Hazine Bonosu (T-Bill) Nedir?

Hazine Bonosu, genellikle T-Bill olarak anılan, ABD Hazine Bakanlığı tarafından desteklenen kısa vadeli bir borçlanma aracıdır. Bu bonoların vadesi bir yıl veya daha kısa olup genellikle 1.000$ nominal değerle satılır; bazıları ise maksimum 5 milyon $ nominale ulaşabilir. T-bill faiz oranları, piyasa beklentileri doğrultusunda oluşur.

Temeller

Finansal enstrümanlar içinde Hazine bonoları (T-Bills), ABD hükümetinin kısa vadeli borçlanma araçları olarak öne çıkar. Hazine Bakanlığı güvencesiyle ihraç edilen bu araçların vadesi bir yıl veya daha kısadır. Genellikle 1.000$ artışlarla ihraç edilir; bazı T-bill'ler rekabete dayalı olmayan teklifler sayesinde 5 milyon $'a kadar çıkabilir ve riskten kaçınan yatırımcılar için cazip hale gelir.

Bu tahvilleri dağıtmak için Hazine Bakanlığı, rekabetçi ve rekabete dayalı olmayan teklif yöntemlerini kullanan açık arttırmalar düzenler. Rekabete dayalı olmayan teklifler, gönderilen tüm rekabetçi tekliflerin ortalamasına göre fiyatlandırılır. Bu, güvenli ve düşük riskli yatırım arayan yatırımcılar için düzenli ve sorunsuz bir süreç sağlar.

Hazine Bonolarını (T-Bills) Keşfetmek

T-bill olarak bilinen Hazine bonoları, ABD hükümetinin okul ve otoyol inşası gibi çeşitli kamu projelerini finanse etmek için kullandığı bir finansal araçtır. T-bill alan yatırımcılar hükümet tarafından desteklenen bir borç senedi almış olur ve bu nedenle bu araçlar güvenli ve düşük riskli yatırımlar olarak kabul edilir.

Genellikle T-bill'ler yatırımcıların elinde vade tarihine kadar kalır. Bununla birlikte bazı sahipler, ikincil piyasada yatırımını satarak kısa vadeli faiz kazançlarından yararlanmak için erken çıkışı tercih edebilir.

T-Bill Vadeleri

T-bill'lerin vade süreleri birkaç günden başlayıp Hazine tarafından belirlenen dört, sekiz, 13, 17, 26 ve 52 hafta gibi seçeneklerde olabilir. Faiz oranlarının yükseleceği beklentisi olduğunda daha uzun vadeler, kısa vadeli olanlara göre daha yüksek getiri sağlar. Tersine, faiz oranlarının düşmesi beklendiğinde daha uzun vadeler daha düşük getiri gösterebilir. T-bill, T-note ve T-bond arasındaki farkı anlamak bazen zor olabilir; faydalı bir hatırlatma, T-bill'leri kısa vadeli yükümlülüklerle ilişkilendirmektir.

T-Bill İtfası ve Tahakkuk Eden Faiz

T-bill'ler başlangıçta iskonto ile ihraç edilir; yani alım fiyatı nominal değerin (diğer adıyla yüz değer) altında olur. Örneğin, 1.000$ değerindeki bir bono bir yatırımcı tarafından 950$'a alınabilir. Bono vadesine geldiğinde yatırımcı tam yüz değeri alır. Eğer yüz değer alım fiyatından yüksekse, aradaki fark yatırımcı için tahakkuk etmiş faiz anlamına gelir.

T-bill'ler kupon ödemeli tahvillere kıyasla düzenli faiz ödemesi yapmaz. Ancak faiz bileşeni vade sonunda yapılan nihai ödemede yer alır.

T-Bill Faiz Gelirinin Vergilendirilmesi

T-bill'lerden elde edilen faiz geliri eyalet ve yerel gelir vergilerinden muaftır; bu bir vergi avantajı sağlar. Ancak bu gelir federal gelir vergisine tabidir. Ayrıntılı vergi bilgileri için yatırımcıların TreasuryDirect web sitesindeki araştırma birimi kaynaklarına bakmaları önerilir.

T-Bill Edinme Yöntemleri

T-bill edinmenin iki yolu vardır: hükümetten doğrudan satın alma veya bir aracı üzerinden ikincil piyasada alım yapma.

TreasuryDirect Üzerinden T-Bill Alımı

Yeni ihraç edilen T-bill'ler, TreasuryDirect platformunda düzenlenen devlet açık artırmaları aracılığıyla temin edilebilir. Bu açık artırmalar rekabetçi teklif sistemiyle yürütülür ve bireysel yatırımcılardan hedge fonlara, bankalara ve ana aracılara kadar geniş bir katılım çeker.

Başarılı teklif verenler, bu bonoları daha sonra ikincil piyasada diğer yatırımcılara satabilir. Rekabetçi teklifler, T-bill'in yüz değerine göre iskonto uygulanmış bir fiyat belirler ve teklif verenlerin arzu ettikleri getiriyi belirtmelerine imkan tanır. Rekabete dayalı olmayan teklifler ise yatırımcının sabit bir dolar tutarı için teklif vermesine izin verir; getiri ise açık artırma ortalama fiyatına bağlıdır.

İkincil Piyasadan T-Bill Satın Alma

Alternatif olarak, T-bill'ler bankalar veya lisanslı aracı kurumlar üzerinden satın alınabilir. İşlem tamamlandığında hükümet, yatırımcının teklif şartlarına uygun olarak yatırılan fonlara hak kazandığını onaylayan bir teyit belgesi gönderir.

Hazine Borç Enstrümanları Arasındaki Farklar

ABD Hazine Bakanlığı tarafından sunulan borç enstrümanları arasında Hazine bonoları, Hazine tahvilleri ve Hazine senetleri farklı kategoriler olarak öne çıkar. Bu borç ürünlerinin ortak yanı belirli vadeye sahip olmalarıdır.

En belirgin fark vade süreleridir: Hazine bonoları kısa vadeli taahhütlerdir ve birkaç günden 52 haftaya kadar vade sunar. Hazine senetleri orta vadeli olup iki ila 10 yıl arasında vadelidir. En uzun vadeye sahip olan Hazine tahvilleri ise 30 yıl vadelidir.

T-Bill Değerlendirmesi: Artıları ve Eksileri

T-bill'ler düşük temerrüt riskiyle güvenli bir yatırım sunar. Ancak bu güvenlik bazı ödünleri beraberinde getirir. T-bill'ler sabit bir getiri sağlayarak istikrarlı gelir sunsa da, yükselen faiz dönemlerinde mevcut T-bill'ler piyasa faizlerine kıyasla daha az cazip hale gelebilir; bu da faiz oranı riskine ve daha yüksek getiri fırsatlarını kaçırmaya yol açabilir.

İmkan dahilindeki temerrüt risminin olmamasına rağmen, T-bill'ler genellikle kurumsal tahviller ve bazı vadeli mevduat sertifikalarına göre daha düşük getiri sağlar. Yüz değerine göre iskonto ile satıldıkları için dönemsel faiz ödemesi yoktur; nihai kazanç, alım fiyatı ile yüz değeri arasındaki fark olarak vade sonunda gerçekleşir.

Erken satış durumunda sonuç mevcut tahvil fiyatlarına bağlıdır. Erken satış kâr ya da zarar ile sonuçlanabilir ve satış fiyatı ilk alım fiyatının altında kalabilir.

Avantajları

• Temerrüt Riski: Hazine Bonoları, ABD hükümetinin garantisi sayesinde temerrüt riski taşımaz.
• Düşük Asgari Yatırım: T-bill'ler düşük bir giriş eşiği sunar; yalnızca 100$ yatırım gerektirebilir.
• Vergi Avantajları: Faiz geliri eyalet ve yerel vergilerden muaftır, ancak federal gelir vergisine tabidir.
• Piyasa Erişimi: T-bill'ler ikincil tahvil piyasasında kolayca alınıp satılabilir.

Dezavantajları

• Düşük Getiri: T-bill'ler diğer borçlanma araçlarına göre daha düşük getiri sağlar.
• Faiz Ödemesi Yokluğu: T-bill'ler vade öncesi faiz ödemesi yapmaz.
• Nakit Akışı Etkisi: Düzenli gelir arayan yatırımcılar için T-bill'ler nakit akışını sınırlayabilir.
• Faiz Oranı Riski: Yükselen faiz ortamında T-bill getirileri cazibesini kaybedebilir ve faiz oranı riskiyle karşılaşılabilir.

T-Bill Fiyatlarını Etkileyen Faktörler

T-bill fiyatları diğer borçlanma senetleri gibi çeşitli faktörlerden etkilenerek dalgalanır; makroekonomik koşullar, para politikası ve Hazine arz-talep dengesi bunların başlıcalarıdır.

Vade Tarihleri

Vade tarihleri T-bill fiyatlarının belirlenmesinde önemli bir rol oynar. Uzun vadeli T-bill'ler, faizlerin yükseldiği dönemlerde genellikle daha yüksek getiri sağlar; kısa vadeli T-bill'ler ise bu gibi dönemlerde daha az iskontoya uğrayabilir. Tersi durumda, faizlerin düştüğü dönemlerde kısa vadeli T-bill'ler daha fazla iskontoya maruz kalabilir.

Piyasa Riski

Piyasa riski, yatırımcıların risk iştahıyla bağlantılı olarak T-bill fiyatlarını etkiler. Ekonomik büyüme ve alternatif yatırımlarda risk algısının azalması T-bill fiyatlarını düşürebilir. Buna karşılık, durgunluk dönemlerinde T-bill'ler güvenli liman olarak tercih edilir ve talep artar.

Federal Reserve

Federal Reserve'in para politikası, federal fon faizi aracılığıyla T-bill fiyatlarını önemli ölçüde etkiler. Para arzını yönetmek için yapılan faiz değişiklikleri kısa vadeli faizleri, dolayısıyla T-bill oranlarını etkiler. Faizlerin artırılması, sabit getirili T-bill'leri daha az cazip hale getirerek satışa neden olabilir; faiz indirimleri ise yatırımcıları T-bill'lere çekerek fiyatları yükseltir.

Fed'in devlet borçlanmalarında büyük bir alıcı olması da T-bill fiyatlarını etkiler. Genişlemeci para politikaları kapsamında T-bill alımları fiyatları yukarı çekerken, borç senetlerinin satışı fiyatları düşürebilir.

Enflasyon da T-bill fiyatları için başka bir zorluktur çünkü bunlar ekonomide yükselen fiyatlarla rekabet eder. Yüksek enflasyon dönemlerinde yatırımcılar daha yüksek getiri arayışına girebilir; örneğin, %3 enflasyon döneminde %2 getiri sağlayan bir T-bill gerçek anlamda zarar ettirebilir ve yatırımcıları daha kârlı enstrümanlara yönlendirebilir. Özetle, bu faktörlerin karşılıklı etkileşimi T-bill fiyatlarının dinamik yapısını şekillendirir.

Hazine Bonosu Satın Alma Örneği

Bir Hazine Bonosu alım örneği 13 Mayıs 2023'te gerçekleşti; Nisan ayında Hazine tarafından son kez ihraç edilen 52 haftalık bir T-bill söz konusuydu. Bu T-bill 100$ başına 95.419667$ fiyatla işlem görüyordu; 1.000$ nominal alımda fiyat 954.19667$ oldu. Vade sonunda yatırımcı tam yüz değer olan 1.000$'ı alarak 45.80$ faiz kazancı elde etti.

Sonuç

Özetle, T-bill olarak adlandırılan Hazine bonoları, Hazine tarafından çıkarılan kısa vadeli borç taahhütleridir. ABD hükümeti güvencesine sahip bu araçlar düşük riskle ilişkilendirilir, ancak getirileri genellikle sınırlıdır.