Debenture Nedir?

Debenture, herhangi bir teminata dayanmayan ve genellikle vadesi 10 yıldan uzun olan bir borç enstrümanıdır. Bir debenture'ın tek garantisi ihraççının kredi değerliliği ve itibarıdır. Hem şirketler hem de devletler sermaye veya fon sağlamak için sıklıkla debenture ihraç eder. Bazı debenture'lar paya dönüştürülebilirken, bazıları dönüştürülemez.

Temeller

Teminata dayanmayan bir debenture, bir tahvil veya borç enstrümanı olarak işlev görür. Şirketler ve devletler tarafından ihraç edilir; teminat desteği yoktur ve ihraççının kredi değerliliği ile itibarına güvenir. Amaç, sermaye veya fon sağlamaktır.

Debenture'ları Keşfetmek

Debenture'lar, çoğu tahvil gibi, periyodik kupon ödemeleri sunar. İhraççılar ile hak sahipleri arasındaki yasal bağlayıcılığı olan bir sözleşme olan indenture içinde belgelenir; burada vade tarihi, faiz ödemeleri, hesaplama yöntemleri ve diğer özellikler belirtilir. Devletler 10 yıldan uzun vadeli tahviller ihraç eder; devlet teminatı nedeniyle bunlar düşük riskli kabul edilir.

Şirketler de teminatsız uzun vadeli krediler olarak debenture kullanır; finansal devamlılık ve kredi değerliliği üzerinde durulur. Bu enstrümanlar sabit vadede itfaya sahiptir ve faiz ödemeleri hisse temettülerinden önce yapılır. Debenture'lar, daha düşük faiz oranları ve uzun geri ödeme dönemleri gibi avantajları sayesinde şirketler için alternatif kredilere göre tercih edilen bir seçenek olabilir.

Debenture Çeşitleri

Kayıt Dinamikleri

Debenture'lar kayıtlı ve teslim eden (bearer) olmak üzere iki biçimde olabilir. Kayıtlı debenture'larda mülkiyet değişiklikleri için bir takas kuruluşu aracılığıyla düzenli işlem gerekir ve faiz ödemeleri kayıtlı tahvil sahibine yapılır. Buna karşılık, teslim eden debenture'larda ihraççı kaydı yoktur ve faiz hakkı debenture sahibine aittir.

İtfa Parametreleri

Debenture'lar ayrıca itfaya tabi ve itfa edilmez (sürekli) olarak sınıflandırılır. İtfaya tabi debenture'lar geri ödeme koşullarını ve borcun tamamen kapatılacağı kesin bir tarihi belirtir. İtfa edilmez veya sürekli debenture'lar ise sabit bir geri ödeme yükümlülüğüne sahip değildir ve sürekli açıkta kalır.

Dönüştürme Seçenekleri

Dönüştürülebilir debenture'lar, belirli bir sürenin ardından hisse senetlerine dönüştürülebilme esnekliği sunar ve borç ile özkaynak avantajlarının bir karmasıdır. Şirketler sabit faizli kredi sağlarken, debenture sahipleri vadede faiz almayı veya özkaynağa dönüşümü tercih edebilir.

Yatırımcı Çekiciliği ve Takaslar

Dönüştürülebilir debenture'lar potansiyel hisse kazancı arayan yatırımcılar için çekicidir, ancak sabit faizli alternatiflere göre daha düşük faiz oranı sunar. Dönüştürülemez debenture'lar ise dönüşüm hakkı sunmadıkları için yatırımcılara dönüştürülebilir muadillerine göre daha yüksek faiz ödemesi yapar.

Debenture Özellikleri

Debenture ihraç edilmeden önce, ihraç eden kuruluş ile yatırımcı çıkarlarını denetleyen güvene dayalı bir vekil (trustee) arasındaki ilk bir güven indenture'ı, yani anlaşma, zorunludur.

Faiz Oranının Belirlenmesi

Debenture sahiplerine ödenen faiz olan kupon oranı sabit veya değişken olabilir. Değişken oranlar 10 yıllık Hazine tahvil getirisi gibi kıyas göstergelerine bağlanabilir ve kıyas göstergesi değiştikçe ayarlanır.

Kredi Notunun Etkisi

Şirketin kredi değerliliği, debenture'ın kredi notunu etkiler ve bu yatırımcıların talep ettiği faiz oranlarını belirler. Standard and Poor's gibi kredi derecelendirme kuruluşları, kredi değerliliğini (AAA'dan D'ye) harf notlarıyla ifade eder; BB'nin altındaki notlar spekülatif kabul edilir ve genelde çöp tahvil (junk bond) olarak anılır.

Vade Tarihinin Önemi

Daha önce bahsedilen dönüştürülemez debenture'lar, şirketin debenture sahiplerine ne zaman geri ödeme yapması gerektiğini belirleyen kritik bir vade tarihine dayanır. Geri ödeme yöntemleri arasında ana kaynaktan tek seferlik itfa veya vade gelene kadar itfa rezervinden periyodik ödemeler bulunur.

Debenture'ların Avantajları ve Dezavantajları

Debenture'lar, şirketlerin büyüme ve operasyonları için sermaye sağlamak amacıyla ihraç ettiği yaygın uzun vadeli borç enstrümanlarıdır. Yatırımcılar düzenli faiz ödemelerinden faydalanır ve bu, hisse senetlerine kıyasla nispeten daha güvenli bir yatırım yolu sunabilir.

Bu teminatsız tahviller borç sermayesi sağlamak için ihraç edilir; teminatları yoktur ve doğal olarak daha yüksek risk taşır. Sonuç olarak, debenture'lar bu riski daha yüksek faiz oranlarıyla telafi eder ve tahvil yatırımcılarının ihraççının kredi değerliliğini dikkatle değerlendirmesini gerektirir.

Teminat eksikliği olmasına rağmen, tüm debenture'lar diğer tahvillerden daha riskli değildir. Teminatı olmayan ABD Hazine tahvilleri ve bonoları gibi enstrümanlar, bu bağlamda debenture kategorisine girse de genellikle risksiz kabul edilir.

Artılar

• Yatırımcılara düzenli faiz ödemeleri.
• Dönüştürülebilir debenture'lar, yatırımcı çekiciliğini artıran hisseye dönüşüm imkanı sunar.
• Şirket iflası durumunda adi hisse sahiplerinden önce ödeme önceliği.

Eksiler

• Sabit faizli debenture'lar, piyasa faizleri yükseldiğinde faiz oranı riskine maruz kalabilir.
• Temerrüt riskinin değerlendirilmesinde kredi değerliliği kritik önem taşır.
• Kupon faizi enflasyonun gerisinde kalırsa enflasyon riski vardır.

Debenture Riskleri: Enflasyon, Faiz Oranları ve Temerrüt

• Enflasyon Riski: Debenture sahipleri, enflasyonun faiz oranını aşması durumunda reel anlamda zarar riskiyle karşılaşır. Örneğin enflasyon %3 yükselirken debenture kuponu yalnızca %2 ödüyorsa alım gücü düşebilir.
• Faiz Oranı Riski: Piyasa faizleri yükselirken sabit faizli debenture'lara sahip yatırımcılar, daha yüksek piyasa oranı sunan alternatiflere göre daha düşük getiri riski taşır.
• Kredi ve Temerrüt Riski: Debenture'lar, ihraççının mali gücüne bağlıdır. İçsel veya makroekonomik sorunlar kredi ve temerrüt riskini artırabilir. İflas durumunda debenture sahipleri adi hisse sahiplerine göre önceliklidir.

Bir debenture'ın temel unsurları arasında faiz oranı, kredi notu ve vade tarihi yer alır.

Bir Devlet Debenture Örneği

Devlet debenture'ına örnek olarak ABD Hazine tahvili (T-bond) verilebilir; bu tahviller çeşitli projeleri finanse etmek ve günlük devlet harcamalarını sürdürmek için kullanılır. ABD Hazine Bakanlığı bu tahvilleri düzenli aralıklarla açık artırmalarla ihraç eder.

Bazı Hazine tahvilleri ikincil piyasada dolaşır ve yatırımcılar daha önce ihraç edilmiş tahvilleri finansal kuruluşlar veya aracı kurumlar aracılığıyla alıp satabilir. T-bond'lar neredeyse risksiz kabul edilir; güvenlikleri ABD hükümetinin tam inancı ve kredisine dayanır. Buna rağmen, bunlar da enflasyon ve faiz oranı dalgalanmalarına karşı hassastır.

Sonuç

Debenture'lar, şirketler ve devletler arasında yaygın olan teminatsız tahvil türünü temsil eder. Teminatlı tahvillerin aksine teminat eksikliği, debenture'ları nispeten daha riskli kılar. Temerrüt durumunda varlık teminatı yoktur ve güven tek başına ihraççının kredi değerliliğine dayanır. Bu bağlamda, teknik olarak ABD Hazine tahvillerinin de debenture kategorisine girdiği söylenebilir.