Yatırımcılar, şirketler ve hükümetlerin bağlandığı merkezi bir yer olan bir borsada hisse senetlerini alıp satabilirler. New York Stock Exchange, tüccarların ve brokerların yüz yüze iletişim kurup emir alıp verebildiği açık artırma tabanlı bir borsaya örnektir. Öte yandan, elektronik borsalar dijital platformlar üzerinde gerçekleşir ve fiziksel bir mekâna ihtiyaç duymaz. Son olarak, elektronik iletişim ağları (ECN'ler) alıcıları ve satıcıları doğrudan birbirine bağlayarak piyasa yapıcıları atlar.
Temeller
New York Stock Exchange (NYSE) ve Nasdaq gibi borsalar, alıcılar ve satıcılar arasında etkileşimi kolaylaştıran dinamik pazarlardır. Bu borsalar, finans dünyasındaki önemli konumlarına rağmen işlem gören hisselerin mülkiyetine sahip değildir.
Hisse senedi işlemlerinde brokerlar çoğu işlemin aracısı olarak merkezi bir rol oynar. Ancak, bu borsalar ile hisselerini işlem listesine alan şirketler arasındaki karmaşık etkileşimi anlamak önemlidir. Her borsa, yatırımcıların çıkarlarını korumak için titizlikle hazırlanmış farklı gereksinimler uygular.
Borsaları Keşfetmek
Borsalar, hisse senetleri, emtialar ve tahviller gibi çeşitli finansal enstrümanların aktif olarak işlem gördüğü finansal faaliyet merkezleridir. Bu yoğun merkezler şirketleri, hükümetleri ve yatırımcıları bir araya getirerek piyasa likiditesini sağlar. Likidite, yeterli sayıda alıcı ve satıcının bir araya gelerek işlemlerin hızlı ve sorunsuz gerçekleşmesini mümkün kıldığı durumdur. Ayrıca borsalar, yapılandırılmış ve adil bir işlem ortamı oluşturmada hayati bir rol oynar ve önemli finansal verilerin yatırımcılara ve finans uzmanlarına etkin bir şekilde iletilmesini sağlar.
Hisselerin bir borsada işlem görmeye başlaması, bir şirketin ilk halka arzı (IPO) sonrasında gerçekleşir. Birincil piyasada, bu IPO aşamasında şirket hisselerini ilk kamu yatırımcılarına dağıtır. Daha sonra bu hisseler ikincil piyasaya geçer ve burada herkes tarafından alınıp satılabilir. Bir şirketin halka arzından sonra genel kamu ikincil piyasada hisseleri işlemeye başlar.
Borsanın karmaşık ekosisteminde, bireysel hisse senetleri için emir akışları titizlikle izlenir ve arz-talep dinamiklerine göre bir hissenin değerini etkiler. Aracı kurum hesap türünüze bağlı olarak bu fiyat hareketi akışını görebilirsiniz. Örneğin, 40$'lık bir teklif fiyatı bir yatırımcının hisseyi o fiyattan satın almaya istekli olduğunu gösterirken, 41$'lık bir satış fiyatı başka bir tarafın hisseyi 41$'a satmaya hazır olduğunu belirtir. Bu iki rakam arasındaki fark teklif-talep spread'ini temsil eder.
Açık Artırma Tabanlı Borsalar
Açık artırma borsaları, genellikle açık artırma pazarı olarak adlandırılan, alıcıların ve satıcıların aynı anda rekabetçi teklifler ve arzlar sunduğu platformlardır. Bu alanda geçerli hisse fiyatı, bir alıcının bir menkul kıymete yatırım yapmaya istekli olduğu en yüksek tutarı gösterir. Buna karşılık, en düşük fiyat bir satıcının işlem yapacağı eşiği gösterir. Eşleşme gerçekleştiğinde işlemler yürütülür.
Açık artırma pazarı veya açık sözlü sistem, brokerlar ve tüccarların işlem salonlarında veya belirlenmiş çukurlarda fiziksel ve sözlü iletişim kurarak menkul kıymet alıp sattıkları bir yapıyı içerir. Elektronik sistemler bu yöntemin yerini yavaş yavaş almış olsa da, New York Stock Exchange (NYSE) gibi bazı borsalar açık artırma sistemini kullanmaya devam etmektedir. NYSE Kapanış Açık Artırması, her işlem gününün son etkinliği olarak alıcı ve satıcıları bir araya getirip tüm ilgili hisseler için kapanış fiyatını belirleme mekanizmasıdır.
New York Stock Exchange (NYSE)
New York Stock Exchange, dünya çapında en büyük hisse senedi borsasıdır. Intercontinental Exchange (ICE), 2007'de Avrupa borsası Euronext ile birleşmenin ardından NYSE'nin ana şirketi hâline gelmiştir. Bazı işlevlerin elektronik ticaret platformlarına taşınmasına rağmen, NYSE hâlâ belirli hisselerin fiziksel olarak işlem gördüğü atanmış piyasa yapıcıların bulunduğu önde gelen bir açık artırma pazarını sürdürmektedir.
Bu uzmanlar belirli hisselere odaklanır ve açık artırma sürecine katılır. Ancak insan aracılardan arındırılmış, daha hızlı işlem yürütme ve daha dar teklif-talep spreadleri iddiasıyla elektronik-only borsalarla rekabet baskısı altındadırlar.
NYSE'de listelenen şirketler güçlü bir itibara sahiptir; çünkü listeleme için başlangıç kriterlerini karşılamalı ve yıllık bakım gereksinimlerine uymalıdırlar. Örneğin, bir şirketin borsada işlemeye devam edebilmesi için hisse fiyatını genellikle 4$ üzerinde tutması beklenir.
NYSE yatırımcıları için temel korumalar mevcuttur: hisse teşvik planlarının hissedar onayı gerektirmesi ve yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun bağımsız olması zorunluluğu gibi. Ücretlendirme ve denetim komiteleri yalnızca bağımsız yöneticilerden oluşmalı ve en az bir üyenin ilgili finansal uzmanlığa sahip olması gerekmektedir.
Modern Borsalarda Elektronik İşlem
Elektronik borsalar, fiziksel tüccarların ve geleneksel işlem katlarının olmadığı bir ticaret paradigmasını temsil eder. Bunun yerine işlemler elektronik platformlar üzerinde sorunsuz şekilde gerçekleşir ve alıcılar ile satıcıların buluştuğu merkezi bir fiziksel mekâna ihtiyaç duyulmaz.
Bu modern borsalar olağanüstü verimlilikleri ve yüksek hızlarıyla bilinir; günlük işlem hacimleri milyarlarca dolara ulaşır. Dünyanın önde gelen elektronik şirketleri arasında Nasdaq öne çıkar.
Nasdaq
Sıklıkla ekran tabanlı borsa olarak anılan Nasdaq, alıcıları ve satıcıları bir araya getirmek için telekomünikasyon ağları üzerinden bilgisayar tabanlı bağlantılara dayanır. Piyasa yapıcılar ya da dealers olarak da bilinen aktörler, Nasdaq üzerinde hisse envanterlerini tutar ve alım-satım işlemlerine hazır olur. Teklif ve satış fiyatlarını kamuya açıklama zorunluluğu vardır.
NYSE'ye benzer şekilde Nasdaq da katı listeleme ve yönetişim standartları uygular. Öne çıkan gereksinimlerden biri bir hissenin en az 4$'lık bir asgari fiyatı korumasının beklendiğidir. Bu kriterlere uyulmaması durumunda delisting (piyasa dışı kalma) riski doğabilir ve ilgili hisse tezgâhüstü (OTC) bir piyasaya taşınabilir. Örneğin bir menkul kıymetin fiyatı ardışık 30 işlem günü boyunca 1.00$'ın altında kalırsa NYSE delisting sürecini başlatabilir.
İşlem Manzarasında Elektronik İletişim Ağları (ECN'ler)
Elektronik İletişim Ağları (ECN'ler), Alternatif İşlem Sistemleri (ATS) alanında yer alan bir kategori oluşturur. ECN'leri ayıran özellik, alıcıları ve satıcıları doğrudan birbirine bağlayabilme kabiliyetidir; böylece aracı piyasa yapıcılarına ihtiyaç kalmaz. ECN'leri Nasdaq ve diğer önde gelen borsalarda listelenen hisseler için alternatif bir işlem yolu olarak düşünebilirsiniz.
ECN'ler arasında birçok yenilikçi platform bulunur ve artan rekabet sayesinde müşteriler işlem maliyetlerinden tasarruf edebilir. Bazı ECN'ler perakende yatırımcılara hizmet verirken, ana kullanıcı tabanı emeklilik fonları gibi büyük yatırımları yöneten kurumsal yatırımcılardır.
Öne çıkan ECN örnekleri arasında Nasdaq'ın Interbank Network Electronic Transfer (INET) ve NYSE tarafından denetlenen Arca Options yer alır. Ayrıca ECN'ler, aracı kurumların ve küresel tüccarların ana borsaların normal işlem saatleri dışında işlem yapabilmesine olanak sağlar.
Tezgâhüstü (OTC) İşlemler
"Tezgâhüstü" (OTC) terimi, önceki bölümlerde bahsedilen organize borsalardan farklı pazarlara işaret eder. OTC piyasaları genellikle daha küçük şirketleri barındırır; birçok şirket delisting sonrasında buraya taşınır. İki önemli OTC pazarı şunlardır:
Over-the-Counter Bulletin Board (OTCBB)
OTCBB, piyasa yapıcılar için elektronik bir ağ olarak hizmet vermiş ve sıklıkla Nasdaq'tan çıkarılan şirketlerin yeni adresi olmuştur. OTCBB, listelenme için yıllık satışlar veya varlıklar adına zorunlu asgari niceliksel kriterler getirmemiştir. Ancak OTCBB Kasım 2021'de faaliyetini sonlandırmıştır.
Pembe Sayfalar (Pink Sheets)
Pink Sheets, şirketlerin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kayıt yaptırmak zorunda olmadığı başka bir OTC pazarını temsil eder. Likidite genellikle sınırlıdır ve bu şirketlerin üç aylık 10-Q raporları sunma zorunluluğu yoktur.
OTC Piyasa Dinamikleri
OTC hisselere yatırım yapmak bazı bireysel yatırımcılar için ek riskler barındırabilir. Bununla birlikte, OTC'de aktif olarak işlem gören sağlam şirketlerin de bulunduğunu not etmek önemlidir. Bazı büyük şirketler idari yükü ve Sarbanes-Oxley gibi düzenleyici uyum maliyetlerini kaçınmak için kasıtlı olarak OTC pazarlarına geçmiştir. OTC yatırımlarını, özellikle penny stock (penny hisse) gibi düşük fiyatlı hisseleri düşünüyorsanız, deneyiminiz yoksa dikkatli olmalısınız; çünkü penny hisselerin çoğu tezgâhüstü işlemlerde işlem görür.
Diğer Borsalar
Dünya genelinde birçok borsa çeşitli finansal pazarlar için hizmet verir; bunlar hisse senetleri, tahviller ve dijital para birimlerini kapsar.
Asya
Tokyo Menkul Kıymetler Borsası (TSE) 3.800'den fazla kote şirkete ve 5,6 trilyon dolardan fazla birleşik piyasa değerine sahiptir. Ana karada Çin, hisse senetleri, tahviller ve yatırım fonlarının işlem gördüğü ülkenin en büyük borsası olan Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'na (SSE) ev sahipliği yapar. Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası (SZSE) ise Çin'in ikinci en büyük bağımsız borsası olarak faaliyet gösterir.
Avrupa
Amsterdam, Paris ve Brüksel borsalarının birleşmesinden oluşan Euronext, Avrupa'nın en büyük borsasıdır. Birleşik Krallık'ta yer alan Londra Borsası (LSE) Avrupa'nın ikinci büyük borsasıdır. LSE içinde öne çıkan Financial Times Stock Exchange (FTSE) 100 Endeksi, ya da halk arasında bilinen adıyla "Footsie", en büyük 100 halka açık kaliteli şirketi içerir.
Dijital Borsalar
Amerika Birleşik Devletleri'nde Coinbase, perakende yatırımcılara gelişmiş bir işlem platformu ve kurumsal müşterilere saklama hizmetleri sunan önde gelen kripto para borsasıdır. Bitcoin en popüler kripto para olmaya devam ederken, Coinbase Ethereum ve Litecoin gibi diğerlerini de işlemeye olanak tanır. Coinbase, ABD'de 42 eyalette kripto para borsası lisansına sahiptir. Dünyada Binance ise ortalama günlük 2 milyar dolar işlem hacmiyle lider kripto para borsası konumundadır. Binance artık SWIFT transferi yoluyla USD yatırımlarını da desteklemektedir.
San Francisco merkezli Kraken, yatırımcıların çeşitli dijital para birimlerini USD, EUR, CAD ve JPY gibi birden çok fiat para birimine karşı işlem yapabildiği bir kripto para borsasıdır. Kraken, Bitcoin, Ethereum, EOS ve Monero gibi bir düzineden fazla sanal para birimini destekler. Çoğu kripto borsasında olduğu gibi, yatırımcıların işlem hesaplarına bağlanan dijital bir cüzdan oluşturmaları ve fonlamaları gerekir.
Sonuç
Hisselerin alınıp satılabilmesi için alıcı ve satıcıların buluştuğu bir borsaya ihtiyaç vardır. ABD'de öne çıkan borsalar NYSE ve Nasdaq'tır; her biri listelenen şirketlere ilişkin belirli gereksinimler ve yönetişim standartları uygular; özellikle yönetim kurulu bağımsızlığı ile ilgili düzenlemeler öne çıkar.
Ancak başka geçerli borsalar da mevcuttur. Nispeten yeni olmalarına rağmen, elektronik iletişim ağları (ECN'ler) gelecekte daha büyük bir pazar payı elde etmeye adaydır. Ayrıca OTC pazarı, gerekli uzmanlığa sahip olan deneyimli yatırımcılar için spekülatif fırsatlar sunar ve ek inceleme yapma gerekliliği bulunanlar için ilgi çekici olabilir.