Regulation NMS, ABD Menkul Kıymet Borsalarını Nasıl Güçlendiriyor?

SEC'in 2005 tarihli National Market System (Regulation NMS) düzenlemesi, daha adil ve verimli piyasalar hedefiyle ABD menkul kıymet borsalarını güçlendirdi. Emir koruması, piyasa verisine iyileştirilmiş erişim ve fiyat tekliflerinin ondalıklaştırılması dahil olmak üzere dört kural getirdi.

Temel Bilgiler

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 2005'te Regulation NMS'i uygulayarak listelenen ABD hisse senetlerinin işlem kalitesini iyileştirmeyi hedefledi. Bu düzenleme, teklif görüntülemesini ve piyasa verisine erişimi geliştirerek şeffaflığı artırmayı ve yatırımcıların emirleri için mümkün olan en iyi fiyatı almasını sağlamayı amaçladı.

Regulation NMS Nasıl Çalışır?

Regulation NMS, 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nın 11A maddesi kapsamında kabul edilerek ABD hisse senedi piyasalarının düzenleyici yapısında önemli değişiklikler getirdi. Mevcut NMS kurallarını yeniden tanımlamakla kalmayıp piyasayı modernize etmek ve güçlendirmek için yeni gereksinimler de getirdi. Regulation NMS, aşağıdaki dört temel bileşeni içerir:

• Piyasa Veri Kuralları: Bu kurallar, piyasa verisi erişimini teşvik eden ve geliştiren kendi kendini düzenleyen kuruluşlara gelir dağılımını düzenler.
• Alt-Penny Kuralı: Fiyatı hisse başına 1,00 USD'nin üzerinde olan hisselerde izin verilen en küçük fiyat değişimi 0,01 USD'dir. 1,00 USD'nin altındaki hisseler için fiyat değişimleri 0,0001 USD kadar küçük olabilir.
• Emir Koruma Kuralı: Amacı yatırımcıların emirleri için en iyi fiyatı almasını sağlamaktır. Bu kural, işlem merkezlerinin daha kötü fiyatlarla emir yürütmesini yasaklayarak Ulusal En İyi Alım ve Satım Teklifi (NBBO) gereksinimini uygulamaya koyar ve emirlerin en iyi fiyat sunan platformlara yönlendirilmesini zorunlu kılar.
• Erişim Kuralı: Bu kural, bağlanmayı güçlendirip erişim ücretlerini azaltarak NMS'teki kotasyonlara erişimi iyileştirmeyi amaçlar. Ulusal menkul kıymet borsaları ve derneklerin, karşılıklı otomatik kotasyonları veya kilitli kotasyonları gösterme uygulamalarına karşı düzenlemeleri uygulamalarını zorunlu kılar.

Regulation NMS'in Avantajları Nelerdir?

Regulation NMS, adil piyasa fiyatlamasını teşvik etmek ve genel piyasa kalitesini artırmak için uygulanmıştır. SEC'e göre düzenleme, ABD hisse piyasalarının verimli, adil ve rekabetçi olarak tanınmasını pekiştirmiştir. Düzenlemeler ayrıca yeni teknoloji ve penny ile sub-penny artışları için ortaya çıkan yeni işlem piyasaları gibi hisse senedi piyasalarındaki değişimlere uyum sağlayacak şekilde tasarlanmıştır.

Regulation NMS'e Yöneltilen Eleştiriler Nelerdir?

Regulation NMS eleştirmenleri, Emir Koruma Kuralı'nın yüksek hızlı işlem yapanlara avantaj sağladığını iddia etmektedir. Ayrıca, bu kuralın emeklilik fonları ve kurumsal yatırımcılar için işlemleri istenen fiyatlarda zamanında gerçekleştirmeyi daha maliyetli ve zor hale getirdiği öne sürülmektedir.

Daha iyi fiyat görünürlüğünün, büyük yatırımcıları borsa dışı işlem yapmaya yönlendirdiği ve karanlık havuzların büyümesine katkıda bulunduğu da başka bir sorun olarak belirtilmektedir. Bazı eleştirmenler düzenlemede güncellemeler önerirken, diğerleri geleneksel işlem uygulamalarına daha uygun kurallarla değiştirilmesini önermektedir.

Sonuç

Regulation NMS, ABD hisse piyasalarının düzenlenme şeklinde önemli değişikliklere yol açtı. Amacı fiyatların adil olmasını sağlamak ve piyasaları genel olarak iyileştirmekti. Bu hedeflerin büyük ölçüde karşılandığı söylenebilir, ancak Emir Koruma Kuralı bazı kesimlerce eleştirilmiştir. Buna rağmen Regulation NMS, ABD hisse piyasalarının düzenlenmesinde hâlâ çok önemli bir unsur olarak kalmaktadır.