İmtiyazlı Hisseler ve Debentürler

İmtiyazlı hisseler, tercih edilen hisseler olarak da bilinir, sahiplerine temettü ödemelerinde öncelik ve tasfiye sırasında hissedarlık hakları gibi avantajlar sağlar. Buna karşılık, debentür bir şirket veya devlet kuruluşu tarafından ihraç edilen ve herhangi bir varlık ile teminatlandırılmamış bir borçlanma senedidir. Debentürler, tasfiye sırasında imtiyazlı hisselere kıyasla geri ödemede daha yüksek kıdem sırasına sahip olsa da daha düşük getiri sunabilirler. İmtiyazlı hisseler ile debentürler arasındaki temel ayırıcı faktör, taşıdıkları risk düzeyidir.

Temel Bilgiler

İmtiyazlı veya tercih edilen hisseler gibi öz sermaye araçları, temettü ödemeleri veya tasfiye sırasında sahiplerine ayrıcalıklı haklar verir. Buna karşılık, debentürler şirketler veya devlet kurumları tarafından ihraç edilen teminatsız borçlanma senetlerini ifade eder.

Özsermaye Sahipliği: İmtiyazlı Hisselere Genel Bakış

İmtiyazlı hisseler, belirli paydaşlara verilen bir şirket hissesi türü olarak adi hisseye benzer sahiplik anlamına gelir. Oy hakkı taşımamakla birlikte, bu hisseler belirlenmiş çeyreklik temettüye ve tasfiye durumunda adi hisselere göre öncelik hakkı verir.

Şirketler başlıca dört tür imtiyazlı hisse ihraç edebilir:

1. Kümülatif İmtiyazlı Hisse
2. Kümülatif Olmayan İmtiyazlı Hisse
3. Katılımcı İmtiyazlı Hisse
4. Dönüştürülebilir İmtiyazlı Hisse

Risk spektrumunda adi sermaye ile şirket tahvilleri arasında konumlanan imtiyazlı hisseler, riskten kaçınan yatırımcılara dengeli bir alternatif sunar. Tahvil faiz ödemelerine benzer düzenli bir temettü akışı sağlarlar. İmtiyazlı hissedarlar adi hisselere göre daha yüksek tasfiye haklarına sahipken debentürlerin gerisinde kalırlar.

Sözleşmelere göre şirketler, temettü ödemelerini adi hissedarlardan önce imtiyazlı hissedarlara öncelik verir. Ek hükümlerde tasfiye sırasında temettü yükümlülükleri ve bu tür durumlarda hisse değerleriyle ilgili özel haklar düzenlenebilir.

Debentürleri İncelemek 

Debentürler, teminatsız şirket veya devlet tahvili formunda olup, teminat eksikliği ile teminatlı tahvillerden ayrılır. Her ikisi de tahvil kategorisine girse de, tüm tahviller debentür sayılmaz; çünkü teminatlı tahviller belirli teminata sahiptir.

Teminatın olmaması debentürleri teminatlı borçlanma araçlarından daha riskli kılar. Ancak, tasfiye sırasında kıdemli haklara sahip oldukları için risk seviyesi imtiyazlı hisselerden daha düşüktür. İflas veya tasfiye gibi durumlarda debentürler imtiyazlı hisselere kıyasla öncelikli konumdadır.

İki ana debentür türü vardır:

1. Dönüştürülebilir Debentürler
2. Dönüştürülemeyen Debentürler

Debentürler ortak özelliklere sahip standart bir yapılandırma sürecine tabidir. Öncelikle bir güvence sözleşmesi (trust indenture) ihraç eden kurum ile yönetici güven arasındaki şartları belirler. Debentür sahiplerine ödenecek faizi temsil eden kupon oranının belirlenmesi ise kredi notlarına bağlıdır.

Teminat riskini telafi etmek için debentürler genellikle teminatlı borçlara göre daha yüksek faiz sağlar. Her debentür sözleşmesi tasfiye sırasında geri ödeme kıdem sırasını belirler. Debentür sahipleri imtiyazlı hissedarlardan önce yer alırken, diğer borçlar (ör. kıdemli krediler) karşısında daha düşük sırada olabilirler. Yatırımcılar sıklıkla bir şirketin imtiyazlı hisseleri ile debentürleri arasında, her birinin farklı avantaj ve dezavantajlarıyla bir seçim yapmak zorunda kalır.

Risk Dinamikleri: İmtiyazlı Hisseler vs Debentürler

İmtiyazlı hisseler ile debentürler arasında karar verirken risk önemli bir faktördür. İmtiyazlı hissedarlar garanti temettü ve sınırlı tasfiye hakları alırken, bu hisseler açık piyasalarda fiyat dalgalanmalarına tabidir.

Debentürler, imtiyazlı hisselere göre potansiyel olarak daha düşük risk profili sunar ve genelde beklenen getiri de daha düşüktür. Debentür sahipleri, belirlenmiş bir süre içinde anaparanın tamamının ve biriken faizin geri ödenmesi taahhüdünden yararlanır. Ayrıca şirket tasfiyesinde debentürler geri ödemede daha yüksek kıdeme sahiptir.

Sonuç

İmtiyazlı hisseler ile debentürler arasındaki seçim riske bağlıdır. İmtiyazlı hisseler temettü önceliği ve tasfiye önceliği sunarken, debentürler teminatsız olmalarına rağmen daha yüksek kıdeme sahiptir. Olası daha düşük getirilerine rağmen debentürler tam geri ödeme taahhüdü sunarak piyasa duyarlı imtiyazlı hisselere kıyasla daha düşük riskli bir seçenek olabilir. Yatırımcıların bu faktörleri finansal kararlarında dikkatle değerlendirmesi gerekir.