Bond Buyer 11 (BB11): Belediye Tahvil Piyasası İçin Önemli Bir Kıyaslama
Bond Buyer 11 (BB11), belediye tahvil piyasasındaki tahvil getirilerini ölçen önemli bir endekstir. 11 dikkatle seçilmiş, yüksek dereceli, uzun vadeli belediye tahvillerinin getirilerinin ortalamasını temsil eder. BB11, Bond Buyer 20 (BB20) adlı daha geniş bir endeksin parçasıdır. Bu endeksler piyasada kritik bir rol oynasa da piyasa ağırlığı, endeks yapısı ve devir hızı gibi konularla ilgili eleştirilerle karşılaşırlar. Bu zorluklara rağmen BB11, belediye tahvil piyasasında yatırımcılar ve tacirler için önemli bir kıstas olmaya devam etmektedir.
Temel Bilgiler
Bond Buyer 11 endeksi, belediye tahvil piyasasında merkezi bir finansal ölçüt olarak öne çıkar. Belediye tahvil piyasası kapsamına uzmanlaşmış tanınmış günlük finans gazetesi The Bond Buyer tarafından yayımlanan BB11, titizlikle seçilmiş 40 yüksek dereceli uzun vadeli belediye tahvilinden elde edilen getirilerin tahmini ortalamasıdır.
BB11 Hesaplaması ve Tahvil Bileşimi
BB11'in hesaplanması, her biri 20 yılda vadesi dolan 11 seçilmiş genel yükümlülüğe (general obligation) sahip belediye tahvilinin ortalama getirisine dayanır. Bu genel yükümlülük (GO) tahvilleri, faiz ve anapara ödemeleri için devlet veya yerel yönetimlerin mali kaynaklarından beslenir ve belediye yönetiminin tam inanç ve kredi taahhüdüyle desteklenir. Belirli durumlarda, tahvili ihraç eden belediye yönetimi, GO tahviliyle ilgili ödeme yükümlülüklerini karşılamak için vergileri artırma yetkisine sahip olabilir.
BB11 endeksini oluşturan 11 tahvil, The Bond Buyer tarafından sunulan başka bir önemli endeks olan Bond Buyer 20 (BB20) endeksinin parçasıdır. BB20, 20 yılda vadesi dolan 20 genel yükümlülük belediye tahvilinin derlemesidir ve somut fiyatlar veya getiriler yerine belediye tahvil tacirlerine yönelik bir anket temelinde yapılandırılır. Bir tahvil getirilerinin tahmini ortalaması olarak BB20, yeni çıkartılacak genel yükümlülük tahvillerinin faiz oranlarının belirlenmesinde rol oynar.
Dikkate değer olarak, BB11 endeksini oluşturan 11 tahvilin ortalama kredi notu Moody's tarafından Aa2, Standard & Poor’s tarafından ise AA olarak değerlendirilmiştir.
Bond Buyer Endekslerinin Kapsamı
Bond Buyer, belediye tahvil piyasasını önemli ölçüde etkileyen birkaç endekse sahiptir. BB11 ve BB20'nin yanı sıra bunlar arasında Bond Buyer's Municipal Bond Index, Revenue Bond Index, SIFMA endeksi ve Municipal Market Data (MMD) Eğrisi bulunur. Bu çeşitli endeksler, belediye tahvil piyasasıyla ilgilenen yatırımcılar ve tacirler tarafından yakından izlenir.
Tahvil Endeksleri Neden Eleştiriliyor?
Tahvil endeksleri, önemlerine rağmen, eleştirilere yol açan bazı yapısal sorunlarla karşılaşır.
Piyasa Ağırlığı
Çoğu tahvil endeksi piyasa ağırlıklı olarak çalışır; bu temel olarak tahvillerin piyasa değerine dayanır. Bu mekanizma, daha fazla borcu olan şirketlerin bir kurumsal tahvil endeksinde daha büyük bir pay alması anlamına gelir. Bir şirket daha fazla borçlandıkça bu tahsisat yaklaşımı dezavantajlı olabilir. Ayrıca birçok tahvil nadiren işlem görür, bu da daha geniş spreadlere yol açarak doğru fiyatlamayı zorlaştırır. Buna karşılık, bir tahvil endeksi çoğunlukla daha dar spreadlere ve daha sık işlem gören likit tahvil ihraçlarını içerebilir.
Endeks Yapısı ile İlgili Sorunlar
Çok az tahvil içeren bir tahvil endeksi, tacirlerin bir tahvil fonunun hareketlerini tahmin etmesine ve bunun sonucunda önceden işlem (front-running) ile olası kar manipülasyonlarına yol açabilir. Bu nedenle riski azaltmak için önemli sayıda tahvilin dahil edilmesi bir çözümdür. Ayrıca, likidite eksikliğiyle ilişkili sorunları azaltmak amacıyla çoğu tahvil endeksi daha küçük tahvil ihracını hariç tutar.
Devir Hızı Endişeleri
Tahviller vadesine ulaştıkça doğal olarak endeksten çıkarılır ve bu sürekli bir devir hızına neden olur. Bu devir, eklenen tahvillerin özelliklerinde çıkarılanlara göre değişiklikler oluşturur ve yıllık ortalama tahvil vadesi gibi önemli endeks özelliklerini etkiler.
Sonuç
Bond Buyer 11, belediye tahvil getirileri alanında titizlikle seçilmiş, yüksek dereceli, uzun vadeli belediye tahvillerinin tahmini ortalamasını yansıtarak hayati bir kıstas görevi görür. The Bond Buyer tarafından yayımlanan diğer önemli endekslerle birlikte BB11, belediye tahvil piyasasında yatırımcılar ve tacirler için odak noktasıdır. Ancak tahvil endeksleriyle ilgili piyasa ağırlığı, endeks yapısı ve devir hızı gibi eleştiriler devam etmekte olup, piyasa katılımcıları için süregelen zorluklar ve değerlendirmeler sunmaktadır.