Kaldıraçlı ETF Nedir?

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonu (LETF), altında yatan bir varlığın — bir endeks, hisse, tahvil veya döviz gibi — getirilerini artırmak için türev ürünler ve borç kullanan bir yatırım türüdür. Geleneksel bir ETF genellikle altında yatan endeksteki menkul kıymetleri bire bir takip ederken, bir LETF 2:1 veya 3:1 oranını hedefleyebilir. Ancak kaldıraçın önemli kazançlara yol açabileceği gibi önemli kayıplara da neden olabileceği unutulmamalıdır.

Temel Bilgiler

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları, izledikleri endeks veya varlıklardan elde edilen getirileri artırmak için türev ürünler ve borç kullanan ayırt edici bir menkul kıymet sınıfını temsil eder. 2022'de piyasaya çıkan bazı LETF'ler, bireysel hisse senetleri ve kripto paralar üzerine odaklanarak işlem stratejilerinin doğasında olan oynaklığı güçlendirir. Geleneksel ETF'lerin aksine, LETF'ler genellikle 2:1 veya 3:1 oranını hedefler. Nasdaq 100 Endeksi ve Dow Jones Industrial Average gibi yaygın endeksler LETF ürünleri sunar.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) LETF'leri 2006'da onaylamış olup, piyasa analistleri bu ürünlerin piyasa oynaklığını artırma potansiyeli konusunda endişelerini dile getirmiştir.

Gün içi işlemler için cazip olsalar da dikkatli olunmalıdır. Piyasa uzmanları LETF'leri genellikle uzun vadeli yatırım aracı olarak görmemeyi tavsiye eder; uzun vadede öngörülemez sonuçlar verebilir ve bileşik etkiler nedeniyle büyük kayıplara yol açabilir. LETF'lerle ilişkili riskleri azaltmak için düzenleyiciler bu ürünleri sürekli denetler. Yatırımcıların bu enstrümanların karmaşıklığını anlamadan yatırım yapmamaları önerilir.

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonlarının Dinamiklerini Anlamak

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları, borsada işlem gören geleneksel menkul kıymetlere benzer şekilde çalışır; belirli endekslere, tematik hisse seçimlerine veya bireysel hisselere bağlı menkul kıymetler ile türevler, sabit getirili araçlar ve dövizden oluşan çeşitli menkul kıymetleri içerir. Örneğin, S&P 500 Endeksi'ni takip eden ETF'ler, endeksi oluşturan 500 bileşen hisseyi kapsar ve endeksin dalgalanmalarıyla orantılı hareket eder.

S&P 500'ü takip eden LETF'ler bağlamında, endeksin %1'lik kazancını uygulanan kaldıraç derecesine bağlı olarak %2 veya %3'e yükseltmek için finansal araçlar ve borç kullanılır. Kaldıraç, vadeli işlemler ve türevler için borçlanılan fonları kullanan bir yatırım stratejisidir ve fiyat değişikliklerinin etkisini artırır. LETF'ler çoğunlukla günlük getirileri artırmak için vadeli işlem sözleşmeleri, endeks vadeli işlemleri ve takas (swap) anlaşmaları kullanır.

Bu kaldıraç mekanizması, altında yatan endeks düşüş yaşadığında zararları büyütebilecek yüksek riskler getirir. Yatırımcıların LETF'lerin geleneksel yatırımlara kıyasla çok daha büyük zarar riski taşıdığını bilmeleri gerekir. "ETF Handbook" kitabının yazarı D.J. Abner, bu tür menkul kıymetlere yatırım yapmadan önce prospektüslerin ve yatırımcı uyarılarının dikkatle incelenmesinin önemini vurgular.

Ayrıca yatırımcılar, yönetim ücretleri ve işlem maliyetlerinin LETF getirileri üzerindeki etkisini göz önünde bulundurmalıdır. ETF.com'a göre, ABD piyasalarında izlenen 170 LETF'in ortalama gider oranı %1,02'dir. Bu, bu kaldıraçlı yatırım araçlarını yönetirken maliyetlerin dikkate alınmasının önemini gösterir.

Borsa Yatırım Fonlarında Kaldıraç Dinamiklerini Anlamak

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları, hisse senetleri, kripto para ve emtialar dahil belirli endekslere veya hedef varlıklara maruziyeti artırmak için türev ürünler kullanır. Aylık veya yıllık getiri aramak yerine LETF'ler günlük dalgalanmaları izler ve günlük sıfırlama mekanizmasına sahiptir.

LETF'ler farklı kaynaklardan kaldıraç elde eder. Borçlanma bir yöntemdir; çift getiri elde etmeye çalışan bir fon, eşdeğer tutarı ödünç alarak yatırım sermayesini fiilen iki katına çıkarır. Ayrıca LETF'ler vadeli işlem sözleşmeleri, forward (vadeli) sözleşmeler, toplam getiri swap'ları ve opsiyonlar gibi türevleri kullanır.

• Vadeli işlem sözleşmeleri, bir varlığı belirli bir fiyat ve zamanda borsalarda alma veya satma yükümlülüğünü içerir.
• Forward sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmelerinin aksine gelecekteki varlık ticaretleri için özelleştirilebilen özel anlaşmalardır.
• Toplam getiri swap'ları, takip edilen varlıkların toplam getirisinin sabit veya değişken bir oran karşılığında bir tarafça diğerine ödenmesini içerir.
• Opsiyonlar, bir varlığı alma (call) veya satma (put) hakkı tanır; zorunluluk yoktur ve önceden prim ödenir.

Getiriler için türevlerin kullanıldığı sentetik replikasyon, doğrudan borçlanmaya kıyasla daha verimli kabul edilir ve LETF'lerin etkinliğini artırır. Opsiyonlar, önceden ödenen primlerle yatırımcılara çok sayıda hisse alma imkanı tanıyarak LETF'lerin 1:1 geleneksel ETF'lere kıyasla kazançlarını güçlendirir. Kaldıraçlı ters (inverse) LETF'ler, altında yatan endeks düşüşlerinden kâr elde etmek üzere yapılandırılır; endeksler düşerken değer kazanırlar ve yatırımcılara ayı piyasalarında kazanç sağlar.

Kaldıracın Maliyetlerini Analiz Etme

Yönetim ve işlem ücretlerine ek olarak Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları, kaldıraç kullanımına bağlı ek maliyetler içerir ve kaldıraçsız ETF'lere kıyasla daha yüksek ücretlerle karakterizedir. Bu yüksek maliyetler, türevler ve marj giderleri üzerindeki primler, ücretler ve faizleri karşılamak ihtiyacından kaynaklanır; bu nedenle birçok LETF'in gider oranı %1'in üzerindedir.

Karşılaştırmalı olarak daha yüksek gider oranlarına rağmen, LETF'ler genellikle diğer marjla ilişkili stratejilere göre daha maliyet etkin bir alternatif sunar. Marj işlemleri, bir aracı kurumun müşterilere ödünç para vermesini, menkul kıymetleri teminat olarak kullanmasını ve marj kredisi üzerinden faiz almasını içerir. Kısa pozisyon açma ve marj kullanarak hisse alma gibi işlemler %3'ün üzerinde ücretlere neden olabilir; ayrıca pozisyon zarar ederse marj çağrısı gibi ek maliyetler ortaya çıkabilir ve aracı kurum hesaptaki pozisyonu desteklemek için ek fon talep edebilir.

Kaldıraçlı ETF'lerde Zaman Ufku Dikkatleri

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları ağırlıklı olarak belirli endekslerde veya hedef varlık setlerinde spekülatif fırsatlar arayan gün içi (day trader) yatırımcıları çeker. Kaldıraç için kullanılan türevlerin doğası uzun vadeli yatırımları zorlaştırır ve LETF'leri daha çok gün içi işlem stratejileriyle ilişkilendirir.

LETF'ler, günlük getiriler ve günlük sıfırlama mekanizması nedeniyle uzun vadeli yatırım ufukları için uygun değildir; bu mekanizma bileşik büyümeyi engeller. İstikrar arayan uzun vadeli yatırımcılara, daha uzun tutma dönemleri için daha uygun başka finansal ürünler araştırmaları tavsiye edilir.

Artıları

• LETF'ler, takip edilen endeks veya varlıkların üzerinde önemli kazanç potansiyeli sunar.
• Yatırımcılar LETF çerçevesinde işlem yapmak için çeşitli menkul kıymetler arasından seçim yapabilir.
• Ters LETF'ler, piyasa düşüşlerinde kâr etme imkanı sağlar.

Eksileri

• LETF'ler, takip edilen endeks veya varlıkların üzerinde önemli kayıplar riski taşır.
• LETF'lerin gider oranları ve ücretleri geleneksel ETF'lere göre daha yüksektir.
• LETF'ler uzun vadeli yatırım stratejileri için uygun değildir.

Kaldıraçlı Bir ETF Örneğinin Gösterimi

Direxion Daily Financial Bull 3x Shares (FAS) ETF, kaldıraçlı bir ETF'nin gerçek dünya uygulamasına örnek teşkil eder. %0,96 gider oranına sahip bu fon, Financial Select Sector Index'i takip eder ve Berkshire Hathaway (BRK.B), Visa (V) ve JPMorgan Chase & Co. (JPM) gibi önde gelen ABD finans şirketlerinin hisselerini barındırır.

Takip edilen finansal hisselerin getirilerini üçleştirmeyi amaçlayan FAS, swap anlaşmaları, endeks menkul kıymetleri ve endeksle ilişkili ETF'ler kullanır. Örneğin bir yatırımcı FAS'a 10.000 $ yatırdığını varsayalım. Altındaki finansal hisseler tek bir günde %1 yükselirse FAS günlük olarak %3 getiri hedefleyerek yatırımın gün sonunda 10.300 $ olmasını amaçlar.

Tersine, takip edilen finansal hisseler bir günde %2 değer kaybederse FAS aynı gün için %6 kayıp hedefleyerek 10.000 $'lık yatırımın ücretler öncesinde 9.400 $'a düşmesine neden olabilir. Bu örnek, çarpanın çift yönlülüğünü gösterir: olumlu piyasa koşullarında üç kat kazanç, düşüşlerde ise üç kat zarar ve günlük sıfırlamaların bileşik getiri üzerindeki etkisini vurgular.

Günlük Sıfırlamaların Etkisi

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonlarına özgü günlük sıfırlama mekanizması, kaldıraçlı pozisyonu korumak için günlük portföy yeniden dengelemesi gerektirir. Bu özellik LETF'leri uzun vadeli al ve tut stratejileri için elverişsiz kılar; çünkü kazanç ve kayıpların uzun dönemde bileşiklenmesini engeller. LETF'ler günlük olarak 3x kaldıraç hedefleseler de, günlük sıfırlama uzun vadeli getirilerin altında yatan endeksin toplam getirisinin basit üç katı olmasından önemli ölçüde sapmalara yol açabilir.

Bunu üç günlük bir örnekle göstermek gerekirse, FAS için varsayılan günlük getiriler aşağıdaki gibidir:

• Gün 1: +1,0%
• Gün 2: -2,0%
• Gün 3: +0,5%

FAS için beklenen günlük getiriler sırasıyla +3,0%, -6,0% ve +1,5% olur. Üç gün sonunda endekste %0,5'lik bir düşüş olmasına rağmen, 3x LETF günlük yeniden dengeleme nedeniyle yaklaşık %1,7'den fazla bir kayıp yaşar; bu, basit üç kat çarpımından beklenen %1,5'lik kaybı aşar.

Günlük sıfırlama mekanizması nedeniyle günlük kazanç ve kayıp sıralaması önem kazanır; bu da volatil koşullarda LETF getirilerinin altında yatan endeksin getirilerinin basit bir çarpanından önemli ölçüde sapmasına yol açar. Sonuç olarak, FAS gibi LETF'ler kısa vadeli işlem stratejileri için etkili olsa da uzun vadede takip edilen endeks veya varlık karşısında sürekli olarak 3x getiri sağlaması beklenmez.

Kaldıraçlı ETF Sahipliğinde Vergi Etkilerini Yönetme

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonlarına sahip olmak, sık alım satım ve yeniden dengeleme faaliyetleri nedeniyle belirgin vergi sonuçları doğurabilir. Kısa vadeli sermaye kazançlarının daha yüksek oranlarda vergilendirilme olasılığı önemli bir husustur. Ayrıca bu ETF'lerde kullanılan türevler ve diğer finansal araçlar bazı durumlarda vergi durumunu karmaşıklaştırabilir. Bu karmaşıklıklar göz önüne alındığında, bireysel koşullara göre kişiselleştirilmiş tavsiye almak için bir vergi uzmanına danışılması önerilir.

Sonuç

Kaldıraçlı Borsa Yatırım Fonları, türev kaldıraç kullanarak belirli endekslerin veya varlıkların günlük performansını katlı şekilde sunmayı amaçlayan özel finansal enstrümanlardır. Tecrübeli trader'lar ve özellikle gün içi hareketlerle uyumlu kısa vadeli yatırım stratejileri için tasarlanmış olan LETF'ler, hızlı ve etkili piyasa hareketleri beklentisiyle kullanılır. Ancak karmaşık yapıları ve günlük yeniden dengelemenin etkileri onları uzun vadeli yatırımlar için uygunsuz kılar.

Yatırımcılara LETF'lerin geleneksel muadillerine göre taşıdığı artan risk ve oynaklığı dikkate almaları tavsiye edilir. Bu enstrümanların mekanizmalarını ve yatırım portföyleri üzerindeki olası etkilerini net bir şekilde anlamak, piyasa dalgalanmalarına ve operasyonel maliyetlere karşı hassasiyetleri nedeniyle hayati önem taşır.