Çift Teminatlı Tahvil Nedir?
Çift teminatlı tahvil, ihraç edilen proje gelirleri ile yerel yönetimin güvencesi olmak üzere iki ayrı unsur tarafından güvence altına alınan bir belediye tahvili türüdür. Bu, projenin nakit akışları yetersiz kaldığında ihraççının tahvil sahiplerine vaat edilen ödemeleri karşılamakla yükümlü olduğu anlamına gelir. Çift teminatlı tahvil, tahvilin temerrüt riskini azaltmanın etkili bir yoludur, ancak bu güvenlik bir bedel gerektirir. Çift teminatlı tahvillerin faiz oranı genellikle diğer belediye tahvili türlerine kıyasla daha düşüktür.
Basics
Bir çift güvenlikli belediye tahvili ya da kombinasyon tahvili, faiz ve anapara ödemeleri için iki ayrı teminat kaynağını birleştirir: belirli bir projeden elde edilen gelir ve ihraççının vergi kapasitesi. Projenin nakit akışları eksik kaldığında, ihraççı belediye tahvilinin alacak ve yatırımcılarına vaat edilen ödemelerin yapılmasını sağlamak için devreye girer.
Bonds Unveiled
Tahviller, yatırımcıların vade sonunda alacakları getiri veya faiz için aradığı, hükümetler ve şirketler tarafından ihraç edilen borçlanma araçlarıdır. Faiz oranına kupon oranı denir. Tahviller nominal değerle ihraç edilir ve vade sonunda yatırımcılar anaparalarını geri alır; fazlası ise faiz getirisi olarak elde edilir. Bazı tahviller değişken ya da sabit faiz ödemesi sunar ve genellikle ihraççı tarafından yılda iki kez ödenir. Özellikle vade öncesi ikincil tahvil piyasasında satıldığında, yatırımcılar orijinal alış fiyatına göre kazanç ya da zarar yaşayabilirler.
Municipal Bonds
Devlet ve eyalet yönetimleri, altyapı, okullar ve kamu binaları gibi sermaye projelerini finanse etmek için eyaletler, belediyeler veya ilçeler tarafından ihraç edilen belediye tahvillerini kullanır. Yatırımcılar faiz geliri ve vade sonunda anapara dönüşü bekler. Ödemeler ihraç eden kuruluşun genel kaynaklarından (genel taahhüt tahvili) ya da belirli bir gelir kaynağından (gelir tahvili) kaynaklanabilir. Belediye tahvilleri genellikle federal ve eyalet vergilerinden muafiyetlere sahiptir.
General Obligation Bond
Genel taahhüt tahvilleri, belediye ihraççısının genel fonlarından finanse edilir ve ihraççının tam güven ve kredi güvencesini taşır. Bu, ödeme yükümlülüklerini karşılamak için vergileri artırma yetkisini de içerebilir.
Revenue Bond
Gelir tahvilleri, belirli bir proje veya kaynaktan elde edilen gelirlerle güvence altına alınır. Gelir tahvil yükümlülüklerini karşılamazsa, belediyenin yatırımcılara geri ödeme zorunluluğu yoktur. Özel veya kar amacı gütmeyen kuruluşlar adına ihraç edilen tahvillerde (ör. private activity bonds veya conduit bonds) altta yatan borçlular geri ödeme sorumluluğunu üstlenir. İhraççı faiz ve anaparayı proje gelirleriyle öder.
Double-Barreled Bond
Çift teminatlı tahvil, gelir ve genel taahhüt ödemelerini birleştirir. Hem belirlenmiş bir gelir kaynağı hem de hükümetin vergi toplama gücüyle güvence altına alınmış olup, gelir ve genel taahhüt taahhütlerini harmanlar. Proje geliri yetersiz kaldığında, belediye emanet sözleşmesinde belirtildiği üzere genel fonlardan faiz ödemelerini karşılar.
Advantages of Dual-Security Bonds
Çift teminatlı tahviller, ihraççının faiz ya da anapara ödemelerini yerine getirememesi durumunda ortaya çıkan temerrüt olasılığını azaltarak tahvil sahipleri için risk azaltımı sağlar. Bu tahviller, hem bir gelir kaynağı hem de belediye yönetiminin değişmeyen desteğiyle güvence sağladıkları için yatırımcıların sermayelerini kaybetme riskini düşürür.
Ancak bu güvenlik ağı genellikle daha düşük faiz oranları şeklinde bir bedel gerektirir. İki farklı kaynaktan gelen çift garanti, belediye ihraççısının borçlanma maliyetlerini düşürmesine olanak tanır ve böylece daha düşük faiz oranları sunulabilir. Genellikle yatırımcılar, yalnızca tek kaynakla güvence altına alınmış tahvillere kıyasla daha düşük risk profili sundukları için bu tahvillerde daha düşük getiri kabul etmeye isteklidir.
Double-Barreled Bond Example
Örneğin, yerel bir belediyenin yeni bir ücretli yol baypas projesini finanse etmek için çift güvenlikli bir belediye tahvili ihraç ettiğini varsayalım. Ücret gelirleri faiz ve anapara ödemelerini (borç servisini) karşılamada yetersiz kalırsa, ihraç eden belediye eksikliği genel fonlarından giderir. Bu tahviller ilk güvenlik düzeyi olarak ücret gelir akışıyla güvence altına alınır ve ikincil güvenlik düzeyi olarak ihraç eden belediyenin tam güven ve kredi güvencesi ile güçlendirilir.
Conclusion
Çift teminatlı tahviller, belediye finansmanında temerrüt riskini azaltmak için değerli bir araçtır. Bu tahviller, belirli projelerden elde edilen gelirler ve yerel yönetimlerin değişmeyen desteğiyle yatırımcılara iki kat güvenlik sunar. Bu ek güvenlik riski azaltırken genellikle daha düşük faiz oranlarıyla sonuçlanır; bu, tahvil sahipleri için belirsizlik düzeyinin azalmasını yansıtır. Çift teminatlı tahviller, kamu ve proje tabanlı finansmanın sinerjisini örnekleyerek, önemli topluluk projelerinin başarılı tamamlanmasını sağlarken yatırımcı çıkarlarını korur.