Hazine notu, ABD hükümeti tarafından ihraç edilen bir borçlanma aracıdır. Sabit bir faiz oranına sahiptir ve vadesi iki ila on yıl arasında değişir. Yatırımcılar hazine notlarını rekabetçi veya rekabetçi olmayan tekliflerle edinebilirler. Rekabetçi tekliflerde yatırımcılar istedikleri getiriyi belirtirken, rekabetçi olmayan tekliflerde ihale tarafından belirlenen getiriyi kabul ederler. Hazine notları Hazine tahvillerine benzer; fakat tahviller genellikle 20 ila 30 yıl arasında daha uzun vadeye sahiptir.
Temel Bilgiler
Piyasada işlem gören devlet borçlanma senetleri içinde, hazine notları (T-notes) sabit faiz oranı ve 2 ila 10 yıl arasında değişen vade süreleriyle dikkat çeken finansal araçlardır. Potansiyel yatırımcılar, hazine notlarını hükümetten rekabetçi veya rekabetçi olmayan teklifler yoluyla satın alırlar. Rekabetçi teklif seçildiğinde yatırımcılar istedikleri getiriyi belirtir, ancak kabul garantisi yoktur. Rekabetçi olmayan teklifte ise yatırımcılar ihale tarafından belirlenen getiriyi kabul ederler.
Hazine Notlarını İncelemek
İki, üç, beş, yedi ve on yıllık farklı vadeleri bulunan hazine notları, likiditeyi artıran güçlü bir ikincil piyasa sayesinde tercih edilen yatırımlardır. Bu notlar yılda iki kez faiz ödemesi yapar ve belediye ile eyalet düzeyinde vergilendirilmez; federal vergi uygulaması ise hazine tahvilleri ve bonolarıyla aynıdır.
ABD Hazinesi tarafından ihraç edilen borçlanma araçları arasında notlar, tahviller ve bonolar farklı kategoriler oluşturur. Bunların ayrımı vade sürelerine dayanır; hazine tahvilleri 10 yıldan uzun vadeye uzanarak 30 yıla kadar ulaşır ve böylece en uzun vadeli devlet sabit getirili menkul kıymetleri temsil eder.
Hazine Notları ve Faiz Oranı Dinamikleri
T-notların faiz oranı riskine maruziyeti vadesi uzadıkça artar. Kredi gücünün ötesinde, bir notun veya tahvilin değeri faiz oranı dalgalanmalarına verdiği tepkiye bağlıdır. Bu değişiklikler genellikle merkez bankası müdahalelerinden veya getiri eğrisindeki kaymalardan kaynaklanır.
Ayrıca sabit getirili araçlar faiz değişikliklerine farklı derecelerde hassasiyet gösterir ve bu da fiyat düşüşlerinin büyüklüğünde çeşitliliğe yol açar. Bu hassasiyet, yıllar cinsinden ifade edilen süre (duration) ile ölçülür; kupon, getiri, şimdiki değer, son vade ve çağrı özellikleri gibi faktörler sürenin hesaplanmasında rol oynar.
Önemli bir faiz oranı değişikliğine örnek olarak Aralık 2015'te Federal Reserve'in (Fed) federal fon faiz oranını 25 baz puan artırması verilebilir. 0%–0.25% aralığından 0.25%–0.50% aralığına geçiş, mevcut tüm ABD hazine notları ve tahvillerinin fiyatlarında kayda değer bir düşüşe yol açtı.
Getiri Eğrisi Dinamikleri ve Faiz Oranı Riskleri
Benchmark faiz oranının ötesinde, yatırımcı beklentilerindeki değişiklikler getiri eğrisinde dalgalanmalara yol açar; buna getiri eğrisi riski denir. Bu risk, benzer kalitedeki fakat farklı vadelerdeki tahvillerin getirilerindeki değişim sonucu eğrinin dikleşmesi veya düzleşmesi şeklinde ortaya çıkar.
Örneğin, uzun vadeli faizlerin kısa vadeli faizlere göre daha fazla yükselmesiyle iki uç arasındaki farkın açılması eğrinin dikleşmesi olarak görülür. Tersine, kısa vadeli faizler herhangi bir uzun vadeli faizi geçerse ters getiri eğrisi oluşur. Sonuç olarak, eğri dikleştiğinde uzun vadeli notların değeri kısa vadeli notlara göre düşerken, eğri düzleştiğinde kısa vadeli notlar uzun vadeli notlara göre değer kaybeder.
Sonuç
Hazine notları, sabit faiz oranları ve iki ila on yıl arasında değişen vadeleriyle ABD hükümetinin borçlanma senetlerinin temel taşlarından biridir. Rekabetçi veya rekabetçi olmayan tekliflerle edinilebilmeleri yatırımcılara esneklik sağlar. Hazine tahvillerinden farklı olarak, bu notlar faiz oranı dinamikleri karşısında önemli bir rol oynar. 2015 Fed faiz artışı örneğinde görüldüğü gibi, değerleri faiz oranlarıyla karmaşık ilişkiler içindedir. Getiri eğrisi dinamiklerinin etkileşimi, kısa ve uzun vadeli notlar arasındaki göreli değeri etkileyen nüansları daha da vurgular.