Para Piyasası Fonları Neden 'Break the Buck' Yaşar?

Bir para piyasası fonunda yatırımcılar, aracı kurum tarafından tutulan menkul kıymetleri satın alır. Öte yandan, bir para piyasası mevduat hesabında yatırımcı parasını bir bankaya yatırır. Bu durumda banka parayı değerlendirir ve yatırımcıya kararlaştırılan getiriyi öder. FDIC'nin para piyasası fonlarını sigortalamadığını, ancak para piyasası mevduat hesaplarını garanti ettiğini belirtmek önemlidir.

Temel Bilgiler

Para piyasası fonları, tahsis edilmemiş nakitler için güvenli bir depo görevi görür ve genellikle yatırıma hazırlanırken bekleyen nakit için bir sığınak olarak görülür. Bu fonlar, olağanüstü likiditeye sahip, güvenli kısa vadeli borç enstrümanlarından oluşan istikrarlı bir havuza yatırım yapmayı içeren düşük riskli, düşük getirili bir fırsat sunar.

Para piyasası fonlarının birincil amacı sermayenin korunmasını ve sabit bir net varlık değerini (NAV) 1$ seviyesinde tutarak istikrar ve güvenliği sağlamaktır. "Break the buck" kavramı, NAV 1$'ın altına düştüğünde ortaya çıkar ve bu durum, yatırımcıların ilk yatırımının bir kısmının yok olması anlamına gelen olası kayıpları işaret eder. Break the buck nadiren görülse de para piyasası fonlarının FDIC sigortasına sahip olmadığını ve yatırımcıların finansal kayıplara maruz kalabileceğini unutmamak gerekir.

Para Piyasası Yatırımlarında Güvenlik Endişeleri

Para piyasası fonları tasarruf hesaplarına benzeyen bir güvenlik algısına sahip olsa da 2008 finansal krizi bunların istikrarı hakkında soru işaretleri doğurmuştur. 1971'den itibaren gelen para piyasası tarihine kadar, break the buck yaşayan fon sayısı çok azdır. Önemli bir olay 1994'te, faiz oranlarının yükselmesiyle karşılaşan ve değişken faizli menkul kıymetlere yatırım yapan kurumsal bir para piyasası fonunun yatırılan her dolar için yalnızca 96 sent ödemesiyle yaşanmıştır. Ancak bireysel yatırımcılar 37 yıl boyunca etkilenmemiştir.

2008'de Lehman Brothers'ın iflas başvurusunun ardından bir para piyasası fonu Lehman tarafından çıkarılan borcu şüpheli alacak olarak yazarak değerini 97 sente düşürmüş ve daha geniş bir piyasa paniği endişesi yaratmıştır. Ardından başka bir fon da geri çekilmeler nedeniyle tasfiye ilan etmiştir. Ancak ABD Hazine'si hızla müdahale ederek halka açık para piyasası fonlarını sigortalayan bir program başlatmış ve bir fonun break the buck yaşaması durumunda yatırımcıları 1$ NAV seviyesine kadar korumuştur.

Güvenliği Sağlayan Faktörler

Para piyasası fonlarının güvenlik sicili üç temel faktörle desteklenir:

1. Kısa Vadeli Borç Vadesi: Portföy öncelikle kısa vadeli borçlardan (397 gün veya daha az) oluşur ve ağırlıklı ortalama portföy vadeleri 90 gün veya daha kısa tutulur. Bu esneklik, faiz oranı ortamındaki değişikliklere hızlı yanıt vererek riskleri azaltmaya yardımcı olur.
2. Yüksek Kredi Kalitesi: Para piyasası fonları genellikle en yüksek kredi kalitesine, tipik olarak AAA dereceli borca yatırım yapmakla sınırlıdır. Çeşitlendirme stratejileri, tek bir ihraççıya (devlet hariç) yatırılan fonların %5'inden fazlasını engelleyerek kredi notu düşüşlerinin genel fona etkisini en aza indirir.
3. Kurumsal Piyasa Katılımcıları: Piyasa, NAV'i 1$ üzerinde tutmaya çıkarı olan büyük profesyonel kurumları içerir. Nadiren görülen break the buck olayları bir firmanın itibarına ciddi zararlar verebilir. Firmalar, olası tahribatı ve yatırımcı güveninin kaybını bildiği için bu tür senaryolardan kaçınmak adına önemli önlemler alır ve bu da yatırımcıların güvenliğini güçlendirir.

Para Piyasası Yatırımlarında Risk Yönetimi

Para piyasası fonlarını değerlendirirken potansiyel risklere hazırlıklı olmak önemlidir; nadir olsa da öngörülemeyen olaylar fonların istikrarı üzerinde baskı oluşturabilir. Örnekler arasında ani faiz oranı değişimleri, çok sayıda firmanın kredi kalitesinde önemli düşüşler ve beklenmeyen geri çekilme artışları yer alır.

Riskleri azaltmak ve yatırımları korumak için yatırımcılar şunları yapmalıdır:

1. Fon Portföyünü İnceleyin: Fonun portföyünü net şekilde anlayın. Yatırım karmaşık veya belirsiz görünüyorsa alternatif fonları değerlendirin.
2. Getiri ile Riski İlişkilendirin: Getiri ile risk arasındaki korelasyonu kabul edin. Daha yüksek getiriler genellikle daha yüksek risklerle ilişkilidir. Daha düşük maliyetli fonları seçmek, ek risk almadan potansiyel getiriyi artırmanın bir yoludur.
3. Şirket Büyüklüğünü Düşünün: Daha büyük firmalar genellikle daha iyi fonlanmıştır ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı daha dayanıklıdır. Bazı fon şirketleri, bir fonun break the buck yaşamasını önlemek için kayıpları karşılayabilir. Genel olarak, daha büyük kuruluşlar daha güvenli bir yatırım ortamı sunar.

Para Piyasası Terimlerinin Ayrımı

Finansal ortamda para piyasası fonları, bazen "money funds" veya "money market mutual funds" olarak da adlandırılır ve ABD bankalarının sağladığı benzer isimli para piyasası mevduat hesaplarıyla karıştırılmamalıdır. Temel fark, para piyasası fonlarının aracı kurum veya potansiyel olarak banka tarafından tutulan varlıklar olması, para piyasası mevduat hesaplarının ise banka için birer yükümlülük olmasıdır. Para piyasası fonlarının aksine bankalar, mevduat hesaplarındaki fonları kendi takdirlerine göre yatırabilir ve para piyasası menkul kıymetlerinin ötesinde daha riskli yatırımlara yönelebilirler.

Bankalar, mevduat hesaplarından elde ettikleri fonları hesaplara ödediklerinden daha yüksek oranlarda yatırarak kâr elde ederler. Bankaların sunduğu para piyasası mevduat hesapları FDIC tarafından sigortalanır ve bu da onları para piyasası fonlarından daha yüksek güvenlik seviyesine taşır. Bu hesaplar para piyasası fonlarına benzer rekabetçi getiriler sunabilse de işlem sınırlamaları veya asgari bakiye gereksinimleri olabilir.

Sonuç

2008 finansal krizinden önce, önceki 37 yılda yalnızca birkaç küçük kurumsal fon break the buck yaşamıştır. Kriz, ABD hükümetinin müdahalesine yol açmış ve herhangi bir para piyasası fonu için sigorta sağlanarak benzer durumlarda yeniden müdahale beklentisini güçlendirmiştir.

Para piyasası fonlarının sağladığı görünür güvenlik, geleneksel banka hesaplarından daha yüksek getiri arayan yatırımcılar için çekici bir seçenek olmasını sağlar ve nakit tahsisi için bol likidite sunar. Bir para piyasası fonunun break the buck yaşama olasılığı düşük olsa da belirli koşullar altında bu ihtimal göz ardı edilmemelidir.