1970'lerin sonlarında Hunt kardeşler Herbert ve Nelson, gümüşü enflasyona karşı korunma aracı olarak görmelerinden güç alarak gümüş piyasasını kontrol etme gibi riskli bir girişime başladılar. Büyük miktarda fiziksel gümüş ve vadeli işlem sözleşmeleri biriktirdiler ve bu durum gümüş fiyatlarının fırlamasına yol açtı. Ancak agresif taktikleri bir kısa pozisyon sıkışması (short squeeze) tetikledi ve Amerikan hükümeti müdahale ederek ünlü "Gümüş Perşembe" çöküşüne neden oldu. Hunt kardeşler hukuki yaptırımlarla karşılaştı ve piyasa manipülasyonlarının etkisi uzun süre hissedildi.
Temel Bilgiler
Petrol magnatı H.L. Hunt'ın oğulları Herbert ve Nelson, 1974'te babalarının büyük mirasını devraldı. Özellikle gümüş olmak üzere emtia piyasalarına benzersiz bir stratejiyle girdiler. Hunt kardeşler, hızla yükselen enflasyonun gümüşü altına benzer bir güvenli liman varlığı haline getireceğini öngördüler. Özellikle Nelson Hunt, kağıt para yatırımlarının enflasyon nedeniyle değer kaybedeceğine inanıyordu.
Yaklaşımları, vadeli işlem sözleşmelerini nakitle kapatmak yerine fiziksel gümüş teslim almaya dayanıyordu; bu, tipik uygulamanın önemli bir sapmasıydı. Hunt'lar fiziksel gümüş stokları biriktirirken, aynı zamanda nakit güçlerini kullanarak daha fazla vadeli işlem sözleşmesi aldılar. Bu amansız alımlar, gümüş fiyatlarını 50 doların üzerine çıkaracak şekilde yukarı itti.
Etkilerini büyütmek için Hunt kardeşler yoğun borçlanmaya gittiler; ailenin itibarı ve mali gücü sayesinde avantajlı koşullarda kredi sağladılar. Ayrıca dünya çapında zengin yatırımcıları gümüş ve vadeli işlem sözleşmeleri almaya ikna ederek kaynakları birleştirdiler ve gümüş fiyatlarını daha da şişirdiler.
Kısa Pozisyon Sıkışmasının Ortaya Çıkışı
Hunt kardeşler alımlarına devam ettikçe piyasadaki mevcut gümüş arzını önemli ölçüde azalttılar. Bu durum ve sürekli alımları, gümüş fiyatlarını daha da yukarı itti. Emtia piyasasında uzun ve kısa pozisyonlar bulunur; bu vakada kısa pozisyon tutanlar sayıca azaldı. Hunt'ların gümüş stoklarını artırması ve vadeli işlem sözleşmelerinin teslimatını almas�, pozisyonlarının 4,5 milyar dolara ulaşmasına neden olarak bir kısa sıkışması yarattı.
Bazı kişiler yüksek gümüş fiyatlarından yararlanmak için tabak çanak ve paralarını sattılarsa da, Hunt'lar vadeli işlemler yoluyla piyasada iki üçte birlikten fazla bir payı kontrol ediyordu ve başkalarına çok az alan bırakılmıştı.
Hükümet Müdahalesi
Hunt'ların ülkenin gümüş rezervlerini manipüle ettiğine dair endişeler büyüdü ve Amerikan hükümeti harekete geçti. Bu piyasa köşeleme operasyonunun Ortadoğulu yatırımcıları da içermesi, 1970'lerdeki petrol krizinin yarattığı hassas ortam nedeniyle hükümetin dikkatini daha da çekti. Federal emtia düzenleyicileri, gümüş vadeli işlemlerinde yeni uzun pozisyon sözleşmelerinin verilmesini ve satışını durdurmak için özel kurallar getirdi ve emtia piyasasının tipik kurallarını geçici olarak askıya aldı. Bu adım, Hunt'ların pozisyonlarını büyütmesini engelledi.
Uzun pozisyonlar dondurulunca gümüş fiyatları düşmeye başladı. Krediler nedeniyle ortaya çıkan margin çağrıları Hunt kardeşlerin rezervlerini tüketti; günlük milyonlarca dolarlık çağrı ödemeleri, depolama ücretleri ve faizler birikmeye başladı. Durumu daha da kötüleştirmek için Federal Rezerv bankalara spekülatif faaliyetler için kredi vermeyi bırakmaları çağrısında bulundu. Hunt'ların kredisi kuruyunca, yeni kredilerle margin yükümlülüklerini karşılayamayacakları endişesi oluştu ve bu durum daha geniş bir finansal krize yol açma riski taşıyordu.
"Gümüş Perşembe" adı verilen 27 Mart 1980'de Hunt kardeşler bir margin çağrısını karşılayamayınca piyasada çöküş tetiklendi. Gümüş, 50,35 dolarlık zirvesinden onstan 11 doların altına kadar düştü.
Sonrası ve Hukuki Sonuçlar
Piyasa manevrasının ardından hükümet yetkilileri sistemik istikrarı korumak için bir kurtarma paketi düşünse de, riskli spekülasyonu destekliyormuş izlenimi yaratmamak için bu seçenek reddedildi. Hunt kardeşler sonunda bir banka ve şirket konsorsiyumundan özel bir kurtarma aldı ve tam bir mali çöküşten kurtarıldılar.
Daha sonra Herbert ve Nelson Hunt Kongre önünde ifade verdi, hukuki suçlamalarla, para cezalarıyla ve iflas işlemleriyle yüzleşti. Gümüş pozisyonlarını çözmeleri ve alacaklılarına karşı yükümlülüklerini yerine getirmeleri neredeyse on yıl aldı; bu süreç onları önemli ölçüde daha fakir hale getirdi, ancak çoğu standart için hâlâ varlıklı sayılıyorlardı.
Sonuç
Kasıtlı olsun olmasın, Hunt kardeşlerin gümüş piyasasını köşeye almaya çalışması finansal sistem üzerinde derin etkiler yaratan spekülatif bir balon oluşturdu. Bu olay, hisse senetleri, gümüş gibi emtialar veya gayrimenkul fark etmeksizin herhangi bir piyasada aşırı coşkunun ciddi sonuçlar doğurabileceğini hatırlatıyor. Sonuç olarak piyasa manipülasyonu, uygulayanlara geri dönebilecek ve bireyler ile finans sektöründe kalıcı sonuçlar doğurabilecek bir risktir.