Getiri Eğrisi Riski Nedir?
Getiri eğrisi, farklı vadelerdeki tahvil getirileri ile faiz oranları arasındaki ilişkiyi görsel olarak gösterir. Sabit getirili menkul kıymetleri etkileyebilecek faiz oranı değişiklikleri olasılığını ifade eder. Bu değişiklikler, tahvil risk primleri ve gelecekteki faiz oranlarına ilişkin beklentiler tarafından belirlenir. Faiz oranları ile tahvil fiyatları arasında ters yönlü bir ilişki vardır; bu da faiz oranları yükseldiğinde fiyatların düştüğü ve tersi durumda fiyatların yükseldiği anlamına gelir.
Temel Bilgiler
Piyasa faiz oranlarındaki dalgalanmalar, sabit getirili araçlarla ilgilenenler için getiri eğrisi riski oluşturur. Bu araçlara yapılan yatırımlar, piyasa faiz oranlarındaki olumsuz değişimlere maruz kalır ve bunun sonucunda sabit getirili varlıkların değeri etkilenir. Piyasa faiz oranlarının yükselmesi tahvil fiyatlarında düşüşe, faizlerin düşmesi ise tahvil fiyatlarında artışa neden olur.
Getiri Eğrisi Riskini Keşfetmek
Getiri eğrisini incelemek, kısa vadeli faiz oranlarının seyri ve gelecekteki ekonomik büyüme hakkında fikir edinmek isteyen yatırımcılar için önemlidir. Bu grafik, 3 aylık Hazine bonolarından 30 yıllık Hazine tahvillerine kadar farklı vade dönemleri arasındaki faiz oranları ile tahvil getirileri arasındaki korelasyonu görsel olarak gösterir. Y ekseni faiz oranlarını, X ekseni ise zaman dilimlerini gösterir.
Normal veya pozitif eğimli bir getiri eğrisi, tipik olarak kısa vadeli tahvillerin uzun vadeli tahvillerden daha düşük getiri sağlaması sonucu grafiğin sol altından sağa doğru yükselmesiyle oluşur. Faiz oranları ile tahvil fiyatları arasındaki ters ilişki, faizler yükseldiğinde tahvil fiyatlarının düşeceği ve tam tersi durumda yükseleceği anlamına gelir. Dolayısıyla faiz oranlarındaki değişiklikler getiri eğrisinde kaymalara yol açar ve bu durum tahvil yatırımcılarına getiri eğrisi riski sunar.
Getiri eğrisi riski, eğrinin düzleşmesi veya dikleşmesiyle kendini gösterir; bu da farklı vadelerdeki tahvillerin getirilerindeki değişiklikleri yansıtır. Getiri eğrisi kayma yaptığında, başlangıçta orijinal eğriye bağlı olan tahvil fiyatları da buna paralel olarak ayarlanır.
Getiri Eğrisi Maruziyetini Yönetme
Faiz getiren menkul kıymetlere sahip yatırımcılar doğal olarak getiri eğrisi riskine maruz kalır. Bu riski azaltmak için, faiz oranı değişikliklerinin belirli tepkilere yol açacağını varsayan portföyler oluşturmak önemlidir. Getiri eğrisinin dinamikleri, tahvil risk primleri ve gelecekteki faiz oranlarına ilişkin tahminlere bağlı olduğundan, bu kaymaları öngörebilen bir yatırımcı ortaya çıkan fiyat dalgalanmalarından yararlanabilir.
Ayrıca kısa vadeli yatırımcılar, getiri eğrisi kaymalarından stratejik olarak yararlanmak için borsa yatırım ürünlerini (ETP) kullanabilir. Örneğin iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) ve iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) bu tür değişimlerden faydalanmak için uygun seçenekler arasında yer alır.
Getiri Eğrisi Risk Türleri
Düzleşen Getiri Eğrisi
Faiz oranları yakınsayınca, kısa ve uzun vadeli oranlar arasındaki fark azalır ve getiri eğrisi düzleşir. Bu durum tahvil fiyatlarında da karşılık gelen ayarlamalara yol açar. Örneğin üç yıllık bir tahvilin getirisi düşerse, fiyatı buna bağlı olarak artacaktır.
Pratik bir örnek düşünün: Eğer 2 yıllık bir not %1,1 getiri sağlarken 30 yıllık bir tahvil %3,6 getiri sağlıyorsa ve bu getiriler sırasıyla %0,9 ve %3,2'ye kayarsa, getiri farkı 250 baz puandan 230 baz puana düşer. Getiri eğrisinin düzleşmesi genellikle ekonomik zayıflığın bir işareti olup, uzun süreli düşük enflasyon ve faiz beklentilerini yansıtabilir.
Dikleşen Getiri Eğrisi
Tersine, dikleşen bir getiri eğrisi kısa ve uzun vadeli faiz oranları arasındaki farkın genişlediğini gösterir. Bu, uzun vadeli tahvillerin getirilerinin yükselmesi veya kısa vadeli tahvillerin getirilerinin düşmesi şeklinde ortaya çıkabilir. Uzun vadeli tahvil fiyatları kısa vadeli tahvillere kıyasla düşer. Dikleşen eğri, güçlü ekonomik aktivite, yüksek enflasyon beklentileri ve yükselen faiz oranlarını işaret eder. Örneğin, %1,5 getiri sağlayan 2 yıllık bir not ile %3,5 getiri sağlayan 20 yıllık bir tahvil sırasıyla %1,55 ve %3,65'e yükselirse, getiri farkı 200 baz puandan 210 baz puana genişler.
Ters Getiri Eğrisi
Nadir durumlarda kısa vadeli tahvillerin getirileri uzun vadeli tahvillerin getirilerini aşar ve ters getiri eğrisi oluşur. Bu anomali, yatırımcıların gelecekte daha da düşük faiz oranları beklediğini ve bunun enflasyon ile faiz oranlarında düşüş beklentisini yansıttığını gösterir.
Sonuç
Getiri eğrisi, farklı vadelerdeki faiz oranları ile tahvil getirileri arasındaki bağlantıyı aydınlatır ve sabit getirili menkul kıymetlerin faiz değişikliklerine tepkilerini yönlendirir. Faiz oranları ile tahvil fiyatları arasındaki ters ilişki piyasa dinamiklerinin temelini oluşturur. Getiri eğrisi maruziyetini yönetmek stratejik portföy yapısı ve borsa yatırım ürünlerinin değerlendirilmesini gerektirir. Getiri eğrisindeki değişimler ekonomik koşullar, enflasyon beklentileri ve faiz trendleri hakkında bilgi sağlayarak bilinçli karar almayı destekler.