başvuruyu kolaylaştırmalıdır.