Ücret Sıkışmasının ETF Yöneticileri Üzerindeki Çifte Etkisi: Lütuf ve Lanet Açığa Çıkıyor

ETF pazarında nereye yatırım yapacağını seçerken yatırımcılar genellikle masraf oranını en önemli faktörlerden biri olarak değerlendirir. Bu pazar son yıllarda muazzam bir büyüme yaşadı ve rekabet giderek yoğunlaştı. Artan rakipler ortamında rekabetçi kalmak için ETF sağlayıcılarının masraf oranlarını son derece düşük tutmaları gerekiyor. Bu yazıda Vanguard, BlackRock ve Schwab olmak üzere üç büyük ETF sağlayıcısına göz atacağız.

Temel Bilgiler

Son on yılda, BlackRock, Inc. (BLK), Vanguard ve The Charles Schwab Corporation (SCHW) adlı üç ABD borsada işlem gören fon (ETF) ihraççısı, ABD net ETF girişlerinin çoğunu topladı. Bu kilit oyuncular pazar payı için yarışırken ücret rekabetine girdiler. Tüm ETF'leri kapsayan toplam varlık ağırlıklı ortalama ETF masraf oranları, yirmi yıl önceki %0,87'den 2019'da sadece %0,45'e düştü. Bu, neredeyse yüzde elli oranında bir ücret sıkışması anlamına geliyor ve yıllık ortalama yaklaşık %2,5 azalmaya tekabül ediyor. Aşağıdaki bölümde, bu ücret sıkışmasının daha geniş ETF ortamı üzerindeki çifte etkilerini inceleyeceğiz.

Önde Gelen ABD ETF İhraççılarında Masraf Oranı Dinamiklerini Analiz Etmek

En büyük üç ABD ETF ihraççısını incelediğimizde, teklifleri arasında masraf oranlarında önemli farklılıklar görüyoruz. Yaklaşık üçte bir ETF varlığına hükmeden Vanguard'ın varlık ağırlıklı ortalama masraf oranı %0,09 seviyesindedir. Yılın başında toplam varlıkların yalnızca %3'üne sahip olan Charles Schwab ise %13'lük giriş çekerek şimdi ortalama %0,09 ücretle yer alıyor.

BlackRock/iShares ise son dönemde yeni net ETF girişlerinde pazar payını %40'tan üçte bire düşürdü; buna karşın ortalama masraf oranı %0,27'dir. Bu, iShares portföyünde daha aktif yönetilen ve kaldıraçlı ETF'lerin bulunmasından etkilenmektedir.

Özellikle varlık ağırlıklı ortalama ücretlerdeki en büyük düşüşler, güçlü girişlerin yönlendirdiği pasif olarak yönetilen endeks fonlarında görüldü. Genel olarak, pasif yönetilen ETF'lerde 2018'den bu yana varlık ağırlıklı masraf oranlarında %8'lik bir azalma yaşandı. Pasif fonlar arasında en büyük düşüş belediye tahvili ETF'lerinde gerçekleşti; varlık ağırlıklı ortalama ücretler %27 gerileyerek yeni bir dip olan %0,17'ye indi. Bu düşüş kısmen kategorinin en büyük fonlarından bazılarının ücret indirimlerinden kaynaklandı.

Örneğin, BlackRock'ın iShares National Muni Bond ETF'si (MUB) ücretini %0,25'ten %0,11'e indirerek önceki oranını yarıdan fazla azalttı. Benzer şekilde, Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) ücretini zaten düşük olan %0,08'den %0,06'ya çekti.

ETF Yönetiminde Ücret Sıkışmasından Kaynaklanan Zorluklar

Masraf oranlarındaki amansız düşüş, ETF yöneticileri için belirli alanlarda zorluklar doğuruyor. Yatırımcılar artık neredeyse maliyetsiz portföy yönetimi bekliyor ve eskiden daha fazla likiditeyi pazar payını korumak için kullanan ETF'ler üzerinde baskı oluşuyor. Yatırımcı fonları ağırlıklı olarak en iyi değeri sunduğu algılanan ETF'lere akarken rekabet yoğunlaşıyor; bu da tüm piyasa katılımcılarını ücretleri düşürmeye ve maliyetleri kısmaya zorluyor.

ETF.com'un 2020 raporuna göre, ABD ETF ortamında segmentlerinde pazar payı kazanan ürünler genellikle varlık ağırlıklı masraf oranları %0,20'nin altında iken, pazar payı kaybedenler genelde %0,25'in üzerinde maliyetlere sahip. Rapor, masraf oranındaki her baz puan artışının özellikle rekabetçi sektörlerde ilgisizlik veya başarısızlık riskini artırdığını vurguluyor.

Sonuç olarak, daha önce popüler olan bazı ETF'ler artık niş pazar konumuna güvenemiyor. Daha uygun maliyetli rakiplerin piyasaya girişi aşağı yönlü bir ücret yarışını tetikliyor. Önemli bir örnek, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) olup, yılın ilk yarısında 21 milyar dolardan fazla önemli bir varlık kaybı yaşadı ve varlıkların büyük bir kısmı daha düşük maliyetli S&P 500 ETF alternatiflerine kaydı. Bu rakiplerin, ETF trendini başlatan öncü SPDR serileriyle ne ölçüde karşılaştırılabilir olduğu belirsizliğini koruyor.

Ücret Sıkışması Çağında Yatırımcı Avantajları

Ücret sıkışmasından doğan avantajlar yatırımcılar için dikkat çekici biçimde olumlu olup, hem pasif hem aktif stratejileri içeren çeşitlendirilmiş portföyler için benzeri görülmemiş ekonomik seçenekler sunuyor. Endüstrinin hızlı büyümesi büyük ölçüde ETF alanındaki düşük ücretlerin yaygın olmasına bağlanıyor. Yatırım ortaklıkları ve diğer aktif yönetilen ürünlerin aksine, ETF'ler toplu olarak daha çekici bir ücret yapısı sunuyor.

Sonuç

ETF dünyasında kalıcı bir eğilim, sağlayıcıların varlık için yarışırken ücretleri sürekli olarak azaltmalarıdır. Başlangıçta ETF'leri diğer ürünlerden ayıran çekici bir özellik olan bu rekabetçi dinamik şimdi fon yöneticileri için zorluklar oluşturuyor. Yatırımcı talepleri ücret indirimleri yönünde ısrarcı olmaya devam ediyor ve eğilim masraf oranlarının nihayetinde sıfıra veya operasyonel işlevleri sürdürmek için gerekli asgari düzeye kadar düşebileceğini gösteriyor.