2000'lerin ortalarındaki opsiyon geriye tarihleme skandalı, üst düzey yöneticilerin vergiden kaçınmasına ve işverenlerin opsiyonları vergi indirimi olarak göstermesine olanak sağladı. Akademik çalışmalar skandalı ortaya çıkardı; bunun sonucunda para cezaları, gelirlerin yeniden açıklanması ve iş kayıpları yaşandı. Güveni yeniden tesis etmek için muhasebe düzenlemeleri getirildi.
Temel Bilgiler
2000'lerin ortalarında Securities and Exchange Commission tarafından yürütülen bir soruşturma nedeniyle 50'den fazla üst düzey yönetici ve CEO çeşitli şirketlerden istifa etti; restoran zincirleri, işe alım firmaları, konut inşaatçıları, sağlık hizmetleri ve teknoloji dahil olmak üzere geniş bir sektör yelpazesini etkiledi. Skandal, Apple, UnitedHealth Group, Broadcom, Staples, The Cheesecake Factory, KB Home, Monster, Brocade Communications Systems, Vitesse Semiconductor ve birkaç daha az bilinen teknoloji şirketi gibi tanınmış firmaları da kapsıyordu.
Opsiyon Geriye Tarihleme Skandalı
Muhasebe Kuralı Açığı
Opsiyon geriye tarihleme skandalının kökleri 1972'ye kadar izlenebilir; o dönemde bir muhasebe kuralı, hisse opsiyonları verildiği gün piyasa fiyatında (at-the-money) verilirse şirketlerin bu tazminatı gider olarak kaydetmemesine izin veriyordu. Bu açık, şirketlerin büyük tazminat paketlerini hissedarları bilgilendirmeden üst düzey yöneticilere sağlamasına olanak tanıdı.
Vergi Kanunu Değişikliği
1993'te yapılan bir vergi kanunu değişikliği, yöneticiler ve işverenler için yasa dışı davranışlara teşvik yarattı. 1 milyon doları aşan tazminatlar makul olmayan ve vergi indirimi kapsamı dışında kabul edilirken, performansa dayalı tazminat istisna kapsamındaydı; bu istisna arasında hisse fiyatı artışına dayanan at-the-money opsiyonlar yer alıyordu.
Geriye Dönük Tarih Seçimi
Üst düzey yöneticiler, düşük işlem fiyatına sahip bir günü geriye dönük olarak verme tarihi olarak seçerek in-the-money (değerli) opsiyonlar ve anlık kazançlar elde edebileceklerini keşfettiler. Bu yöntem vergi kaçırmayı kolaylaştırdı; çünkü sermaye kazançları olağan gelirden daha düşük oranda vergilendirilir ve işverenlerin opsiyonları kurumsal vergi indirimi olarak göstermesine imkan tanıdı. Bu aldatıcı uygulama o kadar yaygınlaştı ki bazı araştırmacılar ülke çapındaki hisse opsiyonlarının yaklaşık yüzde 10'unun bu tür düzenlemelerle verildiğini tahmin etmektedir.
Skandalın Ortaya Çıkması
Akademik çalışmalar geriye tarihleme skandalını ortaya çıkarmada kritik rol oynadı. İlk çalışma 1995'te New York Üniversitesi'nden bir profesör tarafından SEC tarafından halka açılan opsiyon verme verileri analiz edilerek yapıldı. 1997'de yayımlanan çalışma, düşük hisse fiyatlarıyla örtüşen son derece kârlı opsiyon verme desenlerinin şüpheli bir düzen gösterdiğini ortaya koydu. Diğer akademisyenlerin sonraki çalışmaları, opsiyon verenlerin fiyatlar hakkında önceden bilgi sahibi olması gerektiğini doğruladı. Skandal nihayet The Wall Street Journal'da yayınlanan ve Pulitzer Ödülü kazanan bir haberle ifşa edildi.
Bunun sonucunda şirketler gelirlerini yeniden açıkladı, para cezaları ödendi ve yöneticiler işlerini ve itibarlarını kaybetti. SEC'e göre yatırımcılar hisse fiyatlarındaki düşüşler ve yasa dışı tazminat uygulamaları nedeniyle 10 milyar doları aşan zararlar yaşadı.
Sonuç
Hisse fiyatlarına dair önceden edinilmiş bilgiyi kullanarak içeriden ticaret yapmak dürüst değildir ve güveni zedeler. Bu sorunu çözmek amacıyla 2000'lerin başında getirilen muhasebe düzenlemeleri, şirketlerin opsiyon vermelerini derhal raporlamasını ve bunları gider olarak kaydetmesini şart koşarak geriye tarihleme vakalarının azalmasına katkıda bulundu.